Klademe špatné otázky ohledně stablecoinů

Autor je profesorem práva na American University Washington College of Law

Po krachu jednoho z největších takzvaných stablecoinů na světě si lidé kladou špatné otázky.

Stablecoiny jsou nabízeny jako bezpečnější část krypto trhu, která je navržena tak, aby udržovala konstantní hodnotu za coin 1 $. Nicméně, věci nefungovaly tímto způsobem pro nedávno problematické terraUSD.

Jeho dramatické selhání vyvolalo otázky o tom, které typy stablecoinů jsou nejstabilnější a jaké mantinely jsou potřeba k ochraně uživatelů. To však nejsou otázky, které bychom si měli klást. Skutečná otázka zní: „Měly by stablecoiny vůbec existovat?

Ano, terraUSD měl křehčí strukturu než některé jiné stablecoiny. Byl to takzvaný „algoritmický“ stablecoin, který se snažil udržet hodnotu 1 dolar prostřednictvím složitého vztahu se spárovanou kryptoměnou Luna. Minulý týden se hodnota terraUSD propadla pod 10 centů, protože poptávka po obou zkolabovala.

Zvláštnosti terraUSD však neznamenají, že jiné formy stablecoinů jsou skutečně stabilní nebo že v našem finančním systému je pro stablecoiny místo.

Často slýcháme, že stablecoiny jsou budoucností plateb, ale ve skutečnosti se nepoužívají k placení za zboží a služby v reálném světě. Příznivci nám říkají, že „je stále brzy“, ale co by mohly stablecoiny někdy udělat, když platební řešení nezaložená na blockchainu by nemohla dělat lépe?

Technologie blockchain musí zahrnovat zbytečné výpočty k obraně proti útokům, takže se špatně škáluje. Kromě toho mohou blockchainy přidávat data, ale ne je mazat, což zabraňuje rušení chybných nebo podvodných transakcí. Je těžké si představit, jak by blockchainové platby mohly být rychlejší nebo efektivnější než centralizovanější alternativy.

Krypto lobbisté mohou říci, že tato technologická omezení stojí za to, protože se zbavují centralizovaných zprostředkovatelů. Ve skutečnosti je však kryptoměna plná zprostředkovatelů. Největší stablecoiny, Tether a USDC, vydávají centralizovaní zprostředkovatelé. TerraUSD tvrdil, že je decentralizovaný, ale když se věci začaly rozmotávat, držitelé odvrátili pohled Twitter feed od spoluzakladatele Do Kwona – který měl jasně na starosti.

A nezapomínejme, že většina uživatelů bude při nákupu stablecoinů nebo jejich přeměně zpět na fiat měnu spoléhat na burzu, jako jsou burzy Bitfinex a Coinbase napojené na Tether, respektive USDC. (Největší stablecoiny jsou propojeny s největšími burzami, které těží z souvisejících transakčních poplatků).

Suma sumárum, stablecoiny začínají komplikovanou a neefektivní základní technologií, aby se vyhnuly zprostředkovatelům, a pak se zprostředkovatelé přidávají zpět (často se zřejmým střetem zájmů).

A pak jsou tu negativní dopady na ty z nás, kteří stablecoiny ani nepoužívají: ekologické náklady blockchainových transakcí; ransomwarové útoky; a riziko budoucí finanční nestability způsobené stablecoiny běží s tím, jak sektor pokračuje v růstu.

Vzhledem k těmto základním chybám vyvstává otázka: „Jaké mantinely bychom měli kolem stablecoinů umístit? je špatná otázka. Jak jsme se naučili ze zkušeností s bankovními vklady a fondy peněžního trhu, jediným skutečně účinným způsobem, jak zabránit runům a zajistit stabilitu stablecoinů, je poskytnout vládní záruku. Zdá se to jako opravdu hrozný nápad zaručit něco, co nemá žádný skutečný případ použití kromě usnadnění spekulací s kryptoměnami.

Jednou z možností, která by měla být na stole, je zákaz stablecoinů. Už to děláme s jinými nebezpečnými produkty, ale až dosud to nebylo součástí této debaty. Možná je to proto, že lidé věří decentralizačnímu humbuku a myslí si, že neexistuje způsob, jak to udělat. Ale vzhledem ke zprostředkovaným stablecoinůmvlastněexistuje mnoho bodů, pomocí kterých by mohl být zákaz vymáhán.

Centralizovaným zprostředkovatelům by mohlo být zakázáno vydávat stablecoiny a centralizovaným burzám by mohlo být zakázáno s nimi obchodovat. Pokud jde o decentralizovanější stablecoiny a burzy, ty jsou obvykle provozovány „decentralizovanými autonomními organizacemi“ nebo „DAO“, které jednají na základě hlasů odevzdaných těmi, kdo v nich drží tokeny správy.

Úřady by mohly komukoli zakázat držení tokenů řízení v DAO, které vydává nebo poskytuje služby související se stablecoiny. V současné době se tyto tokeny řízení koncentrují v rukou zakladatelů a firem rizikového kapitálu. Bez financování VC je velká šance, že by stablecoiny zmizely – a že bychom se měli všichni mnohem lépe.