Vairāk par ciklisko ralliju

Trešais numurs skaidri atbilda lejupslīdi no 1981., 1990., 2001. un 2008. gada: viņi sākās pēc tam, kad galvenās procentu likmes jau bija samazinājušās (kā redzams šeit). Otrais numurs ir punkts "garāks", par kuru mēs kādu laiku runājām. Pirmajā numurā S&P diagramma diezgan labi parāda tā viedokli pēdējos divos procentu likmju ciklos:

Vēsture nekad nav liktenis, bet Kasera komentāri uzzīmē ticamu priekšstatu par tirgu, kas vēl nav internalizējis to, kas Fed ir jādara. Pretstatā Hovela komentāriem, kas norāda uz makroekonomiskajiem datiem, kas norāda, ka palēnināšanās šoreiz nevar būt pārāk slikta.

Kurā debašu pusē tas notiek? Mēs turpinām ticēt uzskatam, ka inflācija lēnām vājinās, kas norāda, ka būs vēl citi ekonomikas kāpumi un kritumi, pirms tirgus atradīs pastāvīgu zemāko līmeni. Bet tas, ka akciju tirgus, šķiet, mums nepiekrīt, ļauj mums pārtraukt.

defi pret cefi

Vēl viena nedēļa, vēl viena kripto krūtis. Jaunākais ir Blockfi, kriptogrāfijas aizdevums ar pazīstamu PE atbalstītāju sarakstu, kuri reģistrēja bankrotu ar nelielu 9 miljardu dolāru caurumu. FTX jūlijā saglabāja BlockFI ar kredītlīniju 400 miljonu ASV dolāru apmērā, pirms tā tika arī bankrotējusi. Tagad Blockfi Sam Bankman-Fried iesūdz tiesā par Robinhood akcijām, kuras viņš it kā ir parādā.

Plašākā nozīmē šogad izpostīja kriptonauda nomas pakalpojumi. Tagad ir savākti lielākie trīs - BlockFI, Voyager un Celsius -. Pamatus, kā tas notika, ir pietiekami vienkārši:

• Kripto aizdevums saņems klientu noguldījumus apmaiņā pret absurdu atdevi.

• Lai nopelnītu naudu un vienlaikus samaksātu šo absurdo atdevi, aizdevējiem ir jāiegulda klientu fondi kaut kas vienmērīgi absurdāks.

• Šīs investīcijas ir saistītas ar riskiem, bieži biedējošā augstumā. Informācija ir atšķirīga. Piemēram, Celsijs piešķīra pazemes aizdevumus kriptogrāfijas tirgotājiem un ieguldīja apšaubāmos ražas lauksaimniecības projektos.

• Ja ir kriptogrāfijas cenu kritums, cieš šī riskantā, rentabla. Klienti panikā un prasa savu naudu. Bet viņu nauda ir riskantās lietās, kas ir zaudējušas lielāko daļu savas vērtības vai kuras var būt nelikvīdas, vai abas.

• Šajā brīdī teikts: glābšanas operācija vai bankrots.

Tā kā trīs lielās kriptogrāfijas kredīta platformas plus FTX ir bankrotējušas, diez vai ir jāpiemin, ka šīs kriptogrāfijas avārijas laikā bija grūti izdarīt centralizēto finansējumu vai CEFI.

Bet decentralizētais finansējums jeb DEFI ir labi saglabājies. Defi apmaiņas un aizdevumu protokoli (lielākoties) čuguna un bauda aktivitātes palielināšanu, jo panika citur Krypto virza atdevi Defi. Tam ir jēga. Lielākā daļa DEFI lietu ir tikai programmatūra, kuru aizdevēji apvieno ar aizņēmējiem vai pircējiem ar pārdevējiem; Viņi parasti netur klientu līdzekļus, kā tas ir centralizētās biržu gadījumā.

Daži atpazīst modeli vai vismaz iespēju atkārtot decentralizācijas priekšrocības. Šeit ir Wall Street Journal komentārs ar nosaukumu “Centralizācija izraisīja FTX fiasko”, kuru uzrakstījis "pretkontrakcijas" fonda pārvaldnieks un defi investors Viveks Ramaswamy un pārvaldes iestādes nelūdz defi, lai apgrūtinātu defi, kas ir paredzēts cefi:

Kritiskais elements [centralizētās biržās, piemēram, FTX] ir tāds, ka kāds-vai nu centrālā ierobežojuma pasūtījuma grāmatas operators, vai neatkarīgs aģents, piemēram, brokeris, piesaista lietotāju naudu. Apvidū Apvidū

Decentralizētas biržas, no otras puses, nav nepieciešama aizbildnība, pateicoties automatizētā tirgus veidotāja inovācijai, kas balstīta uz blokķēdi. Biržas birža piesaista likviditātes pakalpojumu sniedzējus, kuri deponizētus aktīvus iemaksā viedā līgumā [ti, pašizpildīšanas kodekss, kas rūpējas par klīringa un norēķinu aprūpi]. Apvidū Apvidū

Tā kā viedie līgumi ir publiski redzami, tajos esošos līdzekļus ir viegli pārbaudīt. Tā kā neviena persona tos nevar mainīt (ar nosacījumu, ka pamatā esošais kods ir spēcīgs), naudu nevar nozagt neviena persona. Tā kā neviens aktieris nerūpējas par aizbildnību, nelietis menedžeris nav risks. Šī sistēma mums prasa, lai mēs drīzāk uzticētos valsts kodeksa daļām, nevis potenciāli vainīgiem cilvēkiem. Apvidū Apvidū

Novērotājiem ir bijis jautājums, kāpēc cilvēki izmantotu defi, ja centralizētas biržas bieži ir ātrākas un lētākas. FTX vēsture apgriež jautājumu otrādi: kāpēc cilvēkiem vajadzētu uzticēt savu naudu trešajai personai, ja viņiem tas nav jādara?

Ramaswamy jautājumam ir labas atbildes: DEFI ir saistīts ar smagiem kompromisiem. Nikolaos Panigirtzoglou no JPMorgan ir iepazīstinājis dažus nesen publicētajā piezīmē, ka mūsu pašu Robins Vigglesvorts piektdien Alphaville reproducē. Decentralizētās biržas, saka Panigirtzoglou, ir atkarīga no centralizēto biržu cenu noteikšanas, ir lēnākas un jutīgas pret uzlaušanu un priekšējo darbību lielos pasūtījumos.

Grūtāka kritika, kuru pagājušajā gadā banka izvirzīja starptautiskās maksājumu kompensācijai, apgalvo, ka iespējamā defi decentralizācija ir ilūzija. Biz sākotnēji norāda, ka kods, kura pamatā ir DEFI projekti, tāpat kā papīra līgumi tradicionālajās finansēs, neiespējami var aptvert visas iespējas. Cefi atbilde ir tiesas, uzraudzības iestādes un citas centralizētas institūcijas. Defi atbilde ir pārvaldības protokoli, parasti sava veida koordinācijas sistēma, kuras pamatā ir brīvi tirgotas kriptovalūtas, kuras sauc par pārvaldības žetoniem. Bet šie pārvaldības žetoni bieži tiek iztērēti iekšējās informācijas vietām un no tiem iegūti, kas DEFI protokolu lēmumu pieņemšanas procesu nodod mazāk.

Izvēle starp defi ar visiem iepriekšminētajiem trūkumiem un cefi, kur viņu nauda mēdz pazust, ir tumša. Problēma ir pati kriptogrāfija. Centralizēta vai decentralizēta, neviena veida apmaiņa nav pelnījusi normatīvo leģitimitāti, jo, kā mēs rakstījām pagājušajā nedēļā, viņi abi dodas mājās ar aktīvu, kas līdz šim tikpat kā nav saprasts, kas līdz šim ir atbalstījis mazu likumīgu biznesu. Mēs ceram, ka CEFI pret DEFI joprojām būs atšķirība, kas attiecas tikai uz biržas spekulantiem, noziedzniekiem un kriptogrāfijas žurnālistiem, nevis nopietnam investoram, kuram tas jāsaprot. ( etan wu )

Labs lasījums

Globālajā naftas tirgū lielas pārmaiņas varētu būt nenovēršamas.