Govoriti moramo o CFTC

Morda ste to zamudili po sprehodu Sama Bankman-Frieda na Bahamih in vrsti brutalnih obtožb s strani SEC in ministrstva za pravosodje ZDA, vendar je Komisija za trgovanje s terminskimi pogodbami na blago prav tako pridobila v torek pozno.

Tu so obtožbe CFTC glede "goljufij in bistvenih napačnih prikazov" proti SBF, borzi FTX in njenemu trgovskemu podjetju Alameda.

"Trgi digitalnih surovin še naprej predstavljajo tveganje za vlagatelje zaradi pomanjkanja temeljnih zaščit," je dejal predsednik CFTC Rostin Behnam. "CFTC ostaja v celoti zavezan uporabi vseh razpoložljivih orodij in organov pregona za zaščito vlagateljev in izkoreninjenje tistih, ki želijo zaslužiti z goljufijami in poneverbami."

Temu smo se v prazno nasmejali in ne nekaj novim podrobnostim v obtožbah CFTC ali samemu obsegu pravnega sranja, ki je v zadnjih nekaj dneh deževalo na SBF.

Resnica je, da je CFTC sam daleč najbolj ogrožen regulator, ko gre za kripto na splošno in še posebej za FTX. Pridružitev skupini, da bi SBF prevzela nalogo, ne bi smela prikriti škodljive vloge, ki jo ima CFTC pri "regulaciji" "digitalnih" "sredstev".

Da, CFTC morda ne bi mogel preprečiti debakla FTX. Goljufije se dogajajo. Vendar je agencija dosledno delovala kot prijazen zagovornik goljufivega požara v smetnjaku, za katerega trdi, da ga spremlja. Kot je v nedavnem poročilu povedal Dennis Kelleher iz skupine za zagovorništvo neprofitnih vlagateljev Better Markets:

. . . Namesto da bi CFTC agresivno reguliral kriptovalute in skeptično preučil njene trditve, je CFTC večino časa navijal za industrijo in poskušal razširiti svojo pristojnost, namesto da bi skrbel za zaščito vlagateljev, strank in trgov.

Prvič, sam obstoj CFTC je sramota za celotno regulativno krajino ZDA. To je aberacija, ki se je rodila samo zato, ker je SEC v sedemdesetih letih 20. stoletja prevzetno urejal terminske pogodbe za svinjski trebuh. Vse od takrat se je ohranilo v perverzno življenje zaradi svinjine polne narave ameriške politike.

Zaradi svojih korenin kot primarni regulator kmetijskih terminskih pogodb CFTC poroča senatnemu odboru za kmetijstvo, katerega člani obožujejo denar za lobiranje, ki priteka k njim. ZDA so edina večja država na svetu s tako balkaniziranim finančnim regulativnim sistemom, ki vztraja kljub finančni krizi, ki je izpostavila nevarnost regulatorne arbitraže. Je stalna grožnja ameriškim hvaljenim kapitalskim trgom in s tem svetovnemu finančnemu sistemu.

Razumljivo je, da bi si kriptovalute morale prizadevati izkoristiti potencial regulativne arbitraže. Toda pripravljenost CFTC, da se poniža kot prostovoljnega sokrivca v procesu, je bila presenetljiva. Tukaj je spet Kelleher iz Better Markets:

CFTC je najmanjši in najmanj financiran finančni regulator. Crypto je verjel, da bi bil najlažji način, da bi ga ujeli, nad njim dominirali, z njim manipulirali in ga razstrupljali. CFTC potrjuje to stališče in je bil zelo vesel, da se je pridružil industriji v tem, kar pomeni komaj kaj več kot transparentno grabljenje moči s širitvijo pristojnosti. Brezsramnost je dosegla vrhunec, ko je predsednik CFTC ne le de facto odobril zakonodajo v teku, ki bi lahko ohromila sposobnost SEC za nadzor nad kapitalskimi trgi (zakon Lummis/Gillibrand), ampak je tudi trdil, da bi se Bitcoin podvojil, če bi bila njegova agencija njegov regulator.

Sodelovanje CFTC s kriptovalutami je prvič zacvetelo pod Christopherjem Giancarlom, ki je agencijo vodil od leta 2014 do 2019. Zagovarjal je kripto industrijo v DC, razglasil kriptovalute za blago in tako prikladno pod okriljem CFTC ter blagoslovil uvedbo prvih terminskih pogodb za Bitcoin, kljub popolnoma neregulirani naravi dejanskega osnovnega promptnega bitcoina trgu.

To se je obrestovalo z donosnim svetovalnim delom in položaji v upravnih odborih v razkošni kripto industriji. Danes se njegova spletna stran še vedno ponaša z vzdevkom, ki mu ga je dal Crypto Bros, »CryptoDad«, kar je tudi naslov njegove knjige o »Boju za prihodnost denarja«. Kot da bi nekdanji predsednik SEC Chris Cox sprejel vzdevek "CDO Daddy", medtem ko je bil na položaju (kar se seveda ni zgodilo).

Zanimivo je, da Giancarlo na svojem spletnem mestu ne omenja, da ga je SBF najel, da razvije uvod v predsednika SEC (in njegovega predhodnika v CFTC) Garyja Genslerja. Evo, kaj je Giancarlo nedavno povedal za Daily Mail o tem:

"Moja vloga pri tem je bila, da v celoti razkrijem uradni uvod skozi vhodna vrata na formalen način."

Dodal je: "Ne morem komentirati narave odnosa podjetja s to stranko, razen da povem, da FTX trenutno ni stranka podjetja [Giancarlo je zdaj višji svetovalec v odvetniški pisarni Willkie Farr & Gallagher]."

Toda Giancarlo še zdaleč ni edini nekdanji uradnik CFTC, ki je povezan s Samom Bankman-Friedom in kriptoindustrijo na splošno.

Nekdanji odvetnik CFTC in svetovalec Gensler Ryne Miller je trenutno generalni svetovalec pri FTX. Nekdanji predsednik CFTC Heath Tarbert, ki je gradil na Giancarlovem kripto delu, je zdaj glavni pravni uradnik pri Citadel Securities, kjer si je prizadeval, da bi CFTC postal primarni regulator kripto. Pred kratkim je nekdanjega komisarja CFTC Briana Quintenza najel Andreessen Horowitz, da vodi njegova prizadevanja za kripto lobiranje.

V začetku te jeseni je bila nekdanja komisarka CFTC Jill Sommers imenovana v upravni odbor LedgerX, ameriškega podjetja FTX za izvedene finančne instrumente. Takrat je rekla:

Počaščen sem, da se lahko pridružim upravnemu odboru ameriških izvedenih finančnih instrumentov FTX za nadaljevanje misije preoblikovanja tržne strukture v Združenih državah. Podjetje je bilo vodilno pri premoščanju vrzeli med tradicionalnimi in digitalnimi sredstvi, hkrati pa ostaja zvesto svojim temeljnim načelom preglednosti in vodi pot do najbolj regulirane borze digitalnih sredstev na svetu.

Toda najbolj opazen, povezan s FTX, je Mark Wetjen. Nekdanjega komisarja CFTC (in podpredsednika) je FTX novembra 2021 zaposlil kot vodjo politike in regulativne strategije. Presenečeni smo, da se zdi, da je ušel izpod radarja, čeprav ljudje grajajo proti Genslerju SEC, ki je bil pravzaprav eden najstrožjih kripto regulatorjev.

Zdi se, da je Wetjen igral ključno vlogo v nekaterih najbolj retrospektivno tragikomičnih poglavjih sage o FTX – prizadevanju borze, da bi CFTC blagoslovil njen pristop obvladovanja tveganja na širših trgih izvedenih finančnih instrumentov, hkrati pa je zagotovil zakonodajno podporo CFTC kot njenega glavnega kripto regulatorja.

Iz The New York Timesa.

G. Bankman-Fried se je v zakulisju pogovarjal tudi z drugimi regulatorji, zlasti s CFTC, ki ureja trgovanje z izvedenimi finančnimi instrumenti. Uradniki FTX so imeli številne sestanke z osebjem Komisije, predvsem zaradi razprave o vlogi FTX za licenco CFTC. Pojavila so se tudi večja vprašanja, vključno s tem, kako je treba regulirati kriptovalute, so povedali trije ljudje, ki so bili obveščeni o razpravah.

Predsednik CFTC Rostin Behnam in g. Bankman-Fried sta se strinjala, da bi morala imeti CFTC, ne SEC, primarni nadzor nad večino kripto trgov, so povedali ljudje. To je bila splošna usmeritev predloga zakona o kriptovalutah, ki ga je pripravila senatorka Debbie Stabenow, demokratka iz Michigana, nekdanja delodajalka gospoda Behnama.

Osebje CFTC je zagotovilo "tehnične" nasvete osebju gospe Stabenow, ki je delalo na predlogu zakona, imenovanem Zakon o varstvu potrošnikov digitalnega blaga, je dejal Steven Adamske, tiskovni predstavnik komisije.

Predstavniki FTX, vključno z Markom Wetjenom, njihovim vodjem vladnih zadev in nekdanjim komisarjem CFTC, so prav tako pretehtali.

G. Adamske je dejal, da je tehnična pomoč in pravna analiza, ki jo je njegova organizacija zagotovila kongresu, "prišla izključno od CFTC."

Matt Williams, tiskovni predstavnik gospe Stabenow, je dejal, da noben posamezen deležnik, vključno s FTX, ni imel "pomembnega vpliva" na predlog zakona. "Pravzaprav nobena od pomembnih sprememb, ki jih je zahteval FTX, ni bila vključena v zakonodajo."

G. Bankman-Fried je doniral 20.800 $ v sklad Stabenow Victory Fund.

Prenos največje kripto moči na CFTC ni edina stvar, ki je očitno združila agencijo, njenega trenutnega predsednika Behnama in SBF.

FTX je zaprosil tudi za odobritev CFTC za uporabo svojega samodejnega 24-urnega sistema kritja v reguliranih terminskih pogodbah za bitcoin, kar bi potencialno odprlo nadaljnje kotičke trga izvedenih finančnih instrumentov za ta pristop. Tukaj je dobra razlaga FT o tem, kaj je FTX želel narediti.

Čeprav so mnogi v industriji "TradFi" zamisel označili za nevarno, se je CFTC zdel dojemljiv, potem ko je Bankman-Fried ocenil, da je "porabil na desettisoče ur za pogovore s komisijo o tem predlogu," poroča Washington Post:

Nekateri zvezni regulatorji so opozorili, da bi zamisel lahko škodovala potrošnikom in destabilizirala trge, vendar so uradniki CFTC porabili mesece v razpravah s FTX, ko so razvili predlog, in v javnih komentarjih je Behnam o ideji govoril pozitivno.

Behnam je večkrat dejal, da njegova agencija ni sprejela odločitve, vendar so uradniki agencije v zakulisju želeli odobriti predlog, kot je povedal Terry Duffy, izvršni direktor Chicaške blagovne borze. V pogovorih z njim to pomlad so to vztrajno branili - tako zelo, da jim je Duffy, nasprotnik, rekel, da bo tožil agencijo zaradi tega, je dejal. Po njegovem mnenju je bil videti ves Washington očaran nad Bankman-Friedovo obljubo o inovativnosti.

"Že 25 let [hodim] v kongres - še nikoli nisem videl Washingtona, DC, kot sem ga videl takrat, od regulatorjev do članov kongresa, ki pojejo himne, ki jih še nikoli nisem slišal," se je Duffy pred kratkim spomnil svojega majskega obiska v Washingtonu v podcastu On the Tape. "Nihče ni klical teh klovnov razen mene."

… Vsaj do oktobra sta Behnam in CFTC ostala javno neodločena glede ukrepa FTX. Toda v pripombah zainteresiranim skupinam je Behnam večkrat opozoril na potencial predloga in dejal, da bi lahko bila velika tehnološka inovacija, podobna premiku v devetdesetih letih prejšnjega stoletja od trgovskih prostorov k računalniškim sistemom.

"To je edinstveno presečišče kriptoprostora in tradicionalnih financ," je Behnam dejal na konferenci Univerze Georgetown prejšnji mesec, po poročanju novic.

V idealnem svetu bi CFTC blagoslovil sistem samodejnega obvladovanja tveganja likvidacije FTX, tik preden je "borza" propadla (tj. preden bi dejansko lahko naredila kakršno koli škodo) in ga nato spontano zažgal z nesramnim ponižanjem.

To bi SEC omogočilo, da prevzame vse svoje odgovornosti in upajmo, da bi prineslo nekaj prepotrebne skladnosti v finančno regulativno arhitekturo ZDA, kar bi pomenilo, da je celoten debakel FTX nenavadno imel neto pozitiven učinek.

Namesto tega moramo videti, kako Behnam iz CFTC ter senatorja Stabenow in Lummis uporabljajo propad FTX, da trdijo, da so imeli ves čas prav. Samo CFTC moramo dati več moči za urejanje industrije, ki so je vajeni že skoraj desetletje! Kaj bi lahko šlo narobe?

Ryne Miller je odgovoril na prošnjo FTAV za komentar z argumentom, da je dejansko korist ameriškega finančnega sistema, da se ljudje lahko premikajo sem in tja med zasebnimi in javnimi službami, kar vodi do "bolj zrelih udeležencev na trgu." Heath Tarbert in Jill Sommers nista želela komentirati. Giancarlo, Behnam in CFTC se niso odzvali na zahteve za komentar. Wetjena ni bilo mogoče doseči za komentar, vendar bomo takoj posodobili, če se nam oglasi.

Primerno je, da zadnjo besedo prepustimo samemu princu kripto klovnov, JPEG Morganu, ki si ga naša doba zasluži.

Kot je prejšnji mesec SBF zapisal novinarju: "Jebeš regulatorje ... vse naredijo slabše ... sploh ne zaščitijo strank." Toda naslednji dan je poudarjeno da so bili tistinekajNadzorni organi, ki so me »močno navdušili s svojim znanjem in preudarnostjo«.

Tako kot CFTC.