Bitcoin Bond klar for branndåp

Utslippet av statsobligasjoner er vanligvis registrert med en liten tamam-men som ikke var tilfelle da presidenten for El Salvador, Nayib Bukele, kunngjorde planer for en Bitcoin-støttet obligasjon til en verdi av 1 milliard dollar i november i fjor.

av røyk, fyrverkeri og neonlys, en Jumbootone -skjerm viste bilder av en vulkan som bryter ut og spytter ut Bitcoin, for lydsporet til AC/DCS "Du ristet meg hele natten".

Den såkalte "Volcanic Bond", som skulle sendes ut forrige uke på FTFMs redaksjonelle frist, ble markedsført med en kupong på 6,5 prosent og et "Bitcoin-utbytte" på 50 prosent av prisgevinsten etter fem år. Halvparten av den forventede inntekten på 1 milliard dollar fra utslippet vil strømme inn i byggingen av "Bitcoin City", en utvikling nær grensen til Honduras, som er dedikert til bitcoin -gruvedrift og drives med geotermisk energi fra en nærliggende vulkan. I mellomtiden investeres de andre 500 millioner dollar direkte i Bitcoin.

For mange markedsobservatører, ordningen El Salvadors uforutsigbare avvik fra disiplinen til de tradisjonelle markedene for statsobligasjoner. Andre ser det imidlertid som et tegn på at cryptocurrencies raskt går over til global mainstream -finansiering.

I begynnelsen av denne måneden deltok handelsmenn fra fremvoksende land Bond i en samtale med den salvadorianske finansministeren Alejandro Zelaya for å snakke om sikkerhet. "Til vår store overraskelse [Zelaya] sa at han hadde et krav på opptil 1,5 milliarder dollar for Bitcoin -obligasjonene," sier Kevin Daly, porteføljeforvalter i ABRDN Investment Company. Likevel ser han utslippet som et feil.

Ratingbyrået Fitch la også stemmen til et voksende kor for advarsler. Nylig klassifiserte hun kredittverdigheten til El Salvador fra B- til CCC og ledet bruken av Bitcoin som et lovlig betalingsmiddel som et hinder for en IMFs mulige finansieringspakke i mengden 1,3 milliarder dollar.

Men Salvadorianerne er ikke de eneste som eksperimenterer med digitale valutaer. I følge Blockchain Research Company Chainanalyse står Latin-Amerika sammen med Sør- og Sørøst-Asia for det meste av nettstedet på cryptocurrency-plattformer- med Vietnam, India og Pakistan som viser indeksen for global aksept.

"El Salvador er en casestudie for andre utviklingsland som er avhengige av Verdensbanken og IMF når de finansierer," sier Meltem Demirors, Chief Strategy Officer i Digital Asset Manager Coinshares.

Bitcoin talsmenn ser de største mulighetene for introduksjonen i land med ustabile fiat -valutaer eller avhengighet av overføringer fra utlandet. Mens investorer i industrialiserte land behandler Bitcoin som en spekulativ eiendel, er dette i strid med hvordan cryptocurrencies brukes i fremvoksende land, der fokuset er på transaksjoner.

"Vår største og mest lukrative eksport er vårt folk: de tjener mer penger for oss enn noen varer," forklarer Lord Fusitu’a, en tongaian edel og tidligere parlamentsmedlem som prøver å innføre en lovgivning som Bitcoin i Tonga kan foreta et lovlig betalingsmiddel i februar 2023.

I følge Verdensbanken er

Tonga et av de sterkeste landene i verden avhengig av overføringer. Overføringer foretok 39 prosent av BNP i 2020, men denne inntekten forårsaket gjennomsnittlige transaksjonskostnader på rundt 10 prosent.

Inspirert av Bukeles støtte til cryptocurrencies - 60 prosent av Salvadorianere har digitale lommebøker i et land der mindre enn en fjerdedel av befolkningen har bankkontoer - Lord Fusitu’a forventer å redusere overføringsgebyr ved å bytte til Bitcoin.

I oktober 2021 brukte bare 4 prosent av Salvadorianere Bitcoin for overføringstransaksjoner, som en undersøkelse av Sentral -amerikanske universitetet viste. Regjeringen håper imidlertid at Lightning Network - en betalingsprotokoll som er ment å løse Bitcoins skalerbarhetsproblem, vil levere raskere transaksjoner og redusere kostnadene ytterligere, noe som for tiden er et hinder.

Mark Yusko, administrerende direktør i Asset Management Company Morgan Creek Capital, identifiserer El Salvadors autokratiske regjering og ubrukte eller strandede energiressurser som funksjoner som kan være egnet for tidlig introduksjon av Bitcoin på et bredere nivå. I Paraguay, for eksempel, vedtok senatet nylig et lovforslag som skulle muliggjøre cryptocurrency gruvedrift-en energiintensiv aktivitet for bedre å bruke rikelig vannkraftkapasitet. Det søramerikanske landet forbruker bare en tredjedel av den produserte energien.

Imidlertid er

analytikere for renteverdipapirer skeptiske til andre fremvoksende land som følger El Salvador i Bitcoin-obligasjoner.

Hvis du skriver ut 1 milliard dollar, vil vi alle bli overrasket over hodet

"Andre steder i Latin -Amerika er det bredere kontroller og balanser som vil avskrekke fra en akselerert prosess til introduksjonen av Bitcoin, som vi så i El Salvador," sier Siobhan Morden, administrerende direktør i Amherst Pierpont Securities.

Hun legger til at andre regjeringer i regionen sannsynligvis var uoppgjort av de nylige advarslene i en IMF -sjekk av det sentralamerikanske landet i januar. Den hevdet at introduksjonen av cryptocurrency "har store risikoer for økonomisk og markedsintegritet" og anbefalte El Salvador å umiddelbart avskaffe Bitcoins status som et juridisk betalingsmiddel.

Men utsiktene til lignende utslipp av kryptobaserte statsobligasjoner vil avhenge mer av suksessen eller fiaskoen i dette første tilbudet. Paolo Ardoinino, teknologisjef ved Cryptocurrency Exchange Bitfinex Securities, som jobber med innføringen av den vulkanske obligasjonen, sier at dette kan måles ved "tegning, diversifisering av investorbasen og handelen etter utslipp".

Representanter for investeringsgruppen Meta Investment Group og NEPC sier at aksept blant institusjonelle investorer, inkludert pensjoner og stiftelser, sannsynligvis vil bli dempet. I stedet spår de at små investorer og cryptocurrency -entusiaster vil kjøpe brorparten.

Restiktive investeringsretningslinjer forhindrer at de fleste institusjoner holder Bitcoin direkte. Noen investorer er imidlertid forpliktet i liten grad på grunn av sine aksjer i hedgefond og risiko kapitalstrategier eller visse børsnoterte aksjer som mikrostrategi og Tesla. Avgjørelsen fra den store Depotbanken BNY Mellon og State Street, i 2021, fant også at cryptocurrency trading -plattformen Pure Digital kunne utvide grunnlaget for interesserte institusjonelle investorer, sier Meta Research Consultant Alison Adams.

el Salvador "er fremdeles pølse," sier Daly fra Abrdn, som også finner ut at prinsippet om det vulkanske obligasjonen ikke er garantert av staten - og derfor er atskilt fra landets konvensjonelle statsgjeld. "En standard [på landets Eurobond på 800 millioner dollar som modnes i januar 2023] ville føre til ytterligere problemer for regjeringen ett år før valget," understreker han, "og det er ikke det Bukele trenger".

"Juryen er veldig bestemt," legger Daly til. "Hvis du klarer å skrive ut en milliard dollar, vil vi alle riste på hodet."