Bitcoin Bond pronto para o batismo de fogo

A emissão de títulos do governo geralmente é registrada com um pouco de Tamam, mas que não foi o caso quando o presidente de El Salvador, Nayib Bukele, anunciou planos para um título apoiado por Bitcoin no valor de 1 bilhão de dólares em novembro passado.

Por fumaça, fogos de artifício e luzes de neon, uma tela jumbootona mostrava fotos de um vulcão que quebra e cospe bitcoin, para a trilha sonora de AC/DCs "Você me sacudiu a noite toda".

O chamado "título vulcânico", que deveria ser emitido na semana passada no prazo editorial da FTFM, foi comercializado com um cupom de 6,5 % e um "dividendo de bitcoin" de 50 % do ganho de preço após cinco anos. Metade da renda esperada de US $ 1 bilhão da emissão fluirá para a construção da "Cidade do Bitcoin", um desenvolvimento perto da fronteira com Honduras, dedicado à mineração de Bitcoin e é operado com energia geotérmica de um vulcão próximo. Enquanto isso, os outros US $ 500 milhões são investidos diretamente no Bitcoin.

Para muitos observadores do mercado, o esquema de desvio imprevisível de El Salvador da disciplina dos mercados tradicionais para títulos do governo. No entanto, outros vêem isso como um sinal de que as criptomoedas se movem rapidamente para o financiamento global.

No início deste mês, os comerciantes de países emergentes Bond participaram de uma conversa com o ministro das Finanças Salvadoria, Alejandro Zelaya, para falar sobre segurança. "Para nossa grande surpresa [Zelaya], disse que tinha uma demanda de até US $ 1,5 bilhão para os títulos do Bitcoin", diz Kevin Daly, gerente de portfólio da empresa de investimentos da ABRDN. No entanto, ele vê a emissão como um passo em falso.

A agência de classificação Fitch também adicionou sua voz a um crescente coro de avisos. Recentemente, ela classificou a credibilidade de El Salvador do B-CCC e liderou o uso do Bitcoin como um meio de pagamento legal como um obstáculo ao possível pacote de financiamento do FMI no valor de US $ 1,3 bilhão.

Mas os salvadorianos não são os únicos que experimentam moedas digitais. De acordo com a empresa de pesquisa em blockchain ChainAnalysis, a América Latina, juntamente com o sul e o sudeste da Ásia, é responsável pela maior parte do site em plataformas de criptomoeda- com o Vietnã, Índia e Paquistão, listando o índice de aceitação global.

"El Salvador é um estudo de caso para outros países em desenvolvimento que dependem do Banco Mundial e do FMI ao financiar", diz Meltem Demirors, diretor de estratégia da Digital Asset Manager Coinshares.

Os defensores do Bitcoin veem as maiores oportunidades para a introdução em países com moedas fiduciárias instáveis ​​ou dependência de transferências do exterior. Enquanto os investidores em países industrializados tratam o Bitcoin como um ativo especulativo, isso é contrário a como as criptomoedas são usadas em países emergentes, onde o foco está nas transações.

"Nossa maior e mais lucrativa exportação são o nosso povo: eles ganham mais dinheiro para nós do que qualquer mercadoria", explica Lord Fusitu'a, um deputado nobre e ex -deputado tongaiano que tenta introduzir uma legislação que o Bitcoin em Tonga poderia fazer um meio legal de pagamento em fevereiro de 2023.

Segundo o Banco Mundial,

Tonga é um dos países mais fortes do mundo, dependente de transferências. As transferências fizeram 39 % do PIB em 2020, mas essa renda causou custos médios de transação de cerca de 10 %.

Inspirado pelo apoio de Bukele às criptomoedas - 60 % dos salvadorianos têm carteiras digitais em um país em que menos de um quarto da população tem contas bancárias - Lord Fusitu'a espera reduzir as taxas de transferência mudando para o Bitcoin.

Em outubro de 2021, apenas 4 % dos salvadorianos usaram o Bitcoin para transações de transferência, como mostrou uma pesquisa da Universidade da América Central. No entanto, o governo espera que a Rede Lightning - um protocolo de pagamento que deve resolver o problema de escalabilidade do Bitcoin oferecerá transações mais rápidas e reduzirá ainda mais os custos, o que atualmente é um obstáculo.

Mark Yusko, diretor executivo da empresa de gerenciamento de ativos Morgan Creek Capital, identifica o governo autocrático de El Salvador e os recursos energéticos não utilizados ou presos como recursos que podem ser adequados para a introdução precoce do Bitcoin em um nível mais amplo. No Paraguai, por exemplo, o Senado aprovou recentemente um projeto de lei que deve permitir a mineração de criptomoedas-uma atividade intensiva em energia para usar melhor as abundantes capacidades hidrelétricas. O país sul -americano consome apenas um terço da energia produzida.

No entanto, os analistas

para títulos de renda fixa são céticos em relação a outros países emergentes que seguem El Salvador em títulos de Bitcoin.

Se você imprimir US $ 1 bilhão, todos ficaremos surpresos com a cabeça

"Em outros lugares da América Latina, existem cheques e saldos mais amplos que seriam impedidos de um processo acelerado para a introdução do Bitcoin, como vimos em El Salvador", diz Siobhan Morden, diretor administrativo da Amherst Pierpont Securities.

Ela acrescenta que outros governos da região provavelmente foram inquietos com os recentes avisos em uma verificação do FMI do país da América Central em janeiro. Alegou que a introdução da criptomoeda "tem grandes riscos para a integridade financeira e de mercado" e recomendou que El Salvador abolisse imediatamente o status de Bitcoin como um meio de pagamento legal.

Mas as perspectivas de emissões semelhantes de títulos governamentais baseados em criptografia dependerão mais do sucesso ou fracasso desta primeira oferta. Paolo Ardoinino, diretor de tecnologia da Cryptocurrency Exchange Bitfinex Securities, que está trabalhando na introdução do vínculo vulcânico, diz que isso pode ser medido por "desenho, diversificação da base e comércio de investidores após a emissão".

Representantes do MeketA Investment Group e das empresas de investimento da NEPC dizem que a aceitação entre investidores institucionais, incluindo pensões e fundações, provavelmente será moderada. Em vez disso, eles prevêem que pequenos investidores e entusiastas de criptomoedas comprarão a parte do leão.

Diretrizes restritivas de investimento impedem a maioria das instituições de manter diretamente o Bitcoin. No entanto, alguns investidores estão comprometidos em uma pequena extensão devido a suas ações no fundo de hedge e em estratégias de capital de risco ou a determinadas ações de capital aberto, como MicroStrategy e Tesla. A decisão do Large DepotBanken BNY Mellon e State Street, em 2021, também descobriu que a plataforma de negociação de criptomoedas Pure Digital poderia expandir a base dos investidores institucionais interessados, diz Alison Adams.

El Salvador "ainda é salsicha", diz Daly, de Abrdn, que também descobre que o princípio do vínculo vulcânico não é garantido pelo Estado - e, portanto, é separado da dívida estatal convencional do país. "Um padrão [no Eurobond de US $ 800 milhões do país que amadurece em janeiro de 2023] causaria mais problemas para o governo um ano antes da eleição", ele enfatiza "e não é isso que Bukele precisa".

"O júri está muito decidido", acrescenta Daly. "Se você conseguir imprimir um bilhão de dólares, todos vamos balançar a cabeça".