Krypto desí všetkých Finančné časy

Dobré ráno. Vrátenie vládnych dlhopisov pokračovalo včera a v nasledujúcich mesiacoch vysielalo temné a stále viac známe posolstvo o raste. V titulkoch však dominovali krypto. Niekoľko slov a inflácia ceny prenájmu nižšie. Pošlite nám e -mail: Robert.armstrong@ft.com a ethan.wu@ft.com.

Prečo Tether chytil

Náhla a krátka prestávka - v cene Stablecoin Tether - ktorý prišiel rovnako ako každá iná kryptomena, ktorá sa predávala tvrdo - včera dal malý infarkt:

Tether Wacking je také znepokojujúce, pretože-teoreticky-je spojené s jedným s dolárom zväzkom aktív Fiat. Rovnako ako krajina, ktorá obhajuje svoju menu pred devalváciou, aj spoločnosť Emisting (Tether Limited) si môže kúpiť Tether-Token s fiatskými peniazmi na podporu ceny tokenov.

Kužeľ sa už vopred rozpadla. Počas interiéru „Cryptow“ 2018 sa Tether obchodoval iba 91 centov na niekoľko dní. Ale zotavila sa a epizóda prispela k konsolidácii presvedčenia, že krypto je prchavé, ale odolné a nakoniec sa vyvíja smerom nahor. Nadšenci kryptografie ubezpečili všetkých, že tento posledný predaj je opakovaním roku 2018.

Spoločnosť

Tether Limited však odmieta úplne zverejniť aktíva Fiat, ktoré držal, takže nie je možné posúdiť odpor väzby. Úrady dohľadu sa obávajú vlny hromadných výnosov v Tether a jeho konkurenti - starý bankový beh. Beh na Tether by bol obzvlášť nebezpečný, pretože má zásadný význam pre celú likviditu trhu Cryptoma. Je to primárne médium na prepínanie medzi krypto-hodnotami a dolármi. Jeho zlyhanie mohlo vynútiť celý krypto ekosystém do kolená. Ako jeden zo zakladateľov dogecoin

Myslím si, že je to najväčšie riziko [pre] stabilné mince, ak existuje algoritmická stabilná minca, ktorá nemá podporu, ktorá má iba algoritmický mechanizmus, ktorý má udržiavať stabilný. . . . Jeden z nich by sa mohol zaviesť a predávať veľmi efektívne a do značnej miery akceptovať. . . . Ak tento protokol potom ekonomicky exploduje a cena klesne o polovicu alebo takmer na nulu, mohli by ste mať] regulačný neúspech.

Včera zlá nálada viedla k predajnému tlaku na Tether, hoci základné mechanizmy sú veľmi odlišné. Doteraz Tether bránil svoje puto. Celá vec však upozornila na účinky prelievania tradičných trhov. Včera došlo k špekuláciám, že krypto kolaps zničí náladu malých investorov, vedie k letu zo zásob, spustí zhromaždenie v bezpečných prístavoch, ako sú vládne dlhopisy alebo destabilizujú krátkodobé trhy s financovaním.

Nevieme, čo sa stane, ale riziko sa nesmie prepustiť. Stabilné mince majú celkovú trhovú kapitalizáciu viac ako 150 miliárd dolárov. Ak sa všetky perá zlomia - a mohli by ste - existovať vlny ďaleko za kryptom. ( ethan wu )

nehnuteľnosti, inflácia a Fed

Chorus, ktorý bol v posledných týždňoch počuť v komentátoroch Wall Street, je to, že Fed nemôže kontrolovať infláciu, ak nemôže najskôr kontrolovať ceny nehnuteľností a nájomné.

V istom zmysle je to tautologicky pravdivé: nájomné a ekvivalentné nájomné (OER) tvoria viac ako 30 percent inflácie VPI a 40 percent základnej inflácie VPI. Keď sa títo dvaja zapoja do rýchleho nárastu, Fed bojuje v stratenej pozícii.

Tiež sa uplatňuje, že merania CPI zostávajú za indexmi prenájmu súkromného sektora, a to z jednoduchého dôvodu, že merania súkromného sektora berú do úvahy iba nárast nájomného na mieste (zvýšenie, ktoré sa vyskytne, keď nájomca podpíše novú zmluvu o prenájme pre nehnuteľnosť). Nájomné sa však zvyčajne zvyšuje ročne alebo ešte nepravidelnejšie a merania CPI zvažujú zmes nových a existujúcich nájomných zmlúv, čo vedie k oneskoreniam. Posledné akademické diela dali oneskorenie asi 16 mesiacov. Inflácia prenájmu, ktorú teraz vidíme v reálnom svete-17 percent rok čo rok, je podľa Zillow-Will uvedená v inflácii CPI 2023 a 2024 (viac tu).

Je tiež pravda, že ceny nehnuteľností stále rýchlo rastú (o približne 20 percent, hoci údaje sú trochu zastarané) a vo všeobecnosti po zvýšení nájomného pri zvyšovaní cien nehnuteľností. Pretože rozsah bývania v USA je taký vzácny, vyšší hypotekárny úrok, ktorý teraz vidíme, by mohol len spomaliť ďalšie zvýšenie cien domov, ale nezastavte sa. Mohlo by to vyzerať, akoby sme boli v nasledujúcich mesiacoch a rokoch zamknutí v nezvyčajne vysokej miere inflácie a Fed dokáže urobiť málo.

Ale obrázok by nemal byť taký tmavý. Obzvlášť sa oplatí spomenúť dva body.

Prvý bod je jednoduchý a metodický. Ekvivalentné nájomné vlastníkov nie je v priamom spojení s cenami nehnuteľností. Ako sa niekedy predpokladalo, nedosahuje sa tým, že sa pýtajú majiteľov domov, čo by požiadali o prenájom svojho domu. Skôr je založená na prieskumoch na nájomné podobné objekty.

Po druhé, musíte vidieť, že Fed nemôže primárne znížiť nájomné zvýšením hypotekárnych záujmov na zníženie cien nehnuteľností, a tak znižuje nájomné. Väčšina ľudí si pravidelne požičiava peniaze na zaplatenie nájomného. Peniaze na prenájom pochádzajú zo miezd. Schopnosť Fedu zmeniť úverové náklady preto priamo neovplyvňuje nájomné.

Ale to nepriamo ovplyvňuje. Ak Fed sprísňuje finančné podmienky, spoločnosti utratia menej, dokonca aj za mzdy. A to vysvetľuje, prečo nájomné koreluje priamejšie a bližšie so mzdami ako ceny nehnuteľností. Tu je diagram Skandy Amarnath v Ampaly America, v ktorom sa CPI nájomné a OER aplikujú na širokú škálu rastu miezd:

Punch Line je, že Fed môže pravdepodobne získať nájomné a OER pod kontrolu, ak dostane mzdy pod kontrolou. Áno, dôjde k časovému oneskoreniu, ale prebiehajúca inflácia ceny nehnuteľností a nedostatok rozsahu bývania by nemali brániť Fedu v ukladaní celkovej inflácie pod kontrolou - za predpokladu, že môže tlmiť celkový dopyt a teda mzdy. Ako povedal Amarnath, musíme byť iba pomalšie rast, pomalší rast miezd a čas, aby sa náklady na ubytovanie pod kontrolou.

dobré čítanie

Je slon človek?

Zdroj: Financial Times