Wat er in Crypto gebeurt, blijft deze keer misschien niet in Crypto

De open vraag is of dit allemaal belangrijk is voor traditionele markten die al lijden aan hun eigen wiebelen. Zal het aandelen en obligaties verplaatsen?

Meestal blijft wat er in crypto gebeurt in crypto. Maar grote bewegingen kunnen zegevieren. Een zoektocht naar toezichthoudende wetgeving uit China heeft bijna exact een jaar geleden een vluchtige crash van de Bitcoin -prijs met 30 procent veroorzaakt en liet waarnemers van Duitse staatsobligaties in de war toen ze zagen hoe hun markt herstelde.

Een bankier vertelt me ​​dat zijn klanten van zijn hedgefonds nu precies kijken, met verschillende nemen de mogelijkheid dat een grote crypto -crash, als het zich voordoet, de belangrijkste van alle markten zou kunnen ondersteunen die de Amerikaanse staatsobligaties kunnen ondersteunen, op zijn beurt in de veronderstelling dat dit de zaak is, een haast zou brengen naar Safer Places to Park Cash.

De vraag is of we op weg zijn naar een herhaling van de 30 procent crash van vorig jaar. Tekens dat Tether onder druk staat, verhoogt het gevoel dat deze prijsdaling de grote zou kunnen zijn. De stabiele munt, die zich bijna als een centrale bank voor de cryptommarkt gedraagt, ondervond scheuren in zijn dollarobligatie nadat een veel kleinere stabiele munt, Terrausd, begin deze week in de melting kwam. De twee tokens werken anders, maar de nuance is grotendeels het narcisme van kleine verschillen. Ofwel deze dingen kunnen een één-op-één koppeling met de dollar behouden, of dat kunnen ze niet. Als je dat niet kunt doen, dan is het geloofssysteem dat op de crypto is gebaseerd, in de problemen.

Tether kan ook belangrijk zijn voor bredere markten via een ander kanaal. De dollarobligatie wordt niet onderhouden door algoritmische magie zoals Terrausd. In plaats daarvan beweert het de verbinding met de dollar te waarborgen met goede oude gerichte reserves. Details over wat er in deze reserves zit, zijn schaars en zijn niet onderworpen aan de algemeen erkende boekhoudnormen. Maar in theorie bedragen ze $ 80 miljard, wat overeenkomt met het bedrag van het tether -token in omloop.

Vorig jaar waarschuwt het ratingbureau Fiitch dat als Tether-eigenaren vouwen en proberen hun tokens om te zetten in echt geld, dit de markten zou kunnen destabiliseren voor kortetermijnleningen waarin het bedrijf beweert veel fondsen te behouden.

"De snelle groei van de stablecoin-emissie zou een impact kunnen hebben op het functioneren van de markten voor kortetermijnleningen", zeiden dat de analisten van Fitch en verwezen naar "potentiële infectierisico's voor activa in verband met de liquidatie van stabiele muntenreserves".

De kredietmarkten fluctueren al onder de druk van een verschuiving in referentierentetarieven. Het idee dat Tether, wanneer het moeilijk wordt, delen van zijn vermeende $ 24 miljard aan handelsdocumenten, 35 miljard dollar voor Amerikaanse schatwijzigingen of 4 miljard dollar palen "bedrijfsobligaties, fondsen en edele metalen" niet in staat zijn om ze in deze marktomstandigheden uit te besteden.

Nu zou het een goed moment zijn voor tether, in meer detail en leuk om te zeggen wat er in de doos zit. Dit zou beleggers helpen te begrijpen waar de zwakke punten liggen en de bezorgdheid over hun steun opruimen.

Paolo Ardoinino, Chief Technology Officer van Tether, zei donderdag in een Twitter -chat dat de groep klaar was om "de band met de Amerikaanse dollar koste wat kost te behouden". Hij zei dat Tether onlangs "een ton" Amerikaanse staatsobligaties kocht en klaar was om ze te verkopen om het token te verdedigen.

Dulding beleggers die al na een turbulent jaar tot nu toe zijn bijgesneden, moeten voorzichtig zijn.

katie.martin@ft.com