Ne punem întrebări greșite despre stablecoins

Autorul este profesor de drept la Universitatea Americană Washington College of Law

După prăbușirea uneia dintre cele mai mari așa-numite monede stabile din lume, oamenii pun întrebări greșite.

Monedele stabile sunt prezentate ca partea mai sigură a pieței cripto, concepute pentru a menține o valoare constantă per monedă de 1 USD. Cu toate acestea, lucrurile nu au mers așa pentru terraUSD recent cu probleme.

Eșecul său dramatic a ridicat întrebări cu privire la tipurile de monede stabile sunt cele mai stabile și ce balustrade sunt necesare pentru a proteja utilizatorii. Cu toate acestea, acestea nu sunt întrebările pe care ar trebui să ni le punem. Întrebarea adevărată este: „Ar trebui să existe monedele stabile?”

Da, terraUSD a avut o structură mai fragilă decât alte monede stabile. A fost o așa-numită monedă stabilă „algoritmică” care a încercat să mențină o valoare de 1 USD printr-o relație complexă cu o criptomonedă pereche, Luna. Săptămâna trecută, valoarea terraUSD a scăzut sub 10 cenți, deoarece cererea pentru ambele s-a prăbușit.

Cu toate acestea, particularitățile terraUSD nu înseamnă că alte forme de stablecoins sunt de fapt stabile sau că există un loc pentru stablecoins în sistemul nostru financiar.

Auzim adesea că monedele stabile sunt viitorul plăților, dar ele nu sunt de fapt folosite pentru a plăti pentru bunuri și servicii din lumea reală. Ni se spune de către susținători că „este încă devreme”, dar ce ar putea face vreodată stablecoins-ul că soluțiile de plată care nu se bazează pe blockchain nu ar putea face mai bine?

Tehnologia blockchain trebuie să implice calcule risipitoare pentru a se apăra împotriva atacurilor, așa că nu se scalează bine. În plus, blockchain-urile pot adăuga date, dar nu le șterge, prevenind inversarea tranzacțiilor eronate sau frauduloase. Este greu de imaginat cum plățile blockchain ar putea fi vreodată mai rapide sau mai eficiente decât alternativele mai centralizate.

Cripto-lobbyiștii pot spune că aceste restricții tehnologice merită, deoarece scapă de intermediarii centralizați. Cu toate acestea, în realitate, cripto este plin de intermediari. Cele mai mari monede stabile, Tether și USDC, sunt ambele emise de intermediari centralizați. TerraUSD a pretins că este descentralizat, dar pe măsură ce lucrurile au început să se destrame, deținătorii au privit în altă parte Feed Twitter de la co-fondatorul Do Kwon – care era clar responsabil.

Și să nu uităm că majoritatea utilizatorilor se vor baza pe un schimb pentru a cumpăra stablecoins sau pentru a le converti înapoi în monedă fiat, cum ar fi schimburile Bitfinex și Coinbase legate de Tether și, respectiv, USDC. (Cele mai mari stablecoins sunt legate de cele mai mari burse, care beneficiază de taxele de tranzacție asociate).

Una peste alta, monedele stabile încep cu o tehnologie de bază complicată și ineficientă pentru a evita intermediarii și apoi adaugă intermediari înapoi (deseori cu conflicte de interese evidente).

Și apoi sunt impacturile negative asupra celor dintre noi care nici măcar nu folosesc stablecoins: costurile de mediu ale tranzacțiilor blockchain; atacuri ransomware; iar riscul instabilității financiare viitoare cauzat de stablecoin crește pe măsură ce sectorul continuă să crească.

Având în vedere aceste defecte fundamentale, se pune întrebarea: „Ce balustrade ar trebui să punem în jurul monedelor stabile?” este întrebarea greșită. După cum am învățat din experiența cu depozitele bancare și fondurile de pe piața monetară, singura modalitate cu adevărat eficientă de a preveni rulajele și de a stabili stabilitatea monedelor stabile este de a oferi o garanție guvernamentală. Pare o idee cu adevărat groaznică de a garanta ceva care nu are un caz real de utilizare în afară de facilitarea speculațiilor cripto.

O opțiune care ar trebui să fie pe masă este interzicerea stablecoins-urilor. Facem deja acest lucru cu alte produse periculoase, dar până acum nu a făcut parte din această dezbatere. Poate că acest lucru se datorează faptului că oamenii cred hype-ul despre descentralizare și cred că nu există nicio modalitate de a o face. Dar având în vedere monedele stabile intermediatede faptsunt multe puncte prin care ar putea fi aplicată o interdicție.

Intermediarilor centralizați li se poate interzice să emită monede stabile, iar burselor centralizate li s-ar putea interzice să le tranzacționeze. În ceea ce privește monedele stabile și schimburile mai descentralizate, acestea sunt de obicei operate de „organizații autonome descentralizate” sau „DAO” care acționează pe baza voturilor exprimate de cei care dețin jetoane de guvernare în interiorul lor.

Autoritățile ar putea interzice oricui să dețină jetoane de guvernare într-un DAO care emite sau furnizează servicii legate de o monedă stabilă. În prezent, aceste jetoane de guvernare tind să fie concentrate în mâinile fondatorilor și firmelor de capital de risc. Fără finanțare VC, există șanse mari ca monedele stabile să dispară - și că ne-ar fi cu toții mult mai bine.