Viac o cyklickej rally

Howell tiež poznamenáva, že priemyselný nemecký akciový trh sa zvýšil hneď vedľa cyklických akcií v USA, čo potvrdzuje signál.

To nám stále ponecháva otázku, ako môžeme zmieriť údaje o amerických a nemeckom trhu a ekonomické údaje v reálnom čase s oveľa temnejším posolstvom o zhoršení príkazu prichádzajúcich prieskumov, ktoré sa zvažujú včera. Je však zrejmé, že musíme vážne využiť nárast podnikania.

Patrick Kaser z Brandywine Global Investment Management, hodnotového investora a iného pravidelného konverzačného partnera, hovorí, že „netuší“, čo by mal myslieť na priemyselnú alleh, ale:

Tu sú tri veci, ktoré naznačujú históriu:

Jeden: Trh sa normálne nedosiahne na podlahe skôr, ako sa Fed skutočne zastaví;

dve: inflácia zvyčajne trvá normalizácia viac ako tri roky; a

tri: recesie sa vyskytujú po utiahnutí cyklov tejto veľkosti

Takže si myslím, že je to iba spokojnosť a niektorí sa snažia zúfalo zachytiť sezónnu rally.

Číslo tri jasne splnilo recesie v rokoch 1981, 1990, 2001 a 2008: začali po tom, čo už klesli kľúčové úrokové sadzby (ako vidíte tu). Číslo dva je bod „dlhšie“, o ktorom sme na chvíľu hovorili. Na prvom mieste, graf S&P ilustruje jeho pohľad celkom dobre počas posledných dvoch cyklov úrokovej sadzby:

História nikdy nie je osudom, ale Kaserove komentáre nakreslia pravdepodobný obraz trhu, ktorý ešte internalizoval, čo musí Fed. Na rozdiel od Howellových komentárov, ktoré naznačujú makroekonomické údaje, ktoré naznačujú, že spomalenie nemôže byť tentoraz príliš zlé.

Na ktorej strane debaty prichádza? Stále veríme v názor, že inflácia sa pomaly oslabí, čo naznačuje, že pred tým, ako trh zistí trvalé minimum, budú ďalšie hospodárske vzostupy a poklesy. Skutočnosť, že akciový trh sa však nezdá, že s nás nám umožňuje pozastaviť.

defi proti CEFI

Ďalší týždeň, ďalší krypto busta. Najnovšie je Blockfi, pôžička na krypto so zoznamom známych podporovateľov PE, ktorí zaregistrovali bankrot s malú 9 miliárd dolárov. FTX uložil Blockfi v júli s kreditnou linkou 400 miliónov dolárov predtým, ako bol tiež v konkurze. Teraz Blockfi Sam Bankman Fried žaluje za podiely Robinhood, ktoré údajne dlhuje.

V širšom slova zmysle sa tento rok zničili služby Crypto Rental Services. Najväčšie tri - Blockfi, Voyager a Celzia - sa teraz zhromaždili. Základy toho, ako sa to stalo, sú dosť jednoduché:

• Crypto Loan dostane vklady zákazníkov výmenou za absurdný výnos.

• S cieľom zarobiť peniaze a zároveň na zaplatenie tohto absurdného návratnosti musia veritelia investovať finančné prostriedky zákazníkov do niečoho, čo je rovnomerne absurdnejším návratom.

• Tieto investície sú spojené s rizikami, často v desivej výške. Informácie sa líšia. Napríklad Celsius udelil podzemné pôžičky predajcom kryptom a investoval do pochybných projektov poľnohospodárstva.

• Ak dôjde k poklesu cien kryptom, tieto riskantné a ziskové veci trpia. Zákazníci panika a vyžadujú ich peniaze. Ich peniaze sú však v riskantných veciach, ktoré stratili väčšinu svojej hodnoty alebo ktoré môžu byť nelikvidné alebo oboje.

• V tomto bode sa hovorí: Záchranná prevádzka alebo bankrot.

Keďže tri veľké kryptografické úverové platformy plus FTX boli všetky bankrotované, ťažko je potrebné spomenúť, že centralizované financovanie alebo CEFI bolo ťažké urobiť počas tejto kryptografie.

Ale decentralizované financovanie alebo defi sa udržalo dobre. Defi výmeny a úverové protokoly (väčšinou) chug a užívajú si podporu aktivity, pretože panika inde v Krypto poháňa výnosy v Defi. To dáva zmysel. Väčšina vecí v DeF je iba softvér, ktorý veritelia spájajú s dlžníkmi alebo kupujúcimi s predajcami; Zvyčajne nedodržiavajú finančné prostriedky na zákazníka, ako je to v prípade centralizovaných burz pre cenné papiere.

Niektorí rozpoznávajú vzor alebo aspoň príležitosť zopakovať výhody decentralizácie. Tu je komentár z časopisu Wall Street Journal s názvom „Centralizácia spôsobená FTX Fiasco“, ktorú napísal „manažér fondov proti pádu“ a deficita Viveka Ramaswamyho a regulačné orgány nepožadovali defici, aby zaťažili defi, ktoré sú určené pre CEFI:

Kritickým prvkom v [centralizovaných výmenách ako FTX] je to, že niekto je prevádzkovateľom knihy Central Limit Order Book alebo nezávislého agenta, ako je sprostredkovateľ, vedie peniaze používateľov. . .

Decentralizované burzy na druhej strane nepotrebujú opatrovníctvo vďaka inováciám automatizovaného výrobcu trhu založenej na blockchainu. Burza na burze priťahuje poskytovateľov likvidity, ktorí ukladajú tokenizované aktíva do inteligentnej zmluvy [tj samovražejúci kód, ktorý sa stará o zúčtovanie a vyrovnanie]. . .

Keďže inteligentné zmluvy sú verejne viditeľné, finančné prostriedky, ktoré sú v nich obsiahnuté, sa dajú ľahko skontrolovať. Keďže žiadna osoba nemôže zmeniť (za predpokladu, že základný kód je silný), peniaze nemôžu ukradnúť žiadna osoba. Pretože žiadny herec sa nestará o väzbu, nevyskytuje sa nijaké riziko krádeže darebákom. Tento systém nás vyžaduje, aby sme radšej dôverovali častiam verejného zákonníka ako potenciálne vinní ľudia. . .

Pozorovatelia sa pýtali, prečo by ľudia používali DeFI, ak sú centralizované burzy cenných papierov často rýchlejšie a lacnejšie. História FTX otočí otázku hore nohami: Prečo by mali ľudia zveriť svoje peniaze tretej strane, ak nemusia?

Ramaswamyho otázka má dobré odpovede: DeFi je spojená s vážnymi kompromismi. Nikolaos Panigirtzoglou z JPMorgan predstavil niektoré v nedávno uverejnenej poznámke, že náš vlastný Robin Wigglesworth sa reprodukoval v piatok v Alphaville. Decentralizované burzy, hovorí Panigirtzoglou, závisí od cien od centralizovaných burzových burzách, sú pomalšie a náchylné na hackerstvo a predné prevádzky vo veľkých objednávkach.

Ťažšia kritika, ktorú banka vyniesla za medzinárodnú náhradu platby v minulom roku, tvrdí, že údajná decentralizácia defi je ilúzia. Biz spočiatku poznamenáva, že kód, ktorý je založený na projektoch DeFI,, rovnako ako papierové zmluvy v tradičnom financovaní, nemožné sa môžu vzťahovať na všetky prípady. Odpoveď CEFI sú súdy, dozorné orgány a ďalšie centralizované inštitúcie. Odpoveďou DeFi sú protokoly riadenia, zvyčajne akýsi koordinačný systém založený na voľne obchodovaných kryptomenách, ktoré sa označujú ako tokeny správy vecí verejných. Tieto tokeny riadenia sa však často vynakladajú na zasvätených osôb a získané od nich, čo vkladá rozhodovací proces protokolov DeFI do rúk menej.

Výber medzi defi so všetkými vyššie uvedenými nevýhodami a CEFI, kde ich peniaze majú tendenciu zmiznúť, je tmavá. Problémom je samotný krypto. Centralizovaná alebo decentralizovaná, žiadna výmena si nezaslúži regulačnú legitimitu, pretože, ako sme písali minulý týždeň, obaja idú domov s majetkom, ktorý doteraz ťažko pochopil, že doteraz podporil malé legitímne podnikanie. Dúfame, že CEFI vs. DeFI zostane rozlíšením, ktoré je relevantné iba pre špekulantov burzy, zločincov a kryptori, a nie pre seriózneho investora, ktorý mu musí porozumieť. ( ethan wu )

dobré čítanie

Na globálnom trhu s ropou by mohli byť bezprostredné veľké zmeny.

Zdroj: Finančné časy