Bitcoin Bond redo för elddop

Utsläppet av statsobligationer registreras vanligtvis med en liten tamam-men som inte var fallet när presidenten för El Salvador, Nayib Bukele, tillkännagav planer för en bitcoin-stödd obligation värd 1 miljard USD i november förra året.

med rök, fyrverkerier och neonljus, en jumbootonskärm visade bilder av en vulkan som bryter ut och spottar ut Bitcoin, för soundtracket av AC/DCS "Du skakade mig hela natten".

Den så kallade "vulkaniska bindningen", som skulle släppas ut förra veckan vid FTFM: s redaktionella tidsfrist, marknadsfördes med en kupong på 6,5 procent och en "Bitcoin-utdelning" på 50 procent av prisökningen efter fem år. Hälften av den förväntade inkomsten på 1 miljard USD från utsläppet kommer att strömma in i byggandet av "Bitcoin City", en utveckling nära gränsen till Honduras, som är dedikerad till Bitcoin -gruvdrift och drivs med geotermisk energi från en närliggande vulkan. Under tiden investeras de andra 500 miljoner dollar direkt i Bitcoin.

För många marknadsobservatörer är schemat El Salvadors oförutsägbara avvikelse från disciplinen av de traditionella marknaderna för statsobligationer. Andra ser det emellertid som ett tecken på att kryptokurser snabbt går in i global mainstream -finansiering.

I början av denna månad deltog handlare från Emerging Lands Bond i en konversation med den salvadorianska finansministern Alejandro Zelaya för att prata om säkerhet. "Till vår stora överraskning [Zelaya] sa att han hade en efterfrågan på upp till 1,5 miljarder dollar för Bitcoin -obligationerna," säger Kevin Daly, Portfolio Manager på ABRDN Investment Company. Ändå ser han utsläppet som ett misstag.

Rating Agency Fitch tilllade också sin röst till en växande kör av varningar. Nyligen klassificerade hon kreditvärdigheten hos El Salvador från B- till CCC och ledde användningen av Bitcoin som ett lagligt betalningsmedel som ett hinder för ett IMF: s möjliga finansieringspaket till 1,3 miljarder USD.

Men Salvadorians är inte de enda som experimenterar med digitala valutor. Enligt blockchain-forskningsföretagets kedjanalys står Latinamerika tillsammans med Syd- och Sydostasien för de flesta av webbplatserna på cryptocurrency-plattformar- med Vietnam, Indien och Pakistan som listar indexet för global acceptans.

"El Salvador är en fallstudie för andra utvecklingsländer som förlitar sig på Världsbanken och IMF när de finansierar," säger Meltem Demirors, Chief Strategy Officer vid Digital Asset Manager CoinShares.

bitcoin förespråkare ser de största möjligheterna för introduktionen i länder med instabila Fiat -valutor eller beroende av överföringar från utlandet. Medan investerare i industriländer behandlar Bitcoin som en spekulativ tillgång, strider detta i strid med hur kryptokurser används i tillväxtländer, där fokus ligger på transaktioner.

"Vår största och mest lukrativa export är våra människor: de tjänar mer pengar för oss än några varor," förklarar Lord Fusitu’a, en Tongaian Noble och tidigare MP som försöker införa en lagstiftning som Bitcoin i Tonga kan göra ett lagligt sätt att betala i februari 2023.

Enligt Världsbanken är

Tonga ett av de mest starkaste länderna i världen beroende på överföringar. Överföringar gjorde 39 procent av BNP 2020, men denna inkomst orsakade genomsnittliga transaktionskostnader på cirka 10 procent.

Inspirerat av Bukeles stöd för kryptokurser - 60 procent av Salvadorians har digitala plånböcker i ett land där mindre än en fjärdedel av befolkningen har bankkonton - Lord Fusitu’a räknar med att minska överföringsavgifterna genom att byta till Bitcoin.

I oktober 2021 använde bara 4 procent av Salvadorians Bitcoin för överföringstransaktioner, som en undersökning av Centralamerikanska universitetet visade. Regeringen hoppas dock att Lightning Network - ett betalningsprotokoll som är tänkt att lösa Bitcoins skalbarhetsproblem kommer att leverera snabbare transaktioner och ytterligare minska kostnaderna, som för närvarande är ett hinder.

Mark Yusko, verkställande direktör för Asset Management Company Morgan Creek Capital, identifierar El Salvadors autokratiska regering och oanvända eller strandade energiresurser som funktioner som kan vara lämpliga för tidig introduktion av Bitcoin på en bredare nivå. I Paraguay, till exempel, antog senaten nyligen ett lagförslag som skulle möjliggöra cryptocurrency gruvdrift-en energikrävande aktivitet för att bättre använda de rikliga vattenkraftskapaciteterna. Det sydamerikanska landet förbrukar bara en tredjedel av den producerade energin.

analytiker för fast inkomst är dock skeptiska till andra tillväxtländer som följer El Salvador i Bitcoin-obligationer.

Om du skriver ut 1 miljard dollar kommer vi alla att bli förvånade över huvudet

"På andra håll i Latinamerika finns det bredare kontroller och balanser som skulle avskräcka från en accelererad process till introduktionen av Bitcoin, som vi såg i El Salvador," säger Siobhan Morden, verkställande direktör på Amherst Pierpont Securities.

Hon tillägger att andra regeringar i regionen troligen var oroade över de senaste varningarna i en IMF -kontroll av det centralamerikanska landet i januari. Den hävdade att införandet av cryptocurrency "har stora risker för ekonomisk och marknadsintegritet" och rekommenderade El Salvador att omedelbart avskaffa Bitcoins status som ett lagligt betalningsmedel.

Men utsikterna för liknande utsläpp av kryptobaserade statsobligationer kommer att bero mer på framgången eller misslyckandet med detta första erbjudande. Paolo Ardoinino, teknikchef vid Cryptocurrency Exchange Bitfinex Securities, som arbetar med införandet av den vulkaniska bindningen, säger att detta kan mätas genom "ritning, diversifiering av investerarbasen och handeln efter utsläpp".

Representanter för Meketa Investment Group och NEPC -investeringsbolag säger att acceptans bland institutionella investerare, inklusive pensioner och stiftelser, troligen kommer att vara dämpade. Istället förutspår de att små investerare och cryptocurrency -entusiaster kommer att köpa den största delen.

Riktlinjer för restriktiva investeringar hindrar de flesta institutioner från att hålla Bitcoin direkt. Vissa investerare är emellertid engagerade i liten utsträckning på grund av sina aktier i hedgefond och riskkapitalstrategier eller vissa börsnoterade aktier som mikrostrategi och Tesla. Beslutet från den stora Depotbanken BNY Mellon och State Street, 2021, fann också att cryptocurrency -handelsplattformen Pure Digital kunde utöka grunden för intresserade institutionella investerare, säger Meketa -forskningskonsult Alison Adams.

el Salvador "är fortfarande korv", säger Daly från Abrdn, som också finner att principen om den vulkaniska bindningen inte garanteras av staten - och därför separeras från landets konventionella statsskuld. "En standard [på landets 800 miljoner dollar Eurobond som mognar i januari 2023] skulle orsaka ytterligare problem för regeringen ett år före valet," betonar han, "och det är inte vad Bukele behöver".

"Juryn är mycket beslutad," tillägger Daly. "Om du lyckas skriva ut en miljard dollar kommer vi alla att skaka på huvudet."