La crypto sent les vagues de choc de sa propre crise de crédit

La vessie de déflation dans les actifs numériques a découvert un système fragile de prêts et de levier en cryptographie, qui ressemble à la crise du crédit qui a enregistré le secteur financier traditionnel en 2008.

Depuis sa fondation, les amateurs de crypto ont promis un avenir avec d'énormes actifs personnels et les bases d'un nouveau et meilleur système financier et des critiques qui ont remis en question sa valeur et ses avantages rejetés comme une propagation de "FUD", incertitude et doute.

Mais ces émotions poursuivent maintenant l'industrie de la cryptographie, car l'une après l'autre, des projets souvent connectés qui ont verrouillé l'argent des clients sont confrontés à des pertes de millions de dollars et se tournent vers les poids lourds de l'industrie pour obtenir des forfaits de sauvetage.

"La peur est contagieuse. Cela s'applique à chaque marché financier. Personne ne veut être la dernière personne sans chaise si la musique s'arrête, donc tout le monde annule de l'argent", a déclaré Brett Harrison, président du Crypto Exchange FTX US.

Le prix de Bitcoin, la plus grande crypto-monnaie, a chuté de plus de 70% depuis son sommet en novembre, et la valeur totale des jetons cryptographiques est passée de plus de 3 billions de dollars à moins de 900 milliards de dollars.

L'industrie grince. Un jeton nommé Luna et sa sœur Terra, une pièce stable qui a essayé d'utiliser des algorithmes informatiques pour maintenir leur prix stable, s'est effondré en mai; Le prêt cryptographique Celsius a arrêté les retraits au début de ce mois; Et le hedge fund trois flèches Capital a été confronté à des appels de marge.

Au cours des derniers jours, un autre prêteur, Voyager, a limité les retraits, tandis que la Bourse de Coinflex a des fonds clients gelés. Les métiers et les investissements qui semblaient sûrs, liquides et rentables il y a quelques semaines sont dangereux et impossibles à mettre fin. Les investisseurs craignent que de nouvelles pierres domino ne baissent.

L'objectif du boom a été la croissance des finances décentralisées, connues sous le nom de Defi, un coin du monde de la cryptographie, qui prétend offrir un autre système financier sans cas de décision centrale tels que les banques ou les bourses. Au lieu de cela, les utilisateurs peuvent transférer, prêter et emprunter des actifs en utilisant des contrats définis dans le code informatique. Les changements ne sont pas apportés par les directeurs de gestion, mais parmi ceux qui ont souvent des jetons de gouvernance spéciaux par les équipes de développement et les premiers investisseurs.

Selon les données des crypto-compaties, le montant du capital circulant dans les projets Defi a atteint près de 230 milliards de dollars d'ici la fin de 2021.

Lors du dernier boom de la crypto en 2017, les acheteurs ont simplement spéculé sur les prix des jetons. Cette fois, les petits investisseurs et certains fonds ont également recherché des rendements élevés en prêtant et en empruntant des actifs crypto.

Cela a abordé à la fois des détaillants de crypto sophistiqués et des plateformes de prêt accessibles au public telles que Celsius, qui a reçu des dépôts de clients et émis des taux d'intérêt pouvant atteindre 17%.

Les investisseurs pourraient augmenter leurs rendements en contractant plusieurs prêts contre la même sécurité, un processus qui est appelé "emprunt récursif". Cette liberté de recycler le capital avec peu de réticence a conduit les investisseurs à empiler plus de rendements dans divers projets Defi et a gagné plusieurs taux d'intérêt à la fois.

"Comme pour la crise des subprimes, c'est quelque chose de vraiment attrayant en termes de rendement, et il ressemble à un produit financier sans risque pour les gens normaux", a déclaré Lennix Lai, directeur des marchés financiers de la crypto OKX.

La gymnastique financière a laissé d'énormes tours d'emprunts et de valeurs théoriques qui ont fluctué sur les mêmes actifs. Cela s'est poursuivi tandis que les prix de la cryptographie ont navigué. Mais l'inflation, les augmentations de taux d'intérêt agressives et les ondes de choc géopolitique ont balayé la guerre en Ukraine sur les marchés financiers.

"Tout a fonctionné pendant le Bull Run lorsque les prix de tous les actifs n'ont fait qu'augmenter. Lorsque les prix ont commencé à diminuer, de nombreuses personnes voulaient retirer leur fortune", a déclaré Marcin Miłosierny, responsable des études de marché du fonds spéculatif Crypto ARK36.

Lorsque les valeurs de jeton se sont écrasées, les prêteurs ont mis fin à leurs prêts. Selon la société de recherche Glassnode, le processus a conduit à plus de 60% ou 124 milliards

depuis le milieu

Le premier Domino est tombé en mai lorsque Terra a échoué et que la confiance des investisseurs a tremblé. Vient ensuite le prêteur Celsius, le compte client, lorsqu'il est entré dans une liquidité grave incongruz dans ses livres.

La semaine dernière, trois Arrows Capital, un grand fonds de couverture cryptographique basé à Singapour, sont entrés dans le dérapage après avoir pu rencontrer des appels de marge. Voyager a confirmé que les échecs de Three Arrow pouvaient être affectés. BlockFi et Genesis ont également liquidé au moins certaines des positions de trois flèches avec le problème.

La situation a été resserrée par la forte utilisation des prêts par les détaillants de crypto pour augmenter le potentiel à la hausse de leurs paris sur le marché. Dans une baisse du marché, les commerçants sont confrontés à plus de fonds pour soutenir leurs positions.

"Il y a un effet boule de neige. Chaque fois que le prix du bitcoin coule, plus de gens sont obligés de vendre du bitcoin, ce qui exagère la vente", a déclaré Yves Choueifaty, directeur des investissements de la société de gestion d'actifs Tobam.

Mais certains managers se demandent si Crypto a déjà connu son propre moment «Lehman», Celsius étant le plus grand nom qui devient tombé. Ils espèrent que l'ambiance vers des mesures pour stabiliser le marché changera.

Sans banque centrale en crypto, vous mettez votre optimisme sur l'intervention des principaux chefs de l'industrie, en particulier SAM Bankman Fried, le milliardaire et fondateur de la FTX, âgé de 30 ans.

Au cours des neuf derniers jours, Bankman Fried a accordé des prêts d'une valeur des centaines de millions de dollars à BlockFI et au prêt de crypto Voyager afin de stabiliser les deux sociétés et de renforcer la confiance dans le système.

Les étapes de Bankman Fried pour agir en tant que prêteur de la dernière instance, incluent un élément d'intérêt personnel. Sa société commerciale Alameda Research est le plus grand actionnaire de Voyager, avec une participation de 11% après avoir acheté des actions le mois dernier. Ce sera également "l'emprunteur préféré" pour tous les futurs prêts Voyager.

Au cours de la semaine dernière, le prix du Bitcoin est resté stable à environ 20 000 $. Mais beaucoup se demandent si l'espace de respiration n'est que temporaire.

"Le risque d'infection sur les marchés du cryptome reste a augmenté", a déclaré Marion Laboure, stratège principal chez Deutsche Bank. "Un resserrement de la Fed suspendre davantage de risques de crédit excessifs en privant la liquidité et augmentera les taux d'intérêt, ce qui appuiera la valeur des pièces, dont beaucoup dépendent", a-t-elle ajouté.

Au plus fort de la crise financière en 2008, le

Bitcoin a été inventé comme une alternative au système financier, que les fans ont souvent salué comme à l'abri des effets de l'inflation et de la politique monétaire de couleur politique.

De nombreux managers arrivent maintenant à la conclusion que l'industrie cryptographique peut être soumise aux mêmes booms et bus que les autres marchés.

Les banques centrales mondiales ont maintenu les taux d'intérêt extrêmement bas pendant une décennie pour augmenter la croissance économique et conduire cette politique encore plus en pandémie. Une grande partie de cet argent de la banque centrale bon marché a coulé en crypto.

Selon les données de l'accord, les sociétés de capital-risque exclusives ont mis 38 milliards de dollars en start-ups de blockchain depuis 2020. Maintenant, l'inondation se déplace parce que la Réserve fédérale et d'autres banques centrales passent pour lutter contre la forte inflation.

"Dans un environnement avec des taux d'intérêt plus élevés, l'empereur doit porter des vêtements pour survivre", a déclaré Taimur Hyat, chef de l'exploitation des 1,5 billion de dollars, le responsable des actifs lourds PGIM.

Cela peut provoquer des consommateurs avec peu de protection juridique ou de transparence quant à la santé économique des entreprises derrière des projets cryptographiques pour retirer des fonds ou faire preuve d'une plus grande prudence.

"Quiconque viendra dans l'espace au cours des prochaines années. aura une aversion naturelle pour perpétuer les machines de mouvement et des choses qui semblent trop belles pour être vraies", a déclaré Sidney Powell, directrice générale de l'érable du protocole Defi.

"Lorsque les gens subissent un gros coup dans les actifs et les violations de confiance, je pense qu'il est immunisé pour les prochaines années, donc en ce sens, c'est comme l'année 2008 par Crypto."