Bitcoin ETF: Regulatory arbitrage – av amerikanska tillsynsmyndigheter

Efter år av förseningar och bakslag gjorde en Bitcoin-börshandlad fond äntligen sin debut i USA. På något sätt.

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) började handlas på New York Stock Exchange på tisdagen. Vissa experter hyllade det som en vändpunkt som skulle föra den digitala valutan ytterligare ett steg närmare mainstream. Men det kan vara ett större steg för de nervösa tillsynsmyndigheterna som godkände det än investerarna som köpte det.

För det första stöds ETF inte direkt av Bitcoins. Istället har det terminskontrakt som spårar kryptovalutan. Potentiella investerare som hoppas på realens spekulativa volatilitet kommer att bli besvikna. Enligt prospektet är endast 25 procent av fonden investerad i Bitcoin-terminer. Resterande 75 procent flödar in i stabila penningmarknadsinstrument såsom statsskuldväxlar.

Då tillkommer kostnader. Fonder som investerar i terminer måste fortsätta att rulla kontrakt på kontrakt för att behålla sin exponering. De betalar en avgift varje gång de gör detta. Detta kan skapa särskilda kostnader om längre terminer kostar mer än terminer med kortare datum, säger fonden.

Allt detta kommer utöver en förvaltningsavgift på 0,95 procent. En termins-ETF erbjuder investerare en blygsam indirekt exponering mot Bitcoin genom ett vanligt mäklarkonto. Däremot minskar avkastningen av relativt höga kostnader jämfört med att äga Bitcoin direkt.

ProShares ETF introducerar en rad Bitcoin-smaksatta termins-ETF:er. Dessa kommer dock att göra lite krusning bland kryptoinvesterare: de kommer att fortsätta att köpa sina flyktiga, kolintensiva tokens genom Coinbase eller andra kryptobörser.

Det verkliga målet för ETF är finansiella rådgivare som tidigare inte har kunnat rekommendera oreglerade Bitcoins till sina kunder. Tillsynsmyndigheter ser terminer som är kraftigt backade av penningmarknadsinstrument som säkrare. De nya fonderna tillåter tillsynsmyndigheter att hävda att de ger privatinvesterare tillgång till en populär tillgång samtidigt som de skyddar dem från dess värre överdrifter. Det är tillsynsmyndigheter snarare än kryptonyfikna investerare som äter sin kaka och äter den också.

Detta är den tredje i en serie artiklar om digitala tillgångar som Lex publicerar denna vecka. Vi undersökte ocksåBitcoin korrelationerochInvesteringsanalysSyster.