Ένα κενό έχει προκύψει στον κανονισμό κρυπτογράφησης στην ΕΕ και στο Ηνωμένο Βασίλειο

Ο Matthew Elderfield είναι πρώην Αναπληρωτής Πρόεδρος της Ευρωπαϊκής Τραπεζικής Αρχής

Η μορφή της ρύθμισης κρυπτογράφησης στην ΕΕ και στο Ηνωμένο Βασίλειο είναι πλέον σαφέστερη από πριν. Στην Ευρώπη, έχουμε μια συμφωνία σχετικά με τη ρύθμιση των αγορών για το Crypto Systems (MICA), ο νόμος για τις χρηματοπιστωτικές υπηρεσίες και τις αγορές διαβάζεται από το βρετανικό κοινοβούλιο και υπάρχουν νέοι κανόνες της Βρετανικής Αρχής Χρηματοοικονομικής Συμπεριφοράς για επικίνδυνες επενδύσεις. Τι σημαίνει αυτό για το πεδίο εφαρμογής της ρύθμισης, της προστασίας των επενδυτών, της εποπτείας και της επιβολής;

Το Ηνωμένο Βασίλειο θα ξεκινήσει με τη ρύθμιση ορισμένων λιγότερο ειδικών περιουσιακών στοιχείων και παρόχων υπηρεσιών, ενώ η ΕΕ αγωνίζεται για σχεδόν τα πάντα. Η Mica έχει έναν ευρύ ορισμό ενός "κρυπτογραφικού περιουσιακού στοιχείου", αλλά το Ηνωμένο Βασίλειο βυθίζει το δάχτυλό του στο νερό με ένα πιο κοντινό "ψηφιακό διακανονισμό". Αυτό περιλαμβάνει ουσιαστικά σταθερά νομίσματα που χρησιμοποιούνται ως μέσο πληρωμής, αλλά (προς το παρόν) δεν κρυπτογραφούν ως επενδύσεις. Σε αυτές τις εκλογές, φαίνεται να είναι ευκολότερο να διευκολυνθούν οι καινοτομίες και η προειδοποίηση της FCA, όπως εξηγεί ο προέδρας του εξερχόμενου προέδρου. Η ευρύτερη επενδυτική εστίαση της ΕΕ σημαίνει ότι οι εκδότες νέων κρυπτογραφικών περιουσιακών στοιχείων (με σημαντικές εξαιρέσεις όπως τα καθαρά αλιευμένα νομίσματα) πρέπει να δημοσιεύσουν ένα λευκό βιβλίο που μοιάζουν με φυλλάδιο και είναι υπεύθυνοι γι 'αυτό που εξηγεί τα σχέδιά τους.

Οι διαφορές στον κανονισμό επεκτείνονται επίσης στους παρόχους υπηρεσιών. Η Μεγάλη Βρετανία πιθανότατα θα επικεντρωθεί σε λιγότερες υπηρεσίες όπως η αλλαγή και η επιμέλεια. Ο πιο ολοκληρωμένος ορισμός του μαρμαρυγία περιλαμβάνει το εμπόριο, τις συμβουλές, τη μετάδοση των παραγγελιών και περισσότερο, καθώς και την επιμέλεια και την ανταλλαγή κρυπτογραφίας και κρυπτογράφησης και κρυπτογράφησης.

Το επόμενο προγραμματισμένο βήμα στη Μεγάλη Βρετανία είναι η νομοθεσία για τα μπλοκ κινδύνου στις επενδύσεις κρυπτογράφησης. Οι επενδυτές πρέπει να έχουν σαφή κατανόηση της προστασίας που λαμβάνουν (ή δεν διατηρούνται). Οι Βρετανοί καταναλωτές έχουν μάθει για το Hard Tour (στο σκάνδαλο Minibond Capital & Finance Minibond) ότι το πεδίο εφαρμογής του κανονισμού μπορεί να προκαλέσει σύγχυση. Οι νέοι κανόνες της FCA περιέχουν τώρα μια αξιοθαύμαστη, αμβλύ και συντακτική παραγωγή κινδύνου: "Αυτή είναι μια επικίνδυνη επένδυση και είναι απίθανο να προστατεύονται όταν κάτι πάει στραβά". Ας ελπίσουμε ότι αυτό θα επεκταθεί σε κρυπτοεπιστωτική και προσαρμοσμένη από τις ρυθμιστικές αρχές της ΕΕ.

Δεδομένου ότι οι κρυπτο-ασθενείς δεν προστατεύονται από την προστασία των αποθεμάτων ή άλλα συστήματα αποζημίωσης, η αποτελεσματικότητα της εποπτείας έχει κρίσιμη σημασία. Το MICA και το Ηνωμένο Βασίλειο θα καταστήσουν τους παρόχους υπηρεσιών υπεύθυνοι για απώλειες επιμέλειας, όπως: Β. Κυβερνητικές επιθέσεις σε ψηφιακά πορτοφόλια. Αλλά η παρακολούθηση του διαχωρισμού των περιουσιακών στοιχείων του πελάτη είναι αρκετά δύσκολη στον κόσμο που δεν είναι κρυπτογραφημένος. Και οι λεπτό κεφαλαιοποιημένοι πάροχοι υπηρεσιών ενδέχεται να μην έχουν αρκετές τσάντες για να αντισταθμίσουν τις απώλειες. Οι επόπτες πρέπει να είναι αιχμηρές.

Ο Γαλλικός Συγγραφέας του Marché Financier έθεσε πρόσφατα μερικά φρύδια όταν ανακοίνωσε ότι θα επιβλέπει τη Binance, τη μεγαλύτερη ανταλλαγή κρυπτογράφησης στον κόσμο, στο γαλλικό δίκαιο πριν από το MICA. Η Binance κατηγορήθηκε από μια σειρά εποπτικών αρχών, συμπεριλαμβανομένου του Ιουλίου, όταν ο Ολλανδός με πρόστιμο 3 εκατομμυρίων. Το AMF προφανώς σκέφτεται διαφορετικά.

Η ανησυχία της FCA ήταν η έλλειψη προθυμίας του binance να μεταβιβάσει πληροφορίες σχετικά με τη σύνθετη εταιρική δομή της. Μια αδιαφανής δομή ήταν ο πυρήνας του τραπεζικού σκανδάλου BCCI στα τέλη της δεκαετίας του 1980-η κατευθυντήρια γραμμή Post BCCI απαιτεί οι τραπεζικές δομές να είναι επαρκώς διαφανείς, ώστε να μπορούν να παρακολουθούνται αποτελεσματικά.

Το Ηνωμένο Βασίλειο έχει νόημα αυτή την αρχή στις εποπτικές του συνθήκες. Το MICA χρειάζεται λεπτομερείς κανόνες για να ζητήσει αυτό και η AMF πρέπει να κάνει την Binance να αναθεωρήσει την εταιρική του δομή. Οι εθνικές εποπτικές αρχές, όπως η AMF, θα συνεχίσουν να εποπτεύουν τους παρόχους υπηρεσιών σύμφωνα με το MICA, αλλά οι ευρωπαϊκές αρχές των κινητών αξιών και η εποπτική αρχή θα μπορούν να παρεμβαίνουν σε "σημαντικούς" παρόχους και η ευρωπαϊκή τραπεζική εποπτική εξουσία θα έχει άμεσες εποπτικές εξουσίες για σταθερούς πρεσβύτερους νομισμάτων για πρώτη φορά.

Ο πρόεδρος της EBA ανησυχεί για την ικανότητά του να βρει το σωστό προσωπικό, επειδή η αρχή επεκτείνει την περιοχή ευθύνης της να δημιουργεί κανονισμούς και δοκιμές άγχους. Δικαίως σωστά: η EBA και η ESMA ζητούν από τις εθνικές αρχές και την Ευρωπαϊκή Επιτροπή για τα χρήματα και ο τελευταίος ελέγχει τον προγραμματισμό του προσωπικού τους. Η EBA και η ESMA χρειάζονται μεγαλύτερη ευελιξία για να εξασφαλίσουν ότι δεν υπερβαίνουν τις εταιρείες κρυπτογράφησης.

Τι γίνεται με την επιβολή; Η Επιτροπή Κεφαλαιαγοράς Εποπτικών Αρχών των ΗΠΑ Χρηματιστηρίου έχει λάβει αποφασιστικά μέτρα κατά του Crypto Fraud και Insider Trade και υποστηρίζει ότι πολλοί κρυπτο-ασθενείς είναι αποτελεσματικοί τίτλοι που υπόκεινται σε υφιστάμενους κανόνες. Η FCA κατέληξε στο ίδιο συμπέρασμα στις κατευθυντήριες γραμμές του 2019, αλλά δεν υπήρχαν ακόμη μέτρα επιβολής. Το MICA θα παραχωρήσει την ΕΒΑ και τις εθνικές αρχές του προστίμου, αλλά εν τω μεταξύ, τα υψηλά πρόστιμα στην ΕΕ ήταν σπάνια.

Οι καταναλωτές εξακολουθούν να εξαφανίζονται έως ότου οι αρχές της Βρετανίας και της ΕΕ αρχίσουν να περιλαμβάνουν κάποια βεβαιότητα στις υπάρχουσες εξουσίες τους-και όχι μόνο να περιμένουν νέες.