Bitcoinové puto pripravené na krst ohňa

Emisia vládnych dlhopisov sa zvyčajne zaznamenáva s trochou Tamam, ale to nebolo prípad, keď prezident Sal Salvádor, Nayib Bukele, oznámil plány na bitcoinový dlhopis v hodnote 1 miliardy USD v novembri.

Podľa dymu, ohňostroja a neónových svetiel, jumbootónová obrazovka ukázala obrázky sopky, ktorá sa rozpadne a vyplivne bitcoín, pre soundtrack AC/DCS „Touhl You Celou night Long“.

Tzv. „Vulkanický dlhopis“, ktorý sa mal minulý týždeň emitovať v redakčnom termíne FTFM, sa predáva s kupónom 6,5 percenta a „dividend bitcoínu“ po piatich rokoch 50 percent cenového zisku. Polovica očakávaného príjmu vo výške 1 miliardy USD z emisií bude prúdiť do výstavby „bitcoinového mesta“, vývoja blízko hranice s Hondurasom, ktorý sa venuje ťažbe bitcoínov a je prevádzkovaný geotermálnou energiou z neďalekej sopky. Medzitým sa ďalších 500 miliónov dolárov investuje priamo do bitcoínov.

Pre mnohých pozorovateľov na trhu táto schéma Salvádorova nepredvídateľná odchýlka od disciplíny tradičných trhov pre vládne dlhopisy. Iní to však považujú za znamenie, že kryptomeny sa rýchlo presúvajú do globálneho hlavného financovania.

Na začiatku tohto mesiaca sa obchodníci z rozvíjajúcich sa krajín Bond zúčastnili rozhovoru so salvádiánskym ministrom financií Alejandro Zelaya, aby hovorili o bezpečnosti. „K nášmu veľkému prekvapeniu [Zelaya] povedal, že má žiadosť o 1,5 miliardy dolárov na bitcoinové dlhopisy,“ hovorí Kevin Daly, portfóliový manažér v spoločnosti ABRDN Investment Company. Napriek tomu vidí emisie za nesprávny krok.

Hodnotiaca agentúra Fitch tiež pridala svoj hlas k rastúcemu zboru varovaní. Nedávno klasifikovala úverovú bonitu Salvádoru z B- do CCC a viedla používanie bitcoínov ako právneho prostriedku platby ako prekážku možného balíka financovania MMF vo výške 1,3 miliardy USD.

Ale Salvadorians nie sú jediní, ktorí experimentujú s digitálnymi menami. Podľa výskumnej spoločnosti Blockchain CompanyAlysis, Latinská Amerika spolu s južnou a juhovýchodnou Áziou predstavuje väčšinu webových stránok na platformách kryptomeny- s Vietnamom, Indiou a Pakistanom, ktorý uvádza index globálneho prijatia.

„Salvádor je prípadová štúdia pre ďalšie rozvojové krajiny, ktoré sa pri financovaní spoliehajú na Svetovú banku a MMF,“ hovorí Meltem Demirors, hlavný úradník stratégie spoločnosti Digital Asset Manager Coinshares.

Obhajcovia bitcoínov vidia najväčšie príležitosti na zavedenie v krajinách s nestabilnými menami fiat alebo závislosť od prevodov zo zahraničia. Zatiaľ čo investori v priemyselných krajinách považujú bitcoíny za špekulatívne aktívum, je v rozpore s tým, ako sa v rozvíjajúcich sa krajinách používajú kryptomeny, kde sa zameriava na transakcie.

„Náš najväčší a najlukratívnejší vývoz sú naši ľudia: zarábajú pre nás viac peňazí ako akýkoľvek tovar,“ vysvetľuje Lord Fusitu'a, Tongaian Noble a bývalý poslanec, ktorý sa snaží predstaviť právne predpisy, že bitcoin v Tonga by mohol urobiť právny prostriedok platby vo februári 2023.

.

Podľa Svetovej banky je

Tonga jednou z najsilnejších krajín na svete v závislosti od prevodov. Prevody dosiahli v roku 2020 39 percent HDP, ale tento príjem spôsobil priemerné transakčné náklady približne 10 percent.

Inšpirované podporou kryptomien Bukele - 60 percent Salvadoriánov má digitálne peňaženky v krajine, v ktorej má menej ako štvrtina populácie bankové účty - Lord Fusitu'a očakáva zníženie poplatkov za prenos prepnutím na bitcoín.

V októbri 2021 použilo iba 4 percentá Salvadoriánov na transakcie prenosu bitcoín, ako ukázal prieskum stredoamerickej univerzity. Vláda však dúfa, že sieť Lightning Network - platobný protokol, ktorý má vyriešiť problém škálovateľnosti bitcoínov, prinesie rýchlejšie transakcie a ďalej zníži náklady, čo je v súčasnosti prekážkou.

Mark Yusko, generálny riaditeľ spoločnosti pre správu aktív Morgan Creek Capital, identifikuje autokratickú vládu spoločnosti Salvádor a nevyužité alebo uviaznuté energetické zdroje ako vlastnosti, ktoré by mohli byť vhodné na skoré zavedenie bitcoínov na širšej úrovni. Napríklad v Paraguay Senát nedávno schválil návrh zákona, ktorý by mal umožniť ťažbu kryptomeny-energeticky náročná aktivita na lepšie využitie hojných kapacít vodnej energie. Juhoamerická krajina spotrebuje iba tretinu vyrobenej energie.

Analytici

​​pre cenné papiere s pevným výnosom sú však skeptickí voči ďalším rozvíjajúcim sa krajinám, ktoré sledujú Salvádor v bitcoinových dlhopisoch.

Ak vytlačíte 1 miliardu dolárov, všetci budeme ohromení hlavou

„Na inom mieste v Latinskej Amerike existujú širšie kontroly a zostatky, ktoré by sa odradili od zrýchleného procesu k zavedeniu bitcoínov, ako sme videli v Salvádore,“ hovorí Siobhan Morden, generálny riaditeľ spoločnosti Amherst Pierpont Securities.

Dodáva, že ďalšie vlády v regióne boli pravdepodobne vyriešené nedávnymi varovaniami pri kontrole MMF v stredoamerickej krajine v januári. Tvrdila, že zavedenie kryptomeny „má veľké riziká pre finančnú integritu a integritu trhu“ a odporučilo spoločnosti Salvádor, aby okamžite zrušila štatút bitcoínu ako právne platobné prostriedky.

Ale vyhliadky na podobné emisie vládnych dlhopisov založených na kryptore budú viac závisieť od úspechu alebo neúspechu tejto prvej ponuky. Paolo Ardoinino, hlavný technologický riaditeľ spoločnosti Cryptocurrency Exchange Bitfinex Securities, ktorý pracuje na zavedení sopečného dlhopisu, hovorí, že to možno merať „kreslením, diverzifikáciou základne investorov a obchodom po emisiách“.

Zástupcovia investičnej skupiny MEKETA a investičných spoločností NEPC tvrdia, že prijatie medzi inštitucionálnymi investormi vrátane dôchodkov a nadácií bude pravdepodobne utlmené. Namiesto toho predpovedajú, že malí investori a nadšenci kryptomeny kúpia podiel leva.

Reštriktívne investičné usmernenia bránia väčšine inštitúcií v priamom udržiavaní bitcoínov. Niektorí investori sa však zaviazali v malej miere z dôvodu svojich akcií v hedžových fondoch a rizikových kapitálových stratégiách alebo určitých verejne obchodovaných akcií, ako sú mikrostratégia a TESLA. V rozhodnutí veľkej depotbanken BNY Mellon a State Street v roku 2021 tiež zistilo, že platforma obchodovania s kryptomenami Pure Digital by mohla rozšíriť základ zainteresovaných inštitucionálnych investorov, hovorí výskumný konzultant spoločnosti MEKETA Alison Adams.

el Salvador „je stále klobása,“ hovorí Daly z Abrdna, ktorý tiež zistí, že zásada sopečného dlhopisu nie je zaručená štátom - a preto je oddelený od konvenčného štátneho dlhu krajiny. „Štandard [na 800 miliónoch dolárov Eurobond, ktorý dozrieva v januári 2023], by vláde spôsobil ďalšie problémy rok pred voľbami,“ zdôrazňuje, „a to nie je to, čo Bukele potrebuje“.

„Porota je veľmi rozhodnutá,“ dodáva Daly. „Ak sa vám podarí vytlačiť miliardu dolárov, všetci potriasame hlavami.“