لماذا البيتكوين أسوأ من مخطط بونزي بأسلوب مادوف

هذه مساهمة ضيف من روبرت مكولي ، زميل أقدم غير مقيم في مركز سياسة التنمية العالمي بجامعة بوسطن وعضو مرتبط بكلية تاريخ جامعة أكسفورد. في هذه المقالة ، يجادل مكولي بأن المقارنة بين بيتكوين مع مخطط بونزي مقارنة بمخططات بونزي غير عادلة.

Bitcoin أعلى مستوى لها في الوقت الذي بلغ 69000 دولار أمريكي من 9 نوفمبر 2021. في عطلة نهاية الأسبوع الأولى في ديسمبر ، عانت Bitcoin من تحطم فلاش عنيف قدره 12000 دولار ، عندما تم إغلاق الحسابات على مواقع رافعة. ومع ذلك ، حتى بالسعر الحالي البالغ 49،000 دولار ، لا يزال يتم الإعلان عنه من قبل ضيوف الأخبار المالية باعتباره أقوى أصول في السنوات القريبة ، حيث يمكن أن يكون N أي عدد من واحد إلى عشرة. كما أنها تقوم بتقييمها بشكل متزايد كاستثمار موثوق مستقل.

هذا يتناقض مع النظرة المتشككة على المدى الطويل للعديد من الاقتصاديين وغيرهم أن البيتكوين هو في الواقع مخطط بونزي. عالم الكمبيوتر البرازيلي خورج ستولي هو صوت يدعي هذا. يعتمد وجهة نظره على الملاحظات التالية:

1. شراء المستثمرين تحسبا للأرباح.

2. يتم الحفاظ على هذا التوقع من قبل أرباح أولئك الذين يدفعون.

3. ولكن لا يوجد مصدر خارجي لهذه الأرباح ؛ يأتون حصريا من استثمارات جديدة.

4. والمشغلين يأخذون جزءًا كبيرًا من المال.

كل هذا يبدو صحيحا. ولكن إذا اتصلت بيتكوين كمخطط بونزي ، فمن المحتمل أن يكون النقاد ودودين للغاية بطريقتين. أولاً ، ليس لدى Bitcoin نفس النهائي مثل مخطط بونزي. ثانياً ، من منظور اجتماعي واسع ، يمثل لعبة مبلغ سلبي للغاية.

للوهلة الأولى ، يجدر تقييم كيفية قيامها بالمقارنة مع المخطط الأصلي لتشارلز بونزي. في عام 1920 ، وعد بونزي بنسبة 50 في المائة لاستثمار مدته 45 يومًا وتمكن من دفعهم إلى عدد من المستثمرين. لقد عانى وتمكن من النجاة من المستثمر حتى انهارت الخطة أخيرًا بعد أقل من عام.

في أكبر برنامج بونزي ، وربما أطول برنامج بونزي في التاريخ ، دفع بيرني مادوف حوالي شهر واحد في المئة. عرض أن يدفع للمشاركين في نظامه كل من "المبلغ المستثمر" و "العائد" منه. نتيجة لذلك ، قد يعاني النظام من الجري وفعله أيضًا ؛ أدت الأزمة المالية الكبيرة لعام 2008 إلى سلسلة من السداد من قبل المشاركين وانهيار النظام.

لكن حل خطة مادوف قد توسع إلى ما بعد انهياره بسبب الإجراءات القانونية الرائعة والمستمرة. نجا هؤلاء مادوف نفسه ، الذي توفي في أوائل عام 2021

لا يعرف الكثيرون أن مسؤول الإعسار ، إيرفينغ هـ. بيكارد ، قد اضطهد باستمرار وبشكل نجاح أولئك الذين أخذوا أموالاً أكثر من النظام أكثر من وضعه في القانون الأمريكي للمحكمة العليا الأمريكية. من 20 مليار دولار في الاستثمارات الأصلية المعترف بها في النظام (تم توصيل الضحايا بأنهم حققوا قيمة تزيد عن ثلاثة أضعاف مليارات الدولارات) ، وهو أمر مثير للإعجاب بنسبة 70 في المائة ، وإعادة تقديمه وتوزيعه. يتم سداد مطالب تصل إلى 1.6 مليون دولار بالكامل.

على عكس الاستثمارات في Madoff ، لا يتم شراء Bitcoin كأصل قوي ، ولكن كقبعة خالية أبدية. بمعنى آخر ، لا يعد بأي شيء سوى تشغيل العودة ولا ينضج أبدًا مع الدفع الطرفي المطلوب. ويترتب على ذلك أنه لا يمكن أن يعاني من أي تشغيل. الخيار الوحيد لكيفية دفع مالك Bitcoin هو البيع لشخص آخر.

سيبدو انهيار البيتكوين مختلفًا تمامًا عن انهيار Ponzi أو Madoff. يمكن أن يكون المشغل المحتمل هو انهيار كبير stablecoin ، د. ح. استبدال الدولارات الأمريكية التي نشأت لتوفير ساق نقدية لمعاملات العملة المشفرة. تم بيع "صناديق سوق المال غير المنظمة" كنائب للدولار مع الأصول الآمنة التي تتوافق مع التزاماتها المستحقة. في ضوء الافتقار إلى التنظيم والإفصاح ، ليس من الصعب تخيل أن عملة كبيرة مستقرة "تكسر الأموال" ، كما كان الحال في عام 2008 في صندوق سوق منظمة للمال أعطى أوراقًا طينية. هذا يمكن أن يفسد البيئة بأكملها للتشفير بحيث لا تقدم أي عطاءات لبيتكوين. يمكن أن يغلق السوق إلى أجل غير مسمى.

في هذه الحالة ، لن تكون هناك جهود قانونية مطولة لمتابعة أولئك الذين استردوا من عملاتهم في مرحلة مبكرة لإعادة توزيع أرباحهم على أولئك الذين لا يزالون لديهم عملات البيتكوين. لن يحق لأصحاب Bitcoin الحق في أولئك الذين اشتروا وبيعوا مبكرًا.

في تدفقه النقدي ، يشبه Bitcoin مخطط مضخة وتفريغ بنس أكثر من مخطط Ponzi. في مخطط المضخات والتفريغ ، يكتسب تجار التجزئة أساسًا أسهم لا قيمة لها ، والتحدث وربما يتصرفون مع ارتفاع الأسعار مع بعضهم البعض قبل نقلهم إلى أولئك الذين ينجذبون إلى الثرثرة والبرنامج. مثل مخطط المضخة والتفريغ ، تفتح Bitcoin الرغبة النقية لتحقيق مكاسب رأس المال. لا يمكن للمشترين أن يحملوا مشهد الأصدقاء الذين يزولون بين عشية وضحاها: إنهم يعانون من الخوف الحاد من فقدان شيء ما (FOMO). في أي حال ، لا تقدم Bitcoin أي وعود ولا يمكن أن تنتهي عندما ينتهي مخطط Ponzi.

في المركز الثاني ، هناك فرق كبير آخر بين Bitcoin ومخطط Ponzi في حقيقة أن الأول هو لعبة ذات مبالغ سلبية من منظور اجتماعي أو اجتماعي. إلى الحد الذي يتم فيه استخدام الموارد الحقيقية لتركيب Bitcoin وتشغيله ، فهي باهظة الثمن كما لم تكن عملية Madoff من رجال أو ثلاثة رجال. ما أخرجه مادوف من خطته من وجهة نظر اجتماعية واستهلك أخيرًا إعادة التوزيع في لعبة صفر (باع الوصي بنتهاوس). الملاحظة الرابعة لـ Stolfi بأن "المشغلين يأخذون جزءًا كبيرًا من المال" يلخص دخل Madoff ودخل مناجم Bitcoin ، ولكن هذه مختلفة تمامًا عن وجهة نظر اقتصادية.

مع Bitcoin وغيرها من العملات المشفرة ، فإنه يتعلق بتسمية البلد ، ويتوافق استهلاك الكهرباء منها مع كل التخمين (منجم) ، ويقومون بالمعاملات وتلقي البيتكوين كمكافأة. حتى إذا كان سعر الكهرباء يتضمن مساهمته في الاحتباس الحراري ("umweltxternality") - وهو ما لا هو الحال عادة - وهذا يمثل عامل تكلفة حقيقي.

ما مدى ارتفاع التكاليف؟ في بداية عام 2021 ، قدّر Stolfi المدفوعات التراكمية إلى عموم البيتكوين بمبلغ 15 مليار دولار منذ عام 2009. في وقت جائزة Bitcoin في ذلك الوقت ، قدّر الزيادة في هذا المبلغ بحوالي 30 مليون دولار في اليوم ، مما يدفع الكهرباء بشكل أساسي.

ينمو الثقب بشكل أسرع مع ارتفاع أسعار البيتكوين اليوم. يتطلب حوالي 900 من عملة البيتكوين الجديدة في اليوم أغلبية 45 مليون دولار في اليوم. وبالتالي ، فإن المبلغ السلبي في لعبة Bitcoin هو عدة مليارات دولار وزيادة تصل إلى أكثر من مليار دولار شهريًا. إذا انهار سعر البيتكوين إلى الصفر ، فستبقى أرباح أولئك الذين بيعوا وراء خسائر المالكين. مقارنة البيتكوين مع مخطط بونزي أو مخطط المضخة والتفريغ ، وكلاهما يتم إعادة توزيعه بشكل أساسي ، يعني إغراء نظام العملة المشفرة.

أخيرًا ، يجب أن يدرك التحليل الاقتصادي من قبل Bitcoin تفرده في تاريخ الهوس. ككائن تكهنات ، فإن Bitcoin غير مسبوق لا يوجد شيء هناك. يوفر هذا الهوس ما بعد الحداثة أسعارًا مرتفعة للإدخالات في لا أحد. لم يتم إنشاء قسيمة صفر أبدية كنكتة ، ولكن كنظام تريليون دولار. على عكس مخطط بونزي ، لا يمكن أن تنتهي بيتكوين في الجري.

في حادث تحطم ، فقدوا مالكي Bitcoin Collective ما دفعوه لعملين من عمال المناجم عن عملات البيتكوين الخاصة بهم. بعد أخذ التضخم في الاعتبار ، لا يمكن أن يكون هذا المبلغ بعيدًا عن المبلغ الذي تم إنشاؤه في الأصل لـ Madoff. لكن مالكي Bitcoin لن يكون لديهم أي شخص لاستعادة هذا المبلغ: سوف يكونون ببساطة يرتدون في الدخان ، وخسارة اجتماعية. يرغب أصحاب Bitcoin فقط في أن يكونوا مخططًا للبونزي.

المصدر: Financial Times