Bitcoin Bond, готов за кръщение на огъня

Емисиите на правителствените облигации обикновено се записват с малко таман, но това не беше така, когато президентът на Ел Салвадор, Найб Букеле, обяви планове за подкрепена от биткойн облигация на стойност 1 милиард USD миналия ноември.

По дим, фойерверки и неонови светлини екранът Jumbootone показва снимки на вулкан, който избухва и изплюва биткойн, за саундтрака на AC/DCS „Ти ме разтърси цяла нощ“.

Така наречената "вулканична облигация", която трябваше да се излъчва миналата седмица в редакционния срок на FTFM, беше пуснат на пазара с купон от 6,5 процента и "биткойн дивидент" от 50 процента от печалбата на цените след пет години. Половината от очаквания доход от 1 милиард щатски долара от емисиите ще вляза в изграждането на „Биткойн Сити“, развитие близо до границата с Хондурас, който е посветен на добив на биткойн и се управлява с геотермална енергия от близкия вулкан. Междувременно останалите 500 милиона долара се инвестират директно в биткойн.

За много наблюдатели на пазара схемата Ел Салвадор непредсказуемо отклонение от дисциплината на традиционните пазари за държавни облигации. Други обаче виждат това като знак, че криптовалутите бързо преминават във финансирането на глобалното основно финансиране.

В началото на този месец търговците от развиващите се страни облигации участваха в разговор с министъра на финансите на Салвадориан Алехандро Зелая, за да говорят за сигурността. „За наша голяма изненада [Zelaya] заяви, че има търсене до 1,5 милиарда долара за облигациите на биткойн“, казва Кевин Дали, мениджър на портфейла в инвестиционната компания ABRDN. Въпреки това той вижда емисиите като погрешна стъпка.

Рейтинговата агенция Fitch също добави гласа си към нарастващ хор от предупреждения. Наскоро тя класифицира кредитоспособността на Ел Салвадор от B- до CCC и ръководи използването на биткойн като законно средство за плащане като пречка за възможния пакет за финансиране на МВФ в размер на 1,3 милиарда щатски долара.

Но салвадорите не са единствените, които експериментират с цифрови валути. Според Blockchain Research Company Chairananalysis, Латинска Америка заедно с Южна и Югоизточна Азия представлява по-голямата част от уебсайта на платформите за криптовалути- с Виетнам, Индия и Пакистан, изброяващи индекса на глобалното приемане.

"Ел Салвадор е казус за други развиващи се страни, които разчитат на Световната банка и МВФ при финансиране", казва Meltem Demirors, главен стратегически директор на Digital Asset Manager Coinshares.

Защитниците на биткойн виждат най -големите възможности за въвеждането в страни с нестабилни фиат валути или зависимост от трансферите от чужбина. Докато инвеститорите в индустриализирани страни третират биткойн като спекулативен актив, това противоречи на това как се използват криптовалутите в развиващите се страни, където акцентът е върху транзакциите.

"Най -големият ни и доходоносен износ са нашите хора: те печелят повече пари за нас, отколкото всякакви стоки", обяснява лорд Фузиту, тонгайски благородник и бивш депутат, който се опитва да въведе законодателство, което биткойн в Тонга би могъл да направи законно платежно средство през февруари 2023 г. Според Световната банка

Тонга е една от най -силните страни в света, зависима от трансферите. Трансферите направиха 39 процента от БВП през 2020 г., но този доход предизвика средни транзакционни разходи от около 10 процента.

Вдъхновени от подкрепата на Букеле за криптовалути - 60 процента от салсадорианците имат цифрови портфейли в страна, в която по -малко от една четвърт от населението има банкови сметки - лорд Фузиту очаква да намали таксите за трансфер, като премина към биткойн.

През октомври 2021 г. само 4 процента от елсадорианците са използвали биткойн за транзакции на трансфер, както показа проучване на университета в Централна Америка. Правителството обаче се надява, че мрежата на мълния - протокол за плащане, който трябва да реши проблема с мащабируемостта на Bitcoin, ще осигури по -бързи транзакции и ще намали допълнително разходите, което в момента е препятствие.

Марк Юско, главен изпълнителен директор на компанията за управление на активи Morgan Creek Capital, идентифицира автократичното правителство на Ел Салвадор и неизползваните или останали енергийни ресурси като функции, които биха могли да бъдат подходящи за ранно въвеждане на биткойн на по -широко ниво. В Парагвай, например, Сенатът наскоро прие законопроект, който трябва да даде възможност за изкопаване на криптовалута-енергийно-интензивна дейност-за по-добро използване на изобилните капацитети на водноенергията. Южноамериканската държава консумира само една трета от произведената енергия.

Въпреки това,

анализаторите за ценни книжа с фиксиран доход са скептично настроени към други нововъзникващи страни, които следват Ел Салвадор в биткойн облигации.

Ако отпечатате 1 милиард долара, всички ще бъдем изумени от главата

"На други места в Латинска Америка има по -широки проверки и баланси, които биха се възпирали от ускорен процес до въвеждането на биткойн, както видяхме в Салвадор", казва Сиобан Морден, управляващ директор на Amherst Pierpont Securities.

Тя добавя, че други правителства в региона вероятно са били неуредени от последните предупреждения при проверка на МВФ на Централноамериканската страна през януари. Той твърди, че въвеждането на криптовалута "има големи рискове за финансовата и пазарната цялост" и препоръча на Ел Салвадор незабавно да премахне статута на биткойн като законно средство за плащане.

Но перспективите за подобни емисии на правителствени връзки, базирани на криптовалути, ще зависят повече от успеха или провала на тази първа оферта. Paolo Ardoinino, главен технологичен директор на борсата за криптовалута Bitfinex Securities, който работи върху въвеждането на вулканичната облигация, казва, че това може да бъде измерено чрез „рисуване, диверсификация на базата на инвеститорите и търговия след емисии“.

Представителите на инвестиционната група Meketa и инвестиционните компании на NEPC казват, че приемането сред институционалните инвеститори, включително пенсиите и фондациите, вероятно ще бъде покорено. Вместо това те прогнозират, че малките инвеститори и ентусиастите на криптовалутата ще купят лъвския дял.

Рестриктивните насоки за инвестиции пречат на повечето институции да поддържат директно биткойн. Някои инвеститори обаче са ангажирани в малка степен поради своите акции в хедж фонда и рисковите капиталови стратегии или някои публично търгувани акции като MicroStrategy и Tesla. Решението на големия Depotbanken Bny Mellon и State Street през 2021 г. също установи, че платформата за търговия с криптовалути Pure Digital може да разшири основата на заинтересованите институционални инвеститори, казва Meketa Research Consultant Alison Adams.

Ел Салвадор "все още е наденица", казва Дали от Abrdn, която също установява, че принципът на вулканичната връзка не е гарантиран от държавата - и затова е отделен от конвенционалния държавен дълг на страната. "Стандартът [за евробобата на 800 милиона долара, който узрява през януари 2023 г.], ще създаде допълнителни проблеми за правителството една година преди изборите", подчертава той ", и това не е от това, което Букеле се нуждае".

"Журито е много решено", добавя Дали. "Ако успеете да отпечатате милиард долара, всички ще поклатим главите си."