نحن نطرح أسئلة خاطئة حول العملات المستقرة

المؤلف أستاذ القانون في كلية الحقوق بالجامعة الأمريكية بواشنطن

بعد انهيار واحدة من أكبر ما يسمى بالعملات المستقرة في العالم، يطرح الناس الأسئلة الخاطئة.

تُوصف العملات المستقرة بأنها الجزء الأكثر أمانًا في سوق العملات المشفرة، وهي مصممة للحفاظ على قيمة ثابتة لكل عملة تبلغ 1 دولار. ومع ذلك، لم تسر الأمور بهذه الطريقة بالنسبة لـ terraUSD المضطرب مؤخرًا.

وقد أثار فشلها الدراماتيكي تساؤلات حول أي أنواع العملات المستقرة هي الأكثر استقرارًا وما هي الحواجز اللازمة لحماية المستخدمين. ومع ذلك، هذه ليست الأسئلة التي يجب أن نطرحها. السؤال الحقيقي هو: "هل يجب أن تكون العملات المستقرة موجودة أصلاً؟"

نعم، كان هيكل TerraUSD أكثر هشاشة من بعض العملات المستقرة الأخرى. لقد كانت ما يسمى بالعملة المستقرة "الخوارزمية" التي حاولت الحفاظ على قيمة 1 دولار من خلال علاقة معقدة مع عملة مشفرة مقترنة، لونا. في الأسبوع الماضي، انخفضت قيمة تيرا دولار إلى أقل من 10 سنتات مع انهيار الطلب على كليهما.

ومع ذلك، فإن خصوصيات terraUSD لا تعني أن الأشكال الأخرى من العملات المستقرة هي في الواقع مستقرة أو أن هناك مكانًا للعملات المستقرة في نظامنا المالي.

كثيرا ما نسمع أن العملات المستقرة هي مستقبل المدفوعات، لكنها لا تستخدم فعليا لدفع ثمن السلع والخدمات في العالم الحقيقي. لقد أخبرنا المؤيدون أن "الوقت لا يزال مبكرًا"، ولكن ما الذي يمكن أن تفعله العملات المستقرة على الإطلاق ولا يمكن لحلول الدفع غير القائمة على blockchain أن تفعل أفضل؟

يجب أن تتضمن تكنولوجيا البلوكشين حسابات مهدرة للدفاع ضد الهجمات، لذلك فهي لا تتوسع بشكل جيد. بالإضافة إلى ذلك، يمكن لأنظمة blockchain إضافة البيانات ولكن ليس حذفها، مما يمنع عكس المعاملات الخاطئة أو الاحتيالية. من الصعب أن نتخيل كيف يمكن أن تكون مدفوعات blockchain أسرع أو أكثر كفاءة من البدائل الأكثر مركزية.

قد تقول جماعات الضغط المعنية بالعملات المشفرة إن هذه القيود التكنولوجية تستحق العناء لأنها تتخلص من الوسطاء المركزيين. ومع ذلك، في الواقع، العملات المشفرة مليئة بالوسطاء. يتم إصدار أكبر العملات المستقرة، Tether وUSDC، من قبل وسطاء مركزيين. ادعى TerraUSD أنه لامركزي، ولكن عندما بدأت الأمور في الانهيار، نظر حاملو العملة بعيدًا تغذية تويتر من المؤسس المشارك دو كوون - الذي كان من الواضح أنه المسؤول.

ودعونا لا ننسى أن معظم المستخدمين سيعتمدون على البورصة لشراء العملات المستقرة أو تحويلها مرة أخرى إلى عملة ورقية، مثل بورصات Bitfinex وCoinbase المرتبطة بـ Tether وUSDC، على التوالي. (ترتبط أكبر العملات المستقرة بأكبر البورصات، والتي تستفيد من رسوم المعاملات المرتبطة بها).

بشكل عام، تبدأ العملات المستقرة بتكنولوجيا أساسية معقدة وغير فعالة لتجنب الوسطاء، ثم تضيف وسطاء مرة أخرى (غالبًا مع تضارب واضح في المصالح).

ثم هناك التأثيرات السلبية على أولئك منا الذين لا يستخدمون حتى العملات المستقرة: التكاليف البيئية لمعاملات blockchain؛ هجمات برامج الفدية؛ وخطر عدم الاستقرار المالي في المستقبل الناجم عن تشغيل العملات المستقرة مع استمرار نمو القطاع.

ونظراً لهذه العيوب الأساسية، فإن السؤال الذي يطرح نفسه هو: "ما هي حواجز الحماية التي يجب أن نضعها حول العملات المستقرة؟" هو السؤال الخطأ. وكما تعلمنا من تجربتنا مع الودائع المصرفية وصناديق أسواق المال، فإن الطريقة الوحيدة الفعالة حقًا لمنع عمليات السحب وجعل العملات المستقرة مستقرة هي توفير ضمان حكومي. يبدو أنها فكرة رهيبة حقًا ضمان شيء ليس له حالة استخدام حقيقية بخلاف تسهيل المضاربة في العملات المشفرة.

أحد الخيارات التي يجب أن تكون مطروحة على الطاولة هو حظر العملات المستقرة. نحن نفعل هذا بالفعل مع المنتجات الخطرة الأخرى، ولكن هذا لم يكن جزءًا من هذا النقاش حتى الآن. ربما يكون السبب في ذلك هو أن الناس يصدقون الضجيج حول اللامركزية ويعتقدون أنه لا توجد طريقة للقيام بذلك. ولكن نظرا للعملات المستقرة بوساطةفي الحقيقةهناك العديد من النقاط التي يمكن من خلالها فرض الحظر.

ويمكن منع الوسطاء المركزيين من إصدار العملات المستقرة، ويمكن منع البورصات المركزية من تداولها. أما بالنسبة للعملات المستقرة والبورصات الأكثر لامركزية، فعادةً ما يتم تشغيلها بواسطة "منظمات مستقلة لامركزية" أو "DAOs" تعمل بناءً على الأصوات التي يدلي بها أولئك الذين يحملون رموز الحوكمة داخلها.

يمكن للسلطات منع أي شخص من الاحتفاظ برموز الحوكمة في DAO التي تصدر أو تقدم خدمات تتعلق بعملة مستقرة. حاليًا، تميل رموز الحوكمة هذه إلى التركيز في أيدي المؤسسين وشركات رأس المال الاستثماري. بدون تمويل رأس المال الاستثماري، هناك فرصة جيدة لاختفاء العملات المستقرة - وسنكون جميعًا أفضل حالًا.