Bitcoin ETF: Regulačná arbitráž – zo strany amerických regulátorov

Po rokoch odkladov a neúspechov konečne v USA debutoval fond obchodovaný na burze bitcoinov. Tak nejako.

ProShares Bitcoin Strategy ETF (BITO) sa v utorok začalo obchodovať na burze v New Yorku. Niektorí odborníci to vítali ako zlomový bod, ktorý by digitálnu menu posunul o ďalší krok bližšie k mainstreamu. Ale pre nervóznych regulátorov, ktorí to schválili, by to mohol byť väčší krok, ako pre investorov, ktorí to kupujú.

Po prvé, ETF nie je priamo podporované bitcoínmi. Namiesto toho drží futures kontrakty, ktoré sledujú kryptomenu. Potenciálni investori, ktorí dúfajú v špekulatívnu volatilitu realu, budú sklamaní. Podľa prospektu je len 25 percent fondu investovaných do Bitcoin futures. Zvyšných 75 percent plynie do stálych nástrojov peňažného trhu, ako sú pokladničné poukážky.

Potom platia náklady. Fondy, ktoré investujú do futures, musia pokračovať v rolovaní zmlúv podľa zmlúv, aby si udržali svoju expozíciu. Zakaždým, keď to urobia, platia poplatok. To môže spôsobiť špeciálne náklady, ak dlhšie termínované termíny stoja viac ako termínované termínované obchody s kratším dátumom, hovorí fond.

To všetko sa pridáva k správcovskému poplatku vo výške 0,95 percenta. Futures ETF ponúka investorom miernu nepriamu expozíciu voči Bitcoinu prostredníctvom bežného maklérskeho účtu. Výnosy však znižujú relatívne vysoké náklady v porovnaní s priamym vlastníctvom bitcoínov.

ProShares ETF predstavuje rad futures ETF s príchuťou Bitcoinu. Tieto však medzi kryptoinvestormi spôsobia len malé vlnenie: budú naďalej nakupovať svoje nestále, uhlíkovo náročné tokeny prostredníctvom Coinbase alebo iných kryptoburz.

Skutočným cieľom ETF sú finanční poradcovia, ktorí predtým nemohli svojim klientom odporučiť neregulované bitcoiny. Regulačné orgány považujú futures, ktoré sú výrazne kryté nástrojmi peňažného trhu, za bezpečnejšie. Nové fondy umožňujú regulačným orgánom tvrdiť, že poskytujú retailovým investorom prístup k obľúbenému aktívu a zároveň ich chránia pred jeho horšími excesmi. Sú to skôr regulátori ako krypto-zvedaví investori, ktorí majú svoj koláč a tiež ho jedia.

Toto je tretí zo série článkov o digitálnych aktívach, ktoré Lex publikuje tento týždeň. Tiež sme skúmaliBitcoinové korelácieaInvestičná analýzasestra.