To, co dzieje się w Crypto, może tym razem nie pozostać w krypto

Crypto Coreak. Niestety, zarządcy funduszu na normalnych rynkach, takich jak akcje i obligacje, które starannie uniknęły skoncentrowania się na tej bezpłatnej klasie aktywów, również muszą być ostrożne.

Rykarz w dół z maksymalnie 68 000 USD w cenie bitcoinów zamienił się w powódź, częściowo z powodu pęknięć w tak zwanych stabilnych monetach-niedopasowanie, jeśli kiedykolwiek istniał jeden klej na rynku. W tej chwili cena spadła do około 27 000 USD.

Tak, Bracia Crypto przed wami (ponownie) wysyłają mi swój list w All-Caps e-mail, jestem świadomy, że niektórzy ludzie są nadal zajęci swoimi inwestycjami. Jest dość prawdopodobne, że rynek może się z niego wyzdrowieć, podobnie jak z wielu wcześniejszych trudnych odcinków.

Powiedz, co lubisz w Crypto, ma zaangażowaną bazę fanów i imponującą wytrzymałość. Ale wszyscy, którzy weszli po zakończeniu 2020 r., Zostają teraz pod wodą, a czynniki tego spadku wydają się strukturalne. Nawet niektórzy, którzy wypili Kool-Aid, akceptują, że tym razem może być inaczej.

Więc kogo to obchodzi? Cóż, jest to smutne dla ludzi, często młodych i szczupłych środków, które zignorowały wszystkie ostrzeżenia i stawiały swoje oszczędności w żywych monetach kryptoma, przyciągane twierdzeniami, że te linie kodowe mogą stać się poważnymi rywalami dolara i dolara. Niekomfortowe jest dla wzmacniaczy, którzy próbowali przekonać inwestorów instytucjonalnych, że Bitcoin jest ochroną przed inflacją, co najwyraźniej nie jest. Krypto-fanatyczny prezydent El Salwadora, Nayib Bukele, może być konieczne obniżenie poziomu duże plany od bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin do bitcoin Miasto.

Otwarte pytanie dotyczy tego, czy to wszystko jest ważne dla tradycyjnych rynków, które już cierpią z powodu własnego kołysania. Czy przeniesie akcje i obligacje?

Zwykle to, co dzieje się w Crypto, pozostaje w kryptografii. Ale duże ruchy mogą zwyciężyć. Poszukiwanie prawa nadzorczego z Chin prawie dokładnie rok temu wywołało ulotną katastrofę ceny bitcoinów o 30 procent i pozostawione obserwatorzy niemieckich obligacji rządowych zdezorientowało się, gdy zobaczyli, jak odzyskał ich rynek.

Banker mówi mi, że jego klienci funduszy hedgingowych obserwują teraz dokładnie, z kilkoma podejmując możliwość, że wielka katastrofa kryptograficzna, jeśli się nastąpi, może wspierać najważniejsze ze wszystkich rynków, które mogłyby wspierać obligacje państwowe w USA, z kolei założenie, że w tym przypadku wywołałaby pośpiech w bezpieczniejszych miejscach, aby zaparkować.

Pytanie brzmi, czy zmierzamy do powtórzenia 30 -procentowego wypadku w porównaniu z ubiegłym rokiem. Znaki, że uwięzi jest pod presją, zwiększają wrażenie, że ten spadek ceny może być duży. Stabilna moneta, która działa prawie jak bank centralny na rynku kryptomowym, doświadczyła pęknięć w obligacji dolara po znacznie mniejszej stabilnej monecie, Terrausd, wpadła w krach na początku tego tygodnia. Dwa tokeny działają inaczej, ale niuans jest w dużej mierze narcyzmem małych różnic. Albo te rzeczy mogą utrzymać połączenie jednego do jednego z dolara, albo nie mogą. Jeśli nie możesz tego zrobić, system przekonań oparty na kryptografii ma kłopoty.

Tether może być również ważny dla szerszych rynków za pośrednictwem innego kanału. Jego więź dolara nie jest utrzymywana przez magię algorytmiczną, taką jak Terrausd. Zamiast tego twierdzi, że zabezpiecza połączenie z dolara z dobrymi starych rezerwatów. Szczegóły dotyczące tego, co jest w tych rezerwach, są rzadkie i nie podlegają ogólnie uznanym standardom rachunkowości. Ale teoretycznie wynoszą one 80 miliardów dolarów, co odpowiada ilości tokenu uwięzionego w obiegu.

W ubiegłym roku agencja ratingowa Fiitch ostrzega, że ​​jeśli właściciele tetherów składają się i próbują przekształcić swoje tokeny w prawdziwe pieniądze, może to zdestabilizować rynki pożyczek krótkoterminowych, w których firma twierdzi, że zatrzymuje wiele funduszy.

„Szybki wzrost emisji Stablecoin może mieć wpływ na funkcjonowanie rynków pożyczek krótkoterminowych”, powiedział analitycy z Fitch i odwoływali się do „potencjalnego ryzyka zakażenia aktywów w związku z likwidacją stabilnych rezerw monetych”.

Rynki kredytowe już się zmieniają pod presją zmiany w zakresie referencyjnych stóp procentowych. Pomysł, że uwiązanie, gdy staje się trudne, części jego domniemanego 24 miliardów dolarów w dokumentach handlowych, 35 miliardów dolarów na zmiany skarbów USA lub 4 miliardy dolarów „obligacji korporacyjnych, funduszy i metali szlachetnych” nie mogłyby ich zlecić w tych warunkach rynkowych.

Teraz byłby to dobry moment na tether, bardziej szczegółowo i miło powiedzieć, co jest w pudełku. Pomogłoby to inwestorom zrozumieć, gdzie leżą słabości i wyjaśniły obawy dotyczące ich wsparcia.

Paolo Ardoinino, dyrektor ds. Technologii z Tether, powiedział w czwartek na czacie na Twitterze, że grupa była gotowa „zachować obligację z dolara amerykańskiego za wszelką cenę”. Powiedział, że Tether niedawno kupił obligacje państwowe „tonę” i był gotowy je sprzedać w celu obrony tokena.

Inwestorzy, którzy zostali już przycięci po burzliwym roku, powinni być ostrożni.

katie.martin@ft.com