Bitcoin Bond klar til dåb af ild

Emissionen af ​​statsobligationer registreres normalt med en lille tamam-men, der ikke var tilfældet, da præsidenten for El Salvador, Nayib Bukele, annoncerede planer for en bitcoin-understøttet obligation til en værdi af 1 milliard USD i november sidste år.

Ved røg, fyrværkeri og neonlys viste en jumbootonskærmbillede billeder af en vulkan, der bryder ud og spytter Bitcoin ud til lydsporet af AC/DC'er "Du rystede mig hele natten lang".

Den såkaldte "Volcanic Bond", der skulle udsendes i sidste uge på FTFMs redaktionelle frist, blev markedsført med en kupon på 6,5 procent og et "Bitcoin-udbytte" på 50 procent af prisforøgelsen efter fem år. Halvdelen af ​​den forventede indkomst på 1 milliard USD fra emissionen vil strømme ind i opførelsen af ​​"Bitcoin City", en udvikling nær grænsen til Honduras, som er dedikeret til Bitcoin -minedrift og drives med geotermisk energi fra en nærliggende vulkan. I mellemtiden investeres de andre 500 millioner dollars direkte i Bitcoin.

For mange markedsobservatører er ordningen El Salvadors uforudsigelige afvigelse fra disciplinen på de traditionelle markeder for statsobligationer. Andre ser det imidlertid som et tegn på, at cryptocurrencies hurtigt bevæger sig ind i global mainstream -finansiering.

I begyndelsen af ​​denne måned deltog erhvervsdrivende fra nye lande i en samtale med den salvadoriske finansminister Alejandro Zelaya for at tale om sikkerhed. "Til vores store overraskelse [Zelaya] sagde, at han havde et krav på op til 1,5 milliarder dollars til Bitcoin -obligationerne," siger Kevin Daly, porteføljechef hos ABRDN Investment Company. Ikke desto mindre ser han emissionen som en fejlagtig fejl.

Ratingbureauet Fitch føjede også sin stemme til et voksende kor af advarsler. For nylig klassificerede hun kreditværdigheden af ​​El Salvador fra B- til CCC og førte brugen af ​​Bitcoin som et juridisk betalingsmiddel som en hindring for en IMFs mulige finansieringspakke i mængden af ​​1,3 milliarder USD.

Men salvadorianerne er ikke de eneste, der eksperimenterer med digitale valutaer. I henhold til blockchain-forskningsfirmaet Chainanalysis, tegner Latinamerika sammen med Syd- og Sydøstasien for det meste af webstedet på cryptocurrency-platforme- med Vietnam, Indien og Pakistan, der viser indekset for global accept.

"El Salvador er en casestudie for andre udviklingslande, der er afhængige af Verdensbanken og IMF, når de finansieres," siger Meltem Demirors, Chief Strategy Officer hos Digital Asset Manager Coinshares.

Bitcoin -fortalere ser de største muligheder for introduktionen i lande med ustabile fiat -valutaer eller afhængighed af overførsler fra udlandet. Mens investorer i industrialiserede lande behandler Bitcoin som et spekulativt aktiv, er dette i strid med, hvordan cryptocurrencies bruges i nye lande, hvor fokus er på transaktioner.

"Vores største og mest lukrative eksport er vores mennesker: De tjener flere penge for os end nogen varer," forklarer Lord Fusitu’a, en Tongaian Noble og tidligere parlamentsmedlem, der forsøger at indføre en lovgivning, som Bitcoin i Tonga kunne foretage et juridisk betalingsmiddel i februar 2023.

Ifølge Verdensbanken er

Tonga et af de stærkeste lande i verden afhængig af overførsler. Overførsler foretog 39 procent af BNP i 2020, men denne indkomst forårsagede gennemsnitlige transaktionsomkostninger på ca. 10 procent.

Inspireret af Bukeles støtte til cryptocurrencies - 60 procent af Salvadorians har digitale tegnebøger i et land, hvor mindre end en fjerdedel af befolkningen har bankkonti - forventer Lord Fusitu’a at reducere overførselsgebyrer ved at skifte til Bitcoin.

I oktober 2021 brugte kun 4 procent af Salvadorianerne Bitcoin til overførselstransaktioner, som en undersøgelse fra Mellemamerika University viste. Imidlertid håber regeringen, at Lightning Network - en betalingsprotokol, der skal løse Bitcoin's skalerbarhedsproblem, vil levere hurtigere transaktioner og yderligere reducere omkostningerne, hvilket i øjeblikket er en hindring.

Mark Yusko, administrerende direktør for Asset Management Company Morgan Creek Capital, identificerer El Salvadors autokratiske regering og ubrugte eller strandede energiressourcer som funktioner, der kunne være egnede til tidlig introduktion af Bitcoin på et bredere niveau. I Paraguay vedtog senatet for eksempel for nylig en lovforslag, der skulle muliggøre cryptocurrency-minedrift-en energikrævende aktivitet-for bedre at bruge de rigelige vandkraftkapaciteter. Det sydamerikanske land forbruger kun en tredjedel af den producerede energi.

Imidlertid er

analytikere til værdipapirer med fast indkomst skeptiske over for andre nye lande, der følger El Salvador i Bitcoin-obligationer.

Hvis du udskriver 1 milliard dollars, vil vi alle blive forbløffet over hovedet

"Andre steder i Latinamerika er der bredere kontroller og balancer, der ville afskrække en accelereret proces til introduktionen af ​​Bitcoin, som vi så i El Salvador," siger Siobhan Morden, administrerende direktør hos Amherst Pierpont Securities.

Hun tilføjer, at andre regeringer i regionen sandsynligvis var urolig af de nylige advarsler i en IMF -kontrol af det centralamerikanske land i januar. Det hævdede, at introduktionen af ​​cryptocurrency "har store risici for økonomisk og markedsintegritet" og anbefalede El Salvador at straks afskaffe Bitcoin's status som et juridisk betalingsmiddel.

Men udsigterne til lignende emissioner af kryptobaserede statsobligationer afhænger mere af succes eller fiasko i dette første tilbud. Paolo Ardoinino, Chief Technology Officer ved Cryptocurrency Exchange Bitfinex Securities, der arbejder på introduktionen af ​​den vulkanske obligation, siger, at dette kan måles ved "tegning, diversificering af investorbasen og handel efter emission".

Repræsentanter for Meketa Investment Group og NEPC -investeringsselskaber siger, at accept blandt institutionelle investorer, herunder pensioner og fonde, sandsynligvis vil blive dæmpet. I stedet forudsiger de, at små investorer og cryptocurrency -entusiaster vil købe brorparten.

Restriktive investeringsretningslinjer forhindrer de fleste institutioner i at holde Bitcoin direkte. Nogle investorer er imidlertid forpligtet til en lille grad på grund af deres aktier i hedgefonden og risikokapitalstrategier eller visse børsnoterede aktier såsom MicroStrategy og Tesla. Beslutningen fra den store Depotbanken BNY Mellon og State Street i 2021 fandt også cryptocurrency -handelsplatformen ren digital kunne udvide grundlaget for interesserede institutionelle investorer, siger Meketa -forskningskonsulent Alison Adams.

El Salvador "er stadig pølse," siger Daly fra Abrdn, der også finder ud af, at princippet om den vulkanske obligation ikke er garanteret af staten - og derfor adskilles fra landets konventionelle statsgæld. "En standard [på landets $ 800 mio. Eurobond, der modnes i januar 2023], ville medføre yderligere problemer for regeringen et år før valget," understreger han, "og det er ikke det, Bukele har brug for".

"Juryen er meget besluttet," tilføjer Daly. "Hvis du formår at udskrive en milliard dollars, ryster vi alle på hovedet."