Více o cyklické rally

Howell také poznamenává, že průmyslový německý akciový trh se zvýšil hned vedle cyklických amerických akcií, což signál potvrzuje.

To nám stále ponechává otázku, jak můžeme sladit údaje z USA a německého trhu a ekonomické údaje v reálném čase s mnohem temnějším poselstvím zhoršení příchozích průzkumů pořadí zvažovaných včera. Je však jasné, že musíme vážně brát možnost zvýšení podnikání.

Patrick Kaser z Brandywine Global Investment Management, investor hodnoty a další pravidelný konverzační partner, říká, že „nemá tušení“, co by si měl myslet o průmyslovém allehu, ale:

Zde jsou tři věci, které naznačují historii:

One: Trh se normálně nedostává na podlahu dříve, než se Fed skutečně zastaví;

dva: inflace obvykle trvá déle než tři roky; a

tři: recese se vyskytují po zpřísnění cyklů této velikosti

Takže si myslím, že je to jen spokojenost a někteří se zoufale snaží zachytit sezónní rally.

číslo tři jasně splnilo recese z let 1981, 1990, 2001 a 2008: Začali poté, co klíčové úrokové sazby již klesly (jak můžete vidět zde). Číslo dvě je bod „delší“, o kterém jsme na chvíli mluvili. V čísle 1 graf S&P ilustruje svůj pohled docela dobře během posledních dvou úrokových cyklů:

Historie není nikdy osud, ale Kaserovy komentáře nakreslí věrohodný obrázek trhu, který dosud ne internalizoval, co Fed musí udělat. Na rozdíl od Howellových komentářů, které naznačují makroekonomická data, která naznačují, že zpomalení nemůže být tentokrát příliš špatné.

Na kterou stranu debaty to přichází? I nadále věříme v názor, že inflace pomalu oslabí, což naznačuje, že budou existovat další ekonomické vzestupy a pokles, než trh shledá trvalé minimum. Zdá se však, že skutečnost, že akciový trh s námi nesouhlasí, nám umožňuje pozastavit.

Defi proti CEFI

Další týden, další krypto poprsí. Nejnovějším je blockfi, krypto půjčka se seznamem známých příznivců PE, kteří zaregistrovali bankrot s malou 9 miliardovou dolarovou dírou. FTX uložil Blockfi v červenci s kreditní linkou 400 milionů dolarů, než byla také bankrot. Nyní Blockfi Sam Bankman-smažený žaloval za akcie Robinhood, které údajně dluží.

V širším smyslu se letos zničily krypto půjčovny. Největší tři - Blockfi, Voyager a Celsia - se nyní shromáždili. Základy toho, jak se to stalo, jsou dostatečně jednoduché:

• Crypto Loan obdrží vklady zákazníků na oplátku za absurdní návrat.

• Abychom vydělali peníze a zároveň zaplatili tento absurdní návratnost, věřitelé musí investovat zákaznické prostředky do něčeho, co rovnoměrně absurder vrátí.

• Tyto investice jsou spojeny s riziky, často v děsivé výšce. Informace se liší. Například společnost Celsia udělila podzemní půjčky pro prodejce krypto a investovaly do pochybných farmářských projektů.

• Pokud dojde k poklesu cen krypto, trpí tyto riskantní a ziskové věci. Zákazníci panikaří a vyžadují své peníze. Jejich peníze jsou však v rizikových věcech, které ztratily většinu své hodnoty nebo které mohou být nelikvidní nebo obojí.

• V tomto bodě se říká: záchranná operace nebo bankrot.

Protože tři velké krypto úvěrové platformy plus FTX se všechny zkrachovaly, je jen stěží nutné zmínit, že centralizované financování nebo CEFI bylo během této kryptomové havárie obtížné udělat.

Ale decentralizované financování nebo Defi se udržovalo dobře. Defi výměny a půjčování protokolů (většinou) chug a užijte si podporu aktivity, protože panika jinde v Kryptu řídí výnosy v Defi. To dává smysl. Většina věcí v Defi je jen software, který věřitelé přinášejí s dlužníky nebo kupujícími s prodejci; Obvykle si nedrží prostředky zákazníků, jako je tomu v případě centralizovaných burz.

Někteří rozpoznávají vzor nebo alespoň příležitost opakovat výhody decentralizace. Zde je komentář z Wall Street Journal s názvem „Centralizace způsobila fiasko FTX“, které bylo napsáno správcem fondu „Anti-Woke“ a defici Vivek Ramaswamy a regulační orgány nepožadují, aby se definovalo k zatížení definitivně, které jsou určeny pro CEFI:

Kritickým prvkem v [centralizovaných burzách, jako je FTX], je to, že někdo-buď operátorem ústřední knihy o limitu nebo nezávislým agentem, jako je makléř, drží peníze uživatelů. . .

Decentralizované burzy na druhé straně nepotřebují díky inovaci automatizovaného výrobce trhu péče založenou na blockchainu. Burza přitahuje poskytovatele likvidity, kteří vkládají tokenizovaná aktiva do inteligentní smlouvy [tj. Samotný kód, který se stará o zúčtování a vypořádání]. . .

Vzhledem k tomu, že inteligentní smlouvy jsou veřejně viditelné, prostředky v nich jsou v nich snadno kontrolovatelné. Protože ji nelze změnit žádnou osobou (za předpokladu, že podkladový kód je silný), nemůže být peníze ukradena žádnou osobou. Vzhledem k tomu, že žádný herec se nestará o vazbu, nehrozí žádné krádeže darebáka manažera. Tento systém vyžaduje, abychom spíše důvěřovali částem veřejného zákoníku než potenciálně vinných lidí. . .

Pozorovatelé přemýšleli, proč by lidé používali Defi, pokud jsou centralizované burzy cenných papírů často rychlejší a levnější. Historie FTX obrátí otázku vzhůru nohama: Proč by lidé měli svěřit své peníze třetí straně, pokud nemusí?

Otázka Ramaswamy má dobré odpovědi: Defi je spojeno s závažnými kompromisy. Nikolaos Panigirtzoglou z JPMorgan představil některé v nedávno publikované poznámce, že náš vlastní Robin Wigglesworth reprodukoval v pátek v Alphaville. Decentralizované burzy, říká, že Panigirtzoglou, závisí na cenách na centralizovaných burzách, jsou pomalejší a náchylné k hackerství a předním běhu ve velkých objednávkách.

Těžší kritika, kterou Banka vyvolala v loňském roce za mezinárodní náhradu plateb, tvrdí, že údajná decentralizace Defi je iluze. Biz zpočátku poznamenává, že kód, který je založen na projektech DEFI ,, stejně jako papírové smlouvy v tradičních financích, může nemožný pokrýt všechny případy. Odpověď CEFI jsou soudy, dozorčí úřady a další centralizované instituce. Odpověď Defi jsou protokoly správy, obvykle druh koordinačního systému založený na volně obchodovaných kryptoměnách, které jsou označovány jako tokeny správy. Tyto tokeny správy se však často vynakládají na zasvěcence a získány od nich, což přináší rozhodovací proces protokolů Defi do rukou méně.

Volba mezi Defi se všemi výše uvedenými nevýhodou a CEFI, kde jejich peníze mají tendenci mizet, je tma. Problém je samotný krypto. Centralizovaný nebo decentralizovaný, žádný druh výměny si nezaslouží regulační legitimitu, protože, jak jsme psali minulý týden, oba jdou domů s přínosem, které bylo dosud jen stěží pochopeno, že dosud podporovalo malé legitimní podnikání. Doufáme, že CEFI vs. Defi zůstane rozlišením, které je relevantní pouze pro spekulanty burzy, zločince a krypto novináře, a nikoli pro vážného investora, který tomu musí rozumět. ( Ethan wu )

Dobré čtení

Na globálním trhu s ropou by mohly být velké změny.

Zdroj: Financial Times