不要规范加密货币

早上好。 迪士尼的战斗令人着迷。 过去，内容是国王，迪士尼是内容之王，迪士尼的股票上涨。 但是销售也是皇室的，现在流媒体是销售的决定性形式，业务经济变为不良。 我们很快就会撰写有关份额的文章，但是我很高兴看到读者的想法。 那里有迪士尼买家吗？ 有人短吗？ 给我发送电子邮件：robert.armstrong@ft.com。

不要像股票和债券那样调节加密

美联储副监督主席迈克尔·巴尔（Michael Barr）上周对参议员表示，加密货币部门需要“有效的监督，其中包括安全预防措施，以确保加密公司与其他金融服务提供商一样，采取类似的监管安全措施”。 同样，证券交易委员会主席加里·加斯勒（Gary Gensler）表示，上个世纪中叶规范证券，证券交易所，经纪人，基金和顾问的美国基本法律应适用于加密货币：“与投资定律相关，无论是与基础技术的相关，与投资定律一样。”

Barr and Gensler以及其他争论和错误的人。 应用用于加密货币的股票和债券的法律/法规/监管机构是错误的。 幸运的是，从1933年开始，加密货币纳入《证券法》的圆孔（ et al ）的努力只是很慢。 但是，这个错误的项目现在将会加速。 闻到FTX垃圾集装箱烟雾烟雾的政客已经在问财务监督当局，他们做了什么，而Sam Bankman FriredFröhlich则涌入汽油。

在Alphaville的一份非常好的，最近发表的评论中介绍了反对类似加密货币股票和债券的案件的基本概述，该评论是由商学院教授Stephen Cecchetti和Kim Schoenholtz撰写的。 这是坚果：

只需刻录

加密。 积极的干预将使系统不当合法性，这对支持实际的经济活动无济于事。 它还将提供一个目前不构成财务稳定危险的系统。 。 。

[法规]将鼓励银行购买加密资产并将其作为安全性，这使得银行系统容易受到市场价值的影响。 。 。 新规则将导致财务活动从传统金融世界迁移到受监管较少但新批准的加密货币世界。 。 。

根本的问题是我们仍然不知道什么是加密资源。 货币？ 原料？ 投资合同？ 付款基础设施的所有权？ 数字？ 简单的胡说八道？ 我们仍在争论这一点，因此仍然对社会价值或加密技术没有明确的了解。 开发了证券/投资的监管机制，以保护我们拥有数百年并被证明具有社会价值的许多事物。

Cecchetti/Schoenholtz的知识是，我们甚至都不知道加密资源是否完全是投资产品，但是如果我们对其进行监管，它们将是投资者在加密风险上增长的兴趣。

我将在基本的Cecchetti/Schoenholtz视图中进行两种更改。 首先是，当我们调节赌博或吸烟时，有必要调节加密货币。 消费者可能必须受到保护。 决定性的因素是，美联储，SEC，货币综合商的办公室和商品期货交易委员会不应参与，只是说他们无法触及加密货币。 其次，正如昨天时尚的律师对我争论的那样，必须将稳定硬币（加密货币与美元相连）的例外，可能必须将其与创造私人资金的创造数量，并且可能在付款技术中具有重要用途（我会说这个话题是当时的）。

Barr/Gensler认为的直觉仅仅是购买加密资产的人会给某人带来回报期望的人，这就是现有法规应捕获的。 所谓的Howey测试总结了美国法律中的这种直觉，该测试说，如果是（a）（a）（b）对基于他人的努力进行利润预期（d）的联合公司（c）投资的人（a）投资合同。

这个四因素测试似乎已被遗忘为反例。 但是总体上的反对意见是，改变某人认为是用于监管目的的投资的所有事物是一个错误。 许多人认为体育博彩是一种投资形式。 有些天气可能会将其视为正在等待被利用的效率低下的市场，从而成为成功的投资。 它似乎存在。 但是没有人认为SEC应该调节体育博彩，因为（a）第二个会很糟糕，并且（b）他们会发送有关赌博的灾难性信息。

这里的重点不是Crypto是一款操纵的游戏，总和少于零（尽管可能会出现）。 关键是我们不知道什么是加密货币。

好消息是，我们尚未走得很远，以调节股票和债券等加密货币。 正如员工会计公告121所述，有关SEC关于该主题的最重要的指南指出，保护客户的加密资产的每个SEC监管平台应在其资产负债表中具有相应的责任和资产条目，这些条目应反映公允价值，并且公司应提供有关资产和可以确定的清晰信息。 OCC和美联储说，他们规范的公司只能保留加密资产，使用美元嵌入式确保稳定的公司，通过分布式盖子处理付款，依此类推，依此类推，如果可以以“安全，稳定的”方式进行付款。他们保留确定是否达到此标准的权利。

遗憾的是最深的监管机构是CFTC，被视为商品的加密资产和受监管的加密货币期货。 有人可能会争辩说，CFTC的隐含祝福为比特币ETFS铺平了道路 - 可怜的产品吸引了许多资产并蒸发了其中的大多数资产。

该法规的初步介绍可能是为什么只有一家美国银行BNY Mellon成功启动加密监护计划的原因。 不幸的是，资产经理正在启动。 但是，监管机构和行业现在都可以扭转时间，金钱和精力而不会浪费太多时间。 它所需要的只是一个庞大的监管权威，它使勇气说出什么是缓慢的：我们不知道什么是加密货币，因此我们还没有准备好调节它。 目前，投资者不需要加密规则，必须警告他们，并被告知他们会自负。

如果您在周末错过了它，那么斯图尔特·柯克（Stuart Kirk）作为FT投资专栏作家的第一栏对此表示了打击。

来源： Financial Times