Trebuie să vorbim despre CFTC

Poate că ați ratat-o ​​după plimbarea criminalului din Bahamas a lui Sam Bankman-Fried și o serie de acuzații brutale din partea SEC și Departamentul de Justiție al SUA, dar și Commodity Futures Trading Commission a câștigat marți seara.

Iată acuzațiile CFTC de „fraudă și declarații false materiale” împotriva SBF, bursa FTX și a firmei sale de tranzacționare Alameda.

„Piețele de active digitale de mărfuri continuă să prezinte riscuri pentru investitori din cauza lipsei de protecție fundamentală”, a declarat președintele CFTC, Rostin Behnam. „CFTC rămâne pe deplin angajat să folosească toate instrumentele și autoritățile disponibile pentru a proteja investitorii și pentru a-i elimina pe cei care încearcă să profite prin fraudă și delapidare.”

Am râs în gol de asta și nu de câteva detalii noi în acuzațiile CFTC sau de amploarea prostiei legale care a plouat asupra SBF în ultimele zile.

Adevărul este că CFTC în sine este de departe cel mai compromis regulator când vine vorba de cripto în general și FTX în special. Alăturarea grupului pentru a lua SBF la sarcină nu ar trebui să ascundă rolul dăunător pe care l-a jucat CFTC în „reglementarea” „activelor” „digitale”.

Da, este posibil ca CFTC să nu fi putut preveni dezastrul FTX. Se întâmplă fraudă. Dar agenția a acționat în mod constant ca un avocat prietenos pentru un incendiu fraudulos la tomberon pe care pretinde că îl monitorizează. După cum a spus Dennis Kelleher de la grupul nonprofit de advocacy a investitorilor Better Markets într-un raport recent:

. . . În loc să reglementeze în mod agresiv cripto și să-și examineze sceptic afirmațiile, CFTC și-a petrecut cea mai mare parte a timpului încurajând industria și încercând să-și extindă jurisdicția, mai degrabă decât să-și facă griji cu privire la protejarea investitorilor, clienților și piețelor.

În primul rând, însăși existența CFTC este o rușine pentru întregul peisaj de reglementare din SUA. Este o aberație care s-a născut doar pentru că SEC era înțelept în ceea ce privește reglementarea futures pe burta de porc în anii 1970. De atunci, a fost perpetuată într-o viață perversă de natura plină de carne de porc a politicii americane.

Datorită rădăcinilor sale ca principalul organism de reglementare al viitoarelor agriculturi, CFTC raportează Comitetului pentru Agricultură din Senat, ai cărui membri iubesc banii de lobby care se scurg până la ei. Statele Unite sunt singura țară majoră din lume cu un astfel de sistem de reglementare financiară balcanizat, care persistă în ciuda crizei financiare care a evidențiat pericolul arbitrajului de reglementare. Este o amenințare continuă pentru piețele de capital lăudate ale Americii și, prin urmare, pentru sistemul financiar global.

Este de înțeles faptul că cripto ar trebui să încerce să exploateze potențialul de arbitraj de reglementare. Dar dorința CFTC de a se înjosi ca complice de bunăvoie în acest proces a fost izbitoare. Iată din nou Kelleher de la Better Markets:

CFTC este cel mai mic și cel mai puțin finanțat organism de reglementare financiară. Crypto credea că cel mai simplu mod ar fi să-l captezi, să-l dominei, să-l manipulezi și să-l menții detoxificat. CFTC confirmă această opinie și a fost prea bucuroasă să se alăture industriei, ceea ce înseamnă puțin mai mult decât o acapare de putere transparentă, care extinde jurisdicția. Nerușinarea a atins apogeul atunci când președintele CFTC nu numai că a aprobat de facto o legislație în așteptare care ar fi putut paraliza capacitatea SEC de a supraveghea piețele de capital (legea Lummis/Gillibrand), dar a susținut și că prețul Bitcoin și-ar dubla prețul dacă agenția sa ar fi fost autoritatea sa de reglementare.

Colaborarea CFTC cu cripto a înflorit pentru prima dată sub Christopher Giancarlo, care a condus agenția din 2014 până în 2019. El a susținut industria cripto în DC, declarând cripto o marfă și astfel convenabil sub auspiciile CFTC și binecuvântând lansarea primelor futures Bitcoin, în ciuda naturii complet nereglementate a pieței Bitcoin.

Acest lucru a dat roade în munca de consultanță profitabilă și în poziții în consiliu în industria cripto fastuoasă. Astăzi, site-ul său încă se bucură de porecla dată de Crypto Bros, „CryptoDad”, care este și titlul cărții sale despre „Lupta pentru viitorul banilor”. Este ca și cum fostul președinte al SEC, Chris Cox, ar fi adoptat porecla „CDO Daddy” în timp ce era în funcție (ceea ce, ca să fie clar, nu s-a întâmplat).

În mod curios, Giancarlo nu menționează pe site-ul său că a fost angajat de SBF pentru a dezvolta o prezentare a președintelui SEC (și predecesorului său la CFTC) Gary Gensler. Iată ce a spus Giancarlo recent pentru Daily Mail despre asta:

„Rolul meu în acest sens a fost să dezvălui pe deplin introducerea formală prin ușa din față într-o manieră formală.”

El a adăugat: „Nu pot comenta natura relației firmei cu acest client, în afară de a spune că FTX nu este în prezent un client al firmei [Giancarlo este acum consilier principal la firma de avocatură Willkie Farr & Gallagher]”.

Dar Giancarlo este departe de singurul fost oficial CFTC cu legături cu Sam Bankman-Fried și industria cripto în general.

Fostul avocat CFTC și consilier Gensler Ryne Miller este în prezent consilier general la FTX. Fostul președinte al CFTC Heath Tarbert, care a construit pe munca cripto lui Giancarlo, este acum director juridic la Citadel Securities, unde a făcut eforturi ca CFTC să devină principalul reglementator cripto. Recent, fostul comisar CFTC Brian Quintenz a fost angajat de Andreessen Horowitz pentru a-și conduce eforturile de lobby cripto.

La începutul acestei toamne, fostul comisar CFTC Jill Sommers a fost numit în consiliul de administrație al LedgerX, afacerea FTX cu instrumente financiare derivate din SUA. La acea vreme ea a spus:

Sunt onorat să mă alătur Consiliului de administrație al FTX US Derivatives pentru a promova misiunea de a transforma structura pieței din Statele Unite. Compania a fost un lider în reducerea decalajului dintre activele tradiționale și cele digitale, rămânând în același timp fidelă principiilor sale fondatoare de transparență și deschizând calea spre a deveni cel mai reglementat schimb de active digitale din lume.

Dar cel mai notabil legat de FTX este Mark Wetjen. Fostul comisar CFTC (și vicepreședinte) a fost angajat de FTX în noiembrie 2021 ca șef al politicii și strategiei de reglementare. Suntem surprinși că pare să fi zburat sub radar, deși oamenii se critică împotriva Gensler de la SEC, care a fost de fapt unul dintre cei mai duri reglementatori cripto.

Wetjen pare să fi jucat un rol esențial în unele dintre cele mai retrospective capitole tragicomice din saga FTX - încercarea bursei de a determina CFTC să-și binecuvânteze abordarea de gestionare a riscurilor pe piețele mai largi de instrumente derivate, asigurând în același timp sprijinul legislativ al CFTC în calitate de principal său autor de reglementare cripto.

De la New York Times.

În culise, domnul Bankman-Fried a purtat discuții și cu alte autorități de reglementare, în special cu CFTC, care reglementează tranzacționarea cu instrumente derivate. Oficialii FTX au avut numeroase întâlniri cu personalul Comisiei, în primul rând pentru a discuta cererea FTX pentru o licență CFTC. Au apărut și întrebări mai mari, inclusiv cum ar trebui reglementate criptomonedele, au spus trei persoane informate despre discuții.

Președintele CFTC, Rostin Behnam, și domnul Bankman-Fried, au convenit că CFTC, nu SEC, ar trebui să aibă supravegherea principală a multor piețe cripto, au spus oamenii. Acesta a fost direcția generală a unui proiect de lege pentru criptomonede elaborat de senatorul Debbie Stabenow, democrat din Michigan, fostul angajator al domnului Behnam.

Personalul CFTC a oferit sfaturi „tehnice” personalului doamnei Stabenow care lucrează la proiectul de lege, numit Digital Commodities Consumer Protection Act, a declarat Steven Adamske, un purtător de cuvânt al comisiei.

Reprezentanții FTX, inclusiv Mark Wetjen, șeful lor al afacerilor guvernamentale și fostul comisar CFTC, au intervenit și ei.

Domnul Adamske a spus că asistența tehnică și analiza juridică pe care organizația sa le-a oferit Congresului „a venit exclusiv de la CFTC”.

Matt Williams, un purtător de cuvânt al doamnei Stabenow, a declarat că nicio parte interesată, inclusiv FTX, nu a avut „influență semnificativă” asupra proiectului de lege. „De fapt, niciuna dintre modificările semnificative solicitate de FTX nu a fost încorporată în legislație.”

Dl. Bankman-Fried a donat 20.800 USD pentru Stabenow Victory Fund.

Transmiterea puterii cripto de top către CFTC nu este singurul lucru care pare să fi unit agenția, actualul președinte Behnam și SBF.

FTX a solicitat, de asemenea, aprobarea CFTC pentru a utiliza sistemul său automat de marjă de 24 de ore în contracte futures reglementate pe Bitcoin, ceea ce ar putea deschide alte colțuri ale pieței instrumentelor derivate pentru abordare. Iată o bună explicație FT a ceea ce a vrut FTX să facă.

Deși mulți din industria „TradFi” au considerat ideea periculoasă, CFTC a părut receptivă după ce Bankman-Fried a estimat că „a petrecut zeci de mii de ore vorbind cu comisia despre această propunere”, potrivit Washington Post:

Unii autorități de reglementare federale au avertizat că ideea ar putea dăuna consumatorilor și ar putea destabiliza piețele, dar oficialii CFTC au petrecut luni de zile în discuții cu FTX în timp ce au dezvoltat propunerea, iar în comentariile publice, Behnam a vorbit pozitiv despre idee.

Behnam a spus în mod repetat că agenția sa nu a luat o decizie, dar în culise, oficialii agenției au vrut să aprobe propunerea, potrivit Terry Duffy, directorul executiv al Chicago Mercantile Exchange. Ei l-au apărat ferm în conversațiile cu el în această primăvară – atât de mult încât Duffy, un adversar, le-a spus că va da în judecată agenția pentru asta, a spus el. În opinia sa, tot Washingtonul părea fermecat de promisiunea de inovare a lui Bankman-Fried.

„Mă duc la Congres timp de 25 de ani – nu am văzut niciodată un Washington, DC așa cum am văzut atunci, de la autoritățile de reglementare la membrii Congresului cântând imnuri pe care nu le-am auzit niciodată până acum”, și-a amintit recent Duffy despre vizita sa în luna mai la Washington pe podcastul On the Tape. „Nimeni nu i-a numit pe acești clovni decât pe mine.”

… Cel puțin până în octombrie, Behnam și CFTC au rămas public nehotărâți cu privire la măsura FTX. Dar, în observațiile adresate grupurilor interesate, Behnam a subliniat în mod repetat potențialul propunerii, spunând că ar putea fi o inovație tehnologică majoră, similară cu trecerea din anii 1990 de la platformele comerciale la sistemele computerizate.

„Aceasta este o intersecție unică a spațiului cripto și a finanțelor tradiționale”, a spus Behnam la o conferință de luna trecută la Universitatea Georgetown, potrivit știrilor.

Într-o lume ideală, CFTC ar fi binecuvântat sistemul automat de gestionare a riscului de lichidare al FTX chiar înainte ca „schimbul” să se prăbușească (adică înainte ca acesta să poată face de fapt vreo daune) și apoi l-ar fi ars spontan cu umilință abjectă.

Acest lucru ar permite SEC să-și asume toate responsabilitățile și, sperăm, să aducă o coerență atât de necesară arhitecturii de reglementare financiară din SUA și ar fi însemnat că întreaga dezamăgire a FTX ar fi putut, în mod ciudat, să fi avut un efect net pozitiv.

În schimb, trebuie să vedem că Behnam de la CFTC și senatorii Stabenow și Lummis folosesc colapsul FTX pentru a susține că au avut dreptate tot timpul. Trebuie doar să dăm CFTC mai multă putere pentru a reglementa o industrie cu care au fost obișnuiți de aproape un deceniu! Ce ar putea merge prost?

Ryne Miller a răspuns la cererea de comentarii a FTAV susținând că este de fapt un beneficiu al sistemului financiar american ca oamenii să se deplaseze înainte și înapoi între locurile de muncă private și publice, ceea ce duce la „participanți mai maturi de pe piață”. Heath Tarbert și Jill Sommers au refuzat să comenteze. Giancarlo, Behnam și CFTC nu au răspuns solicitărilor de comentarii. Wetjen nu a putut fi contactat pentru comentarii, dar vom actualiza imediat dacă vom afla de la el.

Este potrivit să dăm ultimul cuvânt prințului clovn criptografic însuși, JPEG Morgan pe care îl merită epoca noastră.

Așa cum i-a scris SBF unui jurnalist luna trecută: „La naiba cu autoritățile de reglementare... ei fac totul mai rău... nu protejează deloc clienții”. Dar a doua zi el a subliniat că acelea eraucevaAutorități de supraveghere care „m-au impresionat profund cu cunoștințele și prudența lor”.

La fel ca CFTC.