Αυτό που συμβαίνει στο Crypto μπορεί να μην παραμείνει στο Crypto αυτή τη φορά

Συνήθως αυτό που συμβαίνει στο Crypto παραμένει σε κρυπτογράφηση. Αλλά οι μεγάλες κινήσεις μπορούν να επικρατήσουν. Η αναζήτηση του εποπτικού νόμου από την Κίνα σχεδόν πριν από ένα χρόνο προκάλεσε μια φευγαλέα συντριβή της τιμής Bitcoin κατά 30 % και άφησε τους παρατηρητές των γερμανικών κυβερνητικών ομολόγων που μπερδεύτηκαν όταν είδαν πώς η αγορά τους ανακτήθηκε.

Ένας τραπεζίτης μου λέει ότι οι πελάτες του hedge fund παρακολουθούν τώρα ακριβώς, με αρκετούς να πάρουν το ενδεχόμενο ότι μια μεγάλη συντριβή κρυπτογράφησης, αν συμβεί, θα μπορούσε να υποστηρίξει τις σημαντικότερες από όλες τις αγορές που θα μπορούσαν να υποστηρίξουν τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα, με τη σειρά του στην υπόθεση ότι αυτό συμβαίνει θα προκαλούσε μια βιασύνη για ασφαλέστερα μέρη για να παρκάρει μετρητά.

Το ερώτημα είναι αν κατευθυνόμαστε για μια επανάληψη της συντριβής 30 % από πέρυσι. Τα σημάδια ότι η πρόσδεση είναι υπό πίεση αυξάνει την αίσθηση ότι αυτή η μείωση των τιμών θα μπορούσε να είναι η μεγάλη. Το σταθερό νόμισμα, το οποίο ενεργεί σχεδόν σαν μια κεντρική τράπεζα για την αγορά κρυπτογράφησης, έζησε ρωγμές στο δεσμό του σε δολάρια μετά από ένα πολύ μικρότερο σταθερό νόμισμα, Terrausd, μπήκε στην κατάρρευση στις αρχές αυτής της εβδομάδας. Τα δύο μάρκες λειτουργούν διαφορετικά, αλλά η απόχρωση είναι σε μεγάλο βαθμό ο ναρκισσισμός των μικρών διαφορών. Είτε αυτά τα πράγματα μπορούν να διατηρήσουν μια σύζευξη ενός προς ένα με το δολάριο, είτε δεν μπορούν. Εάν δεν μπορείτε να το κάνετε αυτό, τότε το σύστημα πεποιθήσεων που βασίζεται στην κρυπτογράφηση έχει πρόβλημα.

Το Tether μπορεί επίσης να είναι σημαντικό για τις ευρύτερες αγορές μέσω άλλου καναλιού. Ο δεσμός του σε δολάρια δεν διατηρείται με αλγοριθμική μαγεία όπως το Terrausd. Αντ 'αυτού, ισχυρίζεται ότι εξασφαλίζει τη σύνδεση με το δολάριο με καλά παλιά αποθέματα. Λεπτομέρειες για το τι είναι σε αυτά τα αποθέματα είναι αραιά και δεν υπόκεινται στα γενικά αναγνωρισμένα λογιστικά πρότυπα. Αλλά θεωρητικά, ανέρχονται στα 80 δισεκατομμύρια δολάρια, τα οποία αντιστοιχούν στο ποσό του διακριτικού Tether σε κυκλοφορία.

Πέρυσι, η υπηρεσία αξιολόγησης Fiitch προειδοποιεί ότι εάν οι ιδιοκτήτες της Tether διπλώνουν και προσπαθούν να μετατρέψουν τα μάρκες τους σε πραγματικά χρήματα, αυτό θα μπορούσε να αποσταθεροποιήσει τις αγορές για βραχυπρόθεσμα δάνεια στα οποία η εταιρεία ισχυρίζεται ότι διατηρεί πολλά κεφάλαια.

"Η γρήγορη ανάπτυξη της εκπομπής StableCoin θα μπορούσε να έχει αντίκτυπο στη λειτουργία των αγορών για βραχυπρόθεσμα δάνεια", δήλωσε οι αναλυτές της Fitch και αναφέρονται σε "πιθανούς κινδύνους μόλυνσης για περιουσιακά στοιχεία σε σχέση με την εκκαθάριση των σταθερών αποθεμάτων νομισμάτων".

Οι πιστωτικές αγορές ήδη κυμαίνονται υπό την πίεση μιας μετατόπισης των επιτοκίων αναφοράς. Η ιδέα ότι το Tether, όταν γίνεται σκληρό, τμήματα των υποτιθέμενων 24 δισεκατομμυρίων δολαρίων σε χαρτιά, 35 δισεκατομμύρια δολάρια για αλλαγές θησαυρού των ΗΠΑ ή 4 δισεκατομμύρια δολάρια σωρούς "εταιρικών ομολόγων, κεφαλαίων και πολύτιμων μετάλλων" δεν θα μπορούσαν να τους αναθέσουν σε αυτές τις συνθήκες της αγοράς.

Τώρα θα ήταν μια καλή στιγμή για το Tether, με περισσότερες λεπτομέρειες και ωραίο να πούμε τι είναι στο κουτί. Αυτό θα βοηθούσε τους επενδυτές να καταλάβουν πού βρίσκονται οι αδυναμίες και να ξεκαθαρίσουν τις ανησυχίες τους για την υποστήριξή τους.

Ο Paolo Ardoinino, επικεφαλής της τεχνολογίας από την Tether, δήλωσε την Πέμπτη σε μια συνομιλία Twitter ότι η ομάδα ήταν έτοιμη να «διατηρήσει το δεσμό με το δολάριο ΗΠΑ με κάθε κόστος». Είπε ότι ο Tether αγόρασε πρόσφατα τα κρατικά ομόλογα των ΗΠΑ και ήταν έτοιμος να τα πουλήσει για να υπερασπιστεί το διακριτικό.

Οι επενδυτές που έχουν ήδη κοπεί μετά από ένα ταραχώδες έτος μέχρι στιγμής θα πρέπει να είναι προσεκτικοί.

katie.martin@ft.com