Me peame rääkima CFTC-st

Võib-olla jäite sellest ilma pärast Sam Bankman-Friedi Bahamal tehtud jalutuskäiku ning SEC-i ja USA justiitsministeeriumi jõhkraid süüdistusi, kuid teisipäeva hilisõhtul võitis ka Commodity Futures Trading Commission.

Siin on CFTC süüdistused SBF-i, FTX-börsi ja selle kauplemisettevõtte Alameda vastu "pettuses ja materiaalsetes väärandmete esitamises".

"Digitaalsete toormevarade turud kujutavad investoritele jätkuvalt riske, kuna puudub põhiline kaitse," ütles CFTC esimees Rostin Behnam. "CFTC on endiselt täielikult pühendunud kõigi olemasolevate jõustamisvahendite ja asutuste kasutamisele, et kaitsta investoreid ja välja juurida need, kes soovivad pettuse ja omastamise kaudu kasu saada."

Me naersime õõnsalt selle üle, mitte mõne uue detaili üle CFTC süüdistustes või selle juriidilise jama üle, mis viimastel päevadel SBF-i on sadanud.

Tõde on see, et CFTC ise on krüpto üldiselt ja eriti FTX-i osas kõige enam ohustatud regulaator. SBF-i ülesannete täitmiseks võtmisega ühinemine ei tohiks varjata kahjustavat rolli, mida CFTC on mänginud "digitaalsete" "varade" "reguleerimisel".

Jah, CFTC ei pruukinud FTX-i kokkuvarisemist ära hoida. Pettus juhtub. Kuid agentuur on järjekindlalt tegutsenud sõbraliku eestkõnelejana petturliku prügikasti tulekahju eest, mida ta väidetavalt jälgib. Nagu Dennis Kelleher mittetulunduslikust investorite huvikaitserühmast Better Markets hiljutises aruandes ütles:

. . . Selle asemel, et krüpto agressiivselt reguleerida ja oma väiteid skeptiliselt uurida, on CFTC veetnud suurema osa ajast tööstusele rõõmustades ja püüdes oma jurisdiktsiooni laiendada, selle asemel, et muretseda investorite, klientide ja turgude kaitsmise pärast.

Esiteks on CFTC olemasolu häbiplekk kogu USA regulatiivsele maastikule. See on aberratsioon, mis sündis ainult seetõttu, et SEC oli 1970ndatel sealihafutuuride reguleerimise suhtes nuusk. Sellest ajast peale on USA poliitika sealihast tulvil olemus põlistanud selle perversseks eluks.

Põllumajandusfutuuride peamise reguleerija juurte tõttu annab CFTC aru Senati põllumajanduskomiteele, mille liikmed armastavad lobitöö raha, mis nendeni voolab. Ameerika Ühendriigid on ainuke suur riik maailmas, kus on selline balkaniseeritud finantsregulatsioonisüsteem, mis püsib vaatamata finantskriisile, mis tõi esile regulatiivse arbitraaži ohu. See on jätkuv oht Ameerika kiidetud kapitaliturgudele ja seega ka ülemaailmsele finantssüsteemile.

See krüpto peaks püüdma ära kasutada regulatiivse arbitraaži potentsiaali, on mõistetav. Kuid CFTC valmisolek end protsessis valmis kaasosalisena alandada oli silmatorkav. Siin on jälle Kelleher Better Marketsist:

CFTC on väikseim ja kõige vähem rahastatud finantsregulaator. Krüpto uskus, et lihtsaim viis oleks see jäädvustada, selle üle domineerida, sellega manipuleerida ja detoksifitseerituna hoida. CFTC kinnitab seda seisukohta ja on olnud liiga õnnelik, et liituda tööstusega, mis on vaid läbipaistev, jurisdiktsiooni laiendav võimuhaaramine. Häbematus saavutas haripunkti, kui CFTC esimees mitte ainult ei kiitnud de facto heaks menetluses olevaid õigusakte, mis oleksid võinud kahjustada SEC-i võimet kapitaliturge jälgida (Lummis/Gillibrandi seadus), vaid väitis ka, et Bitcoini hind kahekordistub, kui tema agentuur oleks selle reguleerija.

CFTC koostöö krüptoga sai alguse Christopher Giancarlo käe all, kes juhtis agentuuri aastatel 2014–2019. Ta toetas krüptotööstust DC-s, kuulutades krüpto kaubaks ja seega mugavalt CFTC egiidi all, ning õnnistades Bitcoini esimese tegeliku turu käivitamist, vaatamata sellele, et Bitcoini turg on täiesti alareguleeritud, alareguleerimata.

See on end ära tasunud kasumlikus konsultatsioonitöös ja juhatustes rikkalikus krüptotööstuses. Tänapäeval naudib tema veebisait endiselt Crypto Brosi hüüdnime "CryptoDad", mis on ka tema raamatu "Võitlus raha tuleviku eest" pealkiri. Tundub, nagu oleks endine SEC-i esimees Chris Cox ametis olles omaks võtnud hüüdnime "CDO Daddy" (mida, et olla selge, ei juhtunud).

Kummalisel kombel ei maini Giancarlo oma veebisaidil, et SBF palkas ta SEC-i esimehe (ja tema eelkäija CFTC-s) Gary Gensleri tutvustamiseks. Siin on see, mida Giancarlo hiljuti Daily Mailile selle kohta rääkis:

"Minu roll selles oli ametlikul viisil ametlik tutvustus välisukse kaudu täielikult avalikustada."

Ta lisas: "Ma ei saa kommenteerida büroo ja selle kliendi suhte olemust, peale selle, et FTX ei ole praegu büroo klient [Giancarlo on praegu advokaadibüroo Willkie Farr & Gallagher vanemjurist]."

Kuid Giancarlo pole kaugeltki ainus endine CFTC ametnik, kellel on sidemed Sam Bankman-Friedi ja krüptotööstusega üldiselt.

Endine CFTC advokaat ja Gensleri advokaat Ryne Miller on praegu FTX peajurist. Endine CFTC esimees Heath Tarbert, kes tugines Giancarlo krüptotööle, on nüüd Citadel Securitiesi jurist, kus ta nõudis, et CFTC saaks peamiseks krüptoregulaatoriks. Hiljuti palkas Andreessen Horowitz endise CFTC voliniku Brian Quintenzi juhtima tema krüpto lobitööd.

Selle sügise alguses määrati FTX USA tuletisinstrumentide äri LedgerX juhatusse endine CFTC volinik Jill Sommers. Sel ajal ta ütles:

Mul on au liituda FTX USA tuletisinstrumentide direktorite nõukoguga, et edendada Ameerika Ühendriikide turustruktuuri muutmise missiooni. Ettevõte on olnud liider traditsiooniliste ja digitaalsete varade vahelise lõhe ületamisel, jäädes samal ajal truuks oma läbipaistvuse aluspõhimõtetele ja juhatades teed maailma kõige reguleeritumaks digitaalsete varade börsiks.

Kuid kõige tähelepanuväärsem FTX-iga seotud on Mark Wetjen. CFTC endise voliniku (ja aseesimehe) palkas FTX 2021. aasta novembris poliitika- ja reguleerimisstrateegia juhiks. Oleme üllatunud, et ta näib olevat lennanud radari alla, kuigi inimesed sõimavad SECi Gensleri vastu, kes oli tegelikult üks karmimaid krüptoregulaatoreid.

Näib, et Wetjen on mänginud olulist rolli mõnes FTX-saaga tagasiulatuvalt tragikoomilisemas peatükis – börsi püüdluses panna CFTC õnnistama oma riskijuhtimise lähenemisviisi laiematele tuletisinstrumentide turgudele, tagades samal ajal CFTC seadusandliku toetuse peamise krüptoregulaatorina.

New York Timesist.

Kulisside taga pidas hr Bankman-Fried arutelusid ka teiste reguleerivate asutustega, eriti CFTCga, mis reguleerib tuletisinstrumentidega kauplemist. FTX ametnikud on pidanud komisjoni töötajatega arvukalt kohtumisi, peamiselt selleks, et arutada FTX CFTC litsentsi taotlust. Esile kerkisid ka suuremad küsimused, sealhulgas see, kuidas krüptorahasid reguleerida, ütles kolm aruteludest teavitatud inimest.

Inimesed ütlesid, et CFTC esimees Rostin Behnam ja hr Bankman-Fried nõustusid, et CFTC-l, mitte SEC-il, peaks olema esmane järelevalve paljude krüptoturgude üle. See oli krüptovaluuta seaduseelnõu üldine suund, mille koostas senaator Debbie Stabenow, Michigani demokraat, hr Behnami endine tööandja.

Komisjoni pressiesindaja Steven Adamske ütles, et CFTC töötajad andsid "tehnilist" nõu pr Stabenowi töötajatele, kes töötasid eelnõu, mida nimetatakse digitaalsete kaupade tarbijakaitseseaduseks, kallal.

Kaasa võtsid ka FTX esindajad, sealhulgas nende valitsusjuht ja endine CFTC volinik Mark Wetjen.

Hr Adamske ütles, et tehniline abi ja juriidiline analüüs, mida tema organisatsioon kongressile pakkus, pärines eranditult CFTC-lt.

Pr Stabenowi pressiesindaja Matt Williams ütles, et ühelgi sidusrühmal, sealhulgas FTX-l, ei olnud eelnõule "olulist mõju". "Tegelikult ei ole ühtegi FTX taotletud olulistest muudatustest õigusaktidesse lisatud."

Hr Bankman-Fried annetas Stabenowi võidufondile 20 800 dollarit.

Kõrgeima krüptovõime üleandmine CFTC-le ei ole ainus asi, mis näib agentuuri, selle praegust esimeest Behnamit ja SBF-i ühendanud.

FTX taotles ka CFTC-lt heakskiitu oma automaatse 24-tunnise marginaalisüsteemi kasutamiseks reguleeritud Bitcoini futuurides, mis võib potentsiaalselt avada selle lähenemisviisi jaoks tuletisinstrumentide turu uusi nurki. Siin on hea FT selgitus selle kohta, mida FTX teha tahtis.

Kuigi paljud "TradFi" tööstuse esindajad nimetasid ideed ohtlikuks, tundus CFTC vastuvõtlik pärast seda, kui Bankman-Friedi hinnangul veetis ta Washington Posti andmetel komisjoniga kümneid tuhandeid tunde sellest ettepanekust rääkides:

Mõned föderaalregulaatorid on hoiatanud, et idee võib kahjustada tarbijaid ja destabiliseerida turge, kuid CFTC ametnikud veetsid ettepaneku väljatöötamisel kuid aruteludes FTX-iga ning avalikes kommentaarides rääkis Behnam ideest positiivselt.

Chicago kaubabörsi tegevjuhi Terry Duffy sõnul ütles Behnam korduvalt, et tema agentuur pole otsust langetanud, kuid kulisside taga tahtsid agentuuri ametnikud ettepaneku heaks kiita. Nad kaitsesid seda kindlalt sel kevadel temaga vesteldes – sedavõrd, et vastane Duffy ütles neile, et kaebab agentuuri selle pärast kohtusse, ütles ta. Tema arvates näis kogu Washington olevat lummatud Bankman-Friedi uuenduslubadusest.

"Ma olen [lähen] kongressile 25 aastat – ma pole kunagi näinud Washingtoni DC-d, nagu ma nägin tollal, alates reguleerijatest kuni kongressi liikmeteni, kes laulsid hümne, mida ma polnud kunagi varem kuulnud," meenutas Duffy hiljuti oma maikuu Washingtoni-visiiti saates On the Tape podcastis. "Keegi ei kutsunud neid kloune peale minu."

… Vähemalt oktoobrini jäid Behnam ja CFTC FTX-meetme osas avalikult otsustamata. Kuid huvirühmadele tehtud märkustes osutas Behnam korduvalt ettepaneku potentsiaalile, öeldes, et see võib olla suur tehnoloogiline uuendus, mis sarnaneb 1990. aastatel toimunud üleminekuga kauplemisplatsidelt arvutisüsteemidele.

"See on ainulaadne krüptoruumi ja traditsioonilise rahanduse ristumiskoht," ütles Behnam eelmisel kuul Georgetowni ülikooli konverentsil.

Ideaalses maailmas oleks CFTC õnnistanud FTX-i automaatse likvideerimise riskijuhtimise süsteemi vahetult enne "börsi" kokkuvarisemist (st enne, kui see tegelikult mingit kahju tekitada oleks saanud) ja seejärel selle kohutava alandusega spontaanselt põletanud.

See võimaldaks SEC-il võtta endale kõik oma kohustused ja loodetavasti tuua USA finantsregulatsiooni arhitektuuri väga vajaliku ühtsuse ning see oleks tähendanud, et kogu FTX-i kokkuvarisemisel võis kummalisel kombel olla positiivne mõju.

Selle asemel peame nägema, kuidas CFTC Behnam ning senaatorid Stabenow ja Lummis kasutavad FTX-i kokkuvarisemist, et väita, et neil oli kogu aeg õigus. Peame lihtsalt andma CFTC-le rohkem võimu, et reguleerida tööstust, millega nad on harjunud peaaegu kümme aastat! Mis võib valesti minna?

Ryne Miller vastas FTAV-i kommentaaritaotlusele väitega, et tegelikult on USA finantssüsteemi eeliseks see, et inimesed saavad liikuda edasi-tagasi era- ja avaliku sektori töökohtade vahel, mis viib "küpsemate turuosalisteni". Heath Tarbert ja Jill Sommers keeldusid kommentaaridest. Giancarlo, Behnam ja CFTC ei vastanud kommentaaritaotlustele. Wetjenit ei õnnestunud kommenteerida, kuid teavitame kohe, kui temast kuuleme.

On kohane, et anname viimase sõna krüptoklounprintsile endale, JPEG Morganile, mida meie ajastu väärib.

Nagu SBF eelmisel kuul ajakirjanikule kirjutas: "Kuradi reguleerijad... nad teevad kõik hullemaks... nad ei kaitse kliente üldse." Kuid järgmisel päeval ta rõhutas et need olidmidagiJärelevalveasutused, kes avaldasid mulle sügavat muljet oma teadmiste ja ettenägelikkusega.

Nagu CFTC.