Mēs uzdodam nepareizus jautājumus par stabilām monētām

Autors ir tiesību profesors Amerikas Universitātes Vašingtonas Juridiskajā koledžā

Pēc vienas no pasaulē lielākajām tā dēvētajām stabilajām monētām sabrukšanas cilvēki uzdod nepareizus jautājumus.

Stabilās monētas tiek uzskatītas par drošāku kriptovalūtu tirgus daļu, kas paredzētas, lai saglabātu nemainīgu vienas monētas vērtību 1 USD apmērā. Tomēr nesen satrauktajam terraUSD viss tā neizdevās.

Tā dramatiskā kļūme ir radījusi jautājumus par to, kāda veida stabilās monētas ir visstabilākās un kādas aizsargmargas ir nepieciešamas lietotāju aizsardzībai. Tomēr šie nav jautājumi, kas mums būtu jāuzdod. Patiesais jautājums ir: "Vai stabilām monētām vispār vajadzētu pastāvēt?"

Jā, terraUSD bija trauslāka struktūra nekā dažām citām stabilām monētām. Tā bija tā sauktā “algoritmiska” stabilā monēta, kas mēģināja saglabāt vērtību 1 dolāra apmērā, izmantojot sarežģītas attiecības ar pārī savienotu kriptovalūtu Luna. Pagājušajā nedēļā terraUSD vērtība noslīdēja zem 10 centiem, jo ​​pieprasījums pēc abiem sabruka.

Tomēr terraUSD īpatnības nenozīmē, ka citas stabilu monētu formas patiešām ir stabilas vai ka mūsu finanšu sistēmā ir vieta stabilām monētām.

Mēs bieži dzirdam, ka stabilās monētas ir maksājumu nākotne, taču tās faktiski netiek izmantotas, lai samaksātu par reālajām precēm un pakalpojumiem. Atbalstītāji mums saka, ka "tas vēl ir agrīnas dienas", taču ko stablecoins varētu darīt, ko nevarētu darīt labāki maksājumu risinājumi, kas nav balstīti uz blokķēdi?

Blockchain tehnoloģijai ir jāietver izšķērdīgi aprēķini, lai aizsargātos pret uzbrukumiem, tāpēc tā mērogošana nav laba. Turklāt blokķēdes var pievienot datus, bet ne tos dzēst, tādējādi novēršot kļūdainu vai krāpniecisku darījumu atcelšanu. Ir grūti iedomāties, kā blokķēdes maksājumi kādreiz varētu būt ātrāki vai efektīvāki nekā centralizētākas alternatīvas.

Kriptogrāfijas lobisti var teikt, ka šie tehnoloģiskie ierobežojumi ir tā vērti, jo viņi atbrīvojas no centralizētiem starpniekiem. Tomēr patiesībā kriptonauda ir pilna ar starpniekiem. Lielākās stabilās monētas Tether un USDC emitē centralizēti starpnieki. TerraUSD apgalvoja, ka ir decentralizēts, taču, kad lietas sāka risināties, turētāji paskatījās prom Twitter plūsma no līdzdibinātāja Do Kwon, kurš nepārprotami bija atbildīgs.

Un neaizmirsīsim, ka lielākā daļa lietotāju paļausies uz maiņu, lai iegādātos stabilas monētas vai konvertētu tās atpakaļ fiat valūtā, piemēram, biržas Bitfinex un Coinbase, kas ir saistītas attiecīgi ar Tether un USDC. (Lielākās stabilās monētas ir piesaistītas lielākajām biržām, kuras gūst labumu no saistītajām darījumu maksām).

Kopumā stabilas monētas sākas ar sarežģītu un neefektīvu bāzes tehnoloģiju, lai izvairītos no starpniekiem, un pēc tam atkal pievieno starpniekus (bieži vien ar acīmredzamiem interešu konfliktiem).

Un tad ir negatīva ietekme uz tiem no mums, kuri pat neizmanto stabilās monētas: blokķēdes darījumu vides izmaksas; ransomware uzbrukumi; un stabilās monētu radītās finansiālās nestabilitātes risks nākotnē palielinās, nozarei turpinot augt.

Ņemot vērā šos būtiskos trūkumus, rodas jautājums: "Kādas aizsargmargas mums vajadzētu novietot ap stabilām monētām?" ir nepareizs jautājums. Kā mēs esam mācījušies no pieredzes ar banku noguldījumiem un naudas tirgus fondiem, vienīgais patiesi efektīvais veids, kā novērst naudas izkrišanu un padarīt stabilas monētas stabilas, ir nodrošināt valsts garantiju. Šķiet, ka ir patiešām šausmīga ideja garantēt kaut ko tādu, kam nav reāla izmantošanas gadījuma, izņemot kriptovalūtu spekulāciju veicināšanu.

Viena iespēja, kas būtu jāapspriež, ir stabilu monētu aizliegšana. Mēs jau to darām ar citiem bīstamiem produktiem, taču līdz šim tas nav bijis daļa no šīm debatēm. Varbūt tas ir tāpēc, ka cilvēki tic decentralizācijas ažiotāžai un domā, ka to nevar izdarīt. Bet, ņemot vērā starpniecības stabilās monētaspatiesībāir daudz punktu, caur kuriem aizliegumu var īstenot.

Centralizētajiem starpniekiem varētu aizliegt emitēt stabilas monētas, un centralizētajām biržām varētu aizliegt to tirdzniecību. Kas attiecas uz decentralizētākajām stabilajām monētām un biržām, tās parasti pārvalda “decentralizētas autonomas organizācijas” vai “DAO”, kas darbojas, pamatojoties uz balsīm, ko nodevuši tie, kuriem ir pārvaldības žetoni.

Varas iestādes varētu aizliegt ikvienam turēt pārvaldības žetonus DAO, kas izdod stabilu monētu vai sniedz ar to saistītus pakalpojumus. Pašlaik šie pārvaldības žetoni parasti ir koncentrēti dibinātāju un riska kapitāla uzņēmumu rokās. Bez riska kapitāla finansējuma pastāv liela iespēja, ka stabilās monētas pazudīs — un mums visiem būs daudz labāk.