Hvad der sker i krypto forbliver muligvis ikke i krypto denne gang

Det åbne spørgsmål er, om dette alt sammen er vigtigt for traditionelle markeder, der allerede lider af deres egen vingling. Vil det flytte lagre og obligationer?

Normalt forbliver det, der sker i krypto, i krypto. Men store bevægelser kan sejre. En søgning i tilsynslov fra Kina for næsten nøjagtigt for et år siden udløste et flygtigt nedbrud af Bitcoin -prisen med 30 procent og forlod observatører af tyske statsobligationer forvirrede, da de så, hvordan deres marked kom sig.

En bankmand fortæller mig, at hans hedgefondskunder nu ser nøjagtigt, med flere tager muligheden for, at et stort kryptoulykke, hvis det forekommer, kunne støtte det vigtigste af alle markeder, der kunne understøtte de amerikanske statsobligationer, igen i antagelsen om, at dette er tilfældet, ville udløse et hast til mere sikre steder at parkere kontanter.

Spørgsmålet er, om vi er på vej mod en gentagelse af nedbruddet på 30 procent fra sidste år. Tegn på, at Tether er under pres, øger følelsen af, at denne prisfald kan være den store. Den stabile mønt, der fungerer næsten som en centralbank for kryptommarkedet, oplevede revner i sin dollarobligation efter en meget mindre stabil mønt, Terrausd, kom ind i nedsmeltningen i begyndelsen af ​​denne uge. De to tokens fungerer forskelligt, men nuancen er i vid udstrækning narcissismen af ​​små forskelle. Enten kan disse ting opretholde en en-til-en-kobling med dollaren, eller de kan ikke. Hvis du ikke kan gøre det, er trossystemet, der er baseret på kryptoen, i problemer.

Tether kan også være vigtig for bredere markeder via en anden kanal. Dens dollarobligation opretholdes ikke af algoritmisk magi som Terrausd. I stedet hævder det at sikre forbindelsen med dollaren med gode gamle -modede reserver. Detaljer om, hvad der er i disse reserver, er sparsomme og er ikke underlagt de generelt anerkendte regnskabsstandarder. Men i teorien udgør de 80 milliarder dollars, hvilket svarer til mængden af ​​tether -token i omløb.

Sidste år advarer Rating Agency Fiitch om, at hvis tether-ejere foldes og prøver at konvertere deres tokens til rigtige penge, kunne dette destabilisere markederne for kortsigtede lån, hvor virksomheden hævder at holde mange midler.

"Den hurtige vækst af Stablecoin-emissionen kunne have indflydelse på markedets funktion til kortsigtede lån", sagde analytikerne fra Fitch og henviste til "potentielle infektionsrisici for aktiver i forbindelse med likvidation af stabile møntreservater".

Kreditmarkederne svinger allerede op under presset af et skift i referencenes renter. Ideen om, at Tether, når det bliver hårdt, dele af hans påståede $ 24 milliarder dollars i handelspapirer, kunne 35 milliarder dollars på amerikanske skatteændringer eller 4 milliarder dollars bunker med "erhvervsobligationer, midler og ædelmetaller" ikke være i stand til at outsource dem under disse markedsforhold.

Nu ville det være et godt tidspunkt for Tether, mere detaljeret og dejligt at sige, hvad der er i boksen. Dette ville hjælpe investorer med at forstå, hvor svaghederne ligger og rydde op for bekymring over deres støtte.

Paolo Ardoinino, Chief Technology Officer fra Tether, sagde torsdag i en Twitter -chat, at gruppen var klar til at "opretholde obligationen med den amerikanske dollar for enhver pris". Han sagde, at Tether for nylig købte "A Ton" amerikanske statsobligationer og var klar til at sælge dem for at forsvare tokenet.

Dulding -investorer, der allerede er blevet trimmet efter et turbulent år indtil videre, skal være forsigtig.

katie.martin@ft.com