Bitcoin Bond klaar voor de doop van vuur

>

De emissie van staatsobligaties wordt meestal geregistreerd met een kleine tamam, maar dat was niet het geval toen de president van El Salvador, Nayib Bukele, plannen aankondigde voor een door Bitcoin ondersteunde obligatie ter waarde van 1 miljard USD in november.

Door rook, vuurwerk en neonlichten, liet een jumbooton -scherm foto's zien van een vulkaan die uitbreekt en bitcoin uitspuugt, voor de soundtrack van AC/DCS "Je schudde me de hele nacht lang".

De zogenaamde "vulkanische obligatie", die vorige week bij FTFM's redactionele deadline moest worden uitgestoten, werd op de markt gebracht met een coupon van 6,5 procent en een "Bitcoin-dividend" van 50 procent van de prijswinst na vijf jaar. De helft van het verwachte inkomen van USD 1 miljard uit de emissie zal stromen in de bouw van de "Bitcoin City", een ontwikkeling in de buurt van de grens met Honduras, die is gewijd aan Bitcoin -mijnbouw en wordt beheerd met geothermische energie van een nabijgelegen vulkaan. In de tussentijd worden de andere $ 500 miljoen rechtstreeks geïnvesteerd in Bitcoin.

Voor veel marktwaarnemers de onvoorspelbare afwijking van de regeling El Salvador van de discipline van de traditionele markten voor staatsobligaties. Anderen zien het echter als een teken dat cryptocurrencies snel overgaan in wereldwijde reguliere financiering.

Aan het begin van deze maand namen handelaren uit opkomende landen Bond deel aan een gesprek met de Salvadoriaanse minister van Financiën Alejandro Zelaya om over veiligheid te praten. "Tot onze grote verrassing [Zelaya] zei dat hij een eis had van maximaal $ 1,5 miljard voor de Bitcoin -obligaties", zegt Kevin Daly, portefeuillemanager bij de ABRDN Investment Company. Desondanks ziet hij de emissie als een misstap.

Het ratingbureau Fitch heeft ook zijn stem toegevoegd aan een groeiend waarschuwingskoor. Onlangs classificeerde ze de kredietwaardigheid van El Salvador van B- naar CCC en leidde ze het gebruik van Bitcoin als een wettelijk betalingsmiddel als een obstakel voor het mogelijke financieringspakket van een IMF voor het bedrag van USD 1,3 miljard.

Maar de Salvadorianen zijn niet de enigen die experimenteren met digitale valuta. Volgens de Blockchain Research Company Chainanalyse zijn Latijns-Amerika samen met Zuid- en Zuidoost-Azië verantwoordelijk voor het grootste deel van de website op cryptocurrency-platforms- met Vietnam, India en Pakistan die de index van wereldwijde acceptatie vermelden.

"El Salvador is een case study voor andere ontwikkelingslanden die afhankelijk zijn van de Wereldbank en het IMF bij de financiering", zegt Meltem Demirors, chief strategie officier bij digitale vermogensbeheerder Coinshares.

Bitcoin -advocaten zien de grootste mogelijkheden voor de introductie in landen met onstabiele fiat -valuta's of afhankelijkheid van overdrachten uit het buitenland. Terwijl beleggers in geïndustrialiseerde landen bitcoin als een speculatief actief behandelen, duurt dit in strijd met hoe cryptocurrencies worden gebruikt in opkomende landen, waar de focus op transacties ligt.

"Onze grootste en meest lucratieve export zijn onze mensen: ze verdienen meer geld voor ons dan alle goederen," legt Lord Fusitu’a uit, een Tongaiaanse nobele en voormalige parlementslid die probeert een wetgeving in te voeren die Bitcoin in Tonga in februari 2023 zou kunnen doen in februari 2023.

Volgens de Wereldbank is

Tonga een van de meest sterkste landen ter wereld afhankelijk van transfers. Transfers maakten 39 procent van het bbp in 2020, maar deze inkomsten veroorzaakten gemiddelde transactiekosten van ongeveer 10 procent.

Geïnspireerd door Bukele's steun voor cryptocurrencies - 60 procent van de Salvadorianen heeft digitale portemonnee in een land waarin minder dan een kwart van de bevolking bankrekeningen heeft - Lord Fusitu’a verwacht de overdrachtskosten te verlagen door over te schakelen naar Bitcoin.

In oktober 2021 gebruikte slechts 4 procent van de Salvadorianen Bitcoin voor transferstransacties, zoals een onderzoek door de Midden -Amerikaanse universiteit aantoonde. De overheid hoopt echter dat het bliksemnetwerk - een betalingsprotocol dat wordt verondersteld het schaalbaarheidsprobleem van Bitcoin op te lossen, snellere transacties zal leveren en de kosten verder zal verlagen, wat momenteel een hindernis is.

Mark Yusko, Chief Executive Officer van de vermogensbeheerder Morgan Creek Capital, identificeert de autocratische regering van El Salvador en ongebruikte of gestrande energiebronnen als functies die geschikt kunnen zijn voor vroege introductie van Bitcoin op een breder niveau. In Paraguay heeft de senaat bijvoorbeeld onlangs een wetsvoorstel aangenomen dat cryptocurrency-mijnbouw mogelijk zou moeten maken-een energie-intensieve activiteit om de overvloedige waterkrachtcapaciteiten beter te gebruiken. Het Zuid -Amerikaanse land verbruikt slechts een derde van de geproduceerde energie.

analisten voor vastrentende effecten zijn echter sceptisch over andere opkomende landen die El Salvador volgen in bitcoin-obligaties.

Als u $ 1 miljard afdrukt, zullen we allemaal versteld staan ​​van het hoofd

"Elders in Latijns -Amerika zijn er bredere cheques en saldi die zouden afschrikken van een versneld proces tot de introductie van Bitcoin, zoals we zagen in El Salvador", zegt Siobhan Morden, directeur van Amherst Pierpont Securities.

Ze voegt eraan toe dat andere regeringen in de regio waarschijnlijk onrustig waren door de recente waarschuwingen in een IMF -controle van het Midden -Amerikaanse land in januari. Het beweerde dat de introductie van cryptocurrency "grote risico's heeft voor financiële en marktintegriteit" en heeft El Salvador aanbevolen om de status van Bitcoin onmiddellijk af te schaffen als een wettelijke betalingsmiddelen.

Maar de vooruitzichten op vergelijkbare emissies van op crypto gebaseerde staatsobligaties zullen meer afhangen van het succes of falen van dit eerste aanbod. Paolo Ardoinino, Chief Technology Officer bij de Cryptocurrency Exchange Bitfinex Securities, die werkt aan de introductie van de vulkanische obligatie, zegt dat dit kan worden gemeten door "tekenen, diversificatie van de beleggersbasis en handel na emissie".

Vertegenwoordigers van de Meketa Investment Group en NEPC -beleggingsmaatschappijen zeggen dat acceptatie onder institutionele beleggers, inclusief pensioenen en stichtingen, waarschijnlijk zal worden ingetogen. In plaats daarvan voorspellen ze dat kleine beleggers en cryptocurrency -enthousiastelingen het leeuwendeel zullen kopen.

Beperkende beleggingsrichtlijnen voorkomen dat de meeste instellingen Bitcoin rechtstreeks houden. Sommige beleggers zijn echter in kleine mate toegewijd vanwege hun aandelen in hedgefonds en risicokapitaalstrategieën of bepaalde beursgenoteerde aandelen zoals MicroStrategy en Tesla. De beslissing van de grote depotbanken BNY Mellon en State Street, in 2021, ontdekten ook dat het cryptocurrency -handelsplatform Pure Digital de basis van geïnteresseerde institutionele beleggers zou kunnen uitbreiden, zegt Meketa Research Consultant Alison Adams.

El Salvador "is nog steeds worst", zegt Daly van Abrdn, die ook constateert dat het principe van de vulkanische obligatie niet door de staat wordt gegarandeerd - en daarom wordt gescheiden van de conventionele staatsschuld van het land. "Een standaard [op de $ 800 miljoen van het land Eurobond die in januari 2023 rijpt] zou een jaar vóór de verkiezingen verdere problemen veroorzaken voor de overheid," benadrukt hij, "en dat is niet wat Bukele nodig heeft".

"De jury is erg besloten", voegt Daly toe. "Als u erin slaagt om een ​​miljard dollar af te drukken, zullen we allemaal onze hoofden schudden."