Krypto assusta todos | Tempos de finanças
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Bom dia. Os retornos dos títulos do governo continuaram ontem e transmitiram uma mensagem sombria e cada vez mais familiar sobre o crescimento nos próximos meses. Mas as manchetes foram dominadas por criptografia. Algumas palavras e para a inflação de preços de aluguel abaixo. Envie -nos um e -mail: robert.armstrong@ft.com e ethan.wu@ft.com.
Por que Tether agarrou
Uma pausa repentina e curta - no preço da corda do stablecoin - que veio como qualquer outra criptomoeda que foi vendida com força - ontem colocou um pouco de ataque cardíaco:
Uma corda de corda é tão preocupante porque a teoria-está ligada a um a um ao dólar por um pacote de ativos fiduciários. Como um país que defende sua moeda antes da desvalorização, a empresa emissora (Tether Limited) pode comprar o Tether-Token com dinheiro fiduciário para apoiar o preço do token.
O cone já se desgastou antes. Durante o "Interior da Cryptow" 2018, a Tether foi negociada apenas por 91 centavos por vários dias. Mas se recuperou e o episódio contribuiu para consolidar a crença de que a criptografia é volátil, mas resistente e, finalmente, se desenvolve para cima. Os entusiastas de criptografia garantiram a todos que esta última venda é uma repetição de 2018.
No entanto, a Tether Limited se recusa a divulgar totalmente os ativos fiduciários que ele mantinha, por isso é impossível avaliar a resistência da ligação. As autoridades de supervisão temem uma onda de retornos em massa na Tether e seus concorrentes - uma antiga corrida bancária à moda. Uma corrida em corda seria particularmente perigosa, porque é de fundamental importância para toda a liquidez do mercado de Cryptoma. É o meio primário para alternar entre ativos de criptografia e dólares. Seu fracasso poderia forçar todo o ecossistema criptográfico em seus joelhos. Como um dos fundadores de DogEcoin
As preocupações foram reforçadas pelo fato de que uma criptomoeda diferente, Terrausd, também derreteu nesta semana. Embora o Terrausd também se descreva como uma moeda estável, ela tem pouco em comum com a corda. Em vez de ser coberto por ativos em dólares, é uma "moeda estável algorítmica". É assim que o pino dele - se você quiser chamar assim - funciona: Terra tem uma criptomoeda de contraparte chamada Luna. Um sistema de contratos inteligentes permite que os revendedores trocem Luna no valor de US $ 1 (a preços de mercado) por um único token de terra ou um único token de terra para Luna no valor de US $ 1. A arbitragem intervém. Quando a Terra estiver supervalorizada com US $ 2, compre uma Luna por US $ 1, troca por uma terra e venda sua terra por US $ 2. Quando a Terra estiver subvalorizada com 50 centavos, compre uma terra por 50 centavos, troca Luna no valor de US $ 1 e venda seu Luna por US $ 1. Se houver compras e vendas suficientes, a Terra deve ficar perto de US $ 1. Isso parece ser uma casa de cartas porque é. O sistema é baseado em um mercado ativo, que, por sua vez, exige que os revendedores acreditem que eles não ficam presos e seguram a bolsa. Quando todo mundo fica com raiva do Terrausd de uma só vez, a coisa toda desmorona. A fragilidade desse sistema tem sido óbvia para observadores de criptografia fechada. Aqui está Nevin Freeman, co -fundador da Reserva Stablecoin, que prevê o que acabou de acontecer
Acho que esse é o maior risco [para] moedas estáveis se houver uma moeda estável algorítmica que não tenha suporte que tenha apenas um mecanismo algorítmico que deve mantê -lo estável. . . . Um deles poderia ser introduzido e comercializado de maneira muito eficaz e aceita em uma extensão significativa. . . . Se esse protocolo explodir economicamente e o preço cair pela metade ou quase zero, [você pode ter] revés regulatórios. Ontem, o mau humor levou à pressão de vendas na corda, embora os mecanismos subjacentes sejam muito diferentes. Até agora, Tether defendeu seu vínculo. Mas a coisa toda chamou a atenção para os efeitos da transbordamento para os mercados tradicionais. Ontem, houve especulações de que um colapso criptográfico arruine o clima dos pequenos investidores, levando a fuga de ações, desencadeia uma manifestação em portos seguros, como títulos do governo ou desestabilizar os mercados de financiamento de curto prazo. Não sabemos o que acontecerá, mas o risco não deve ser descartado. As moedas estáveis têm uma capitalização de mercado geral de mais de US $ 150 bilhões. Se todas as canetas quebrarem - e você puder - haverá ondas muito além da criptografia. ( ethan wu ) Um refrão que muitas vezes foi ouvido nos comentaristas de Wall Street nas últimas semanas é que o Fed não pode controlar a inflação se não puder controlar primeiro os preços e aluguéis dos imóveis. Também se aplica que as medições de CPI sejam deixadas para trás os índices de aluguel do setor privado, pela simples razão de que as medições do setor privado levam em consideração o aluguel aumenta (o aumento, que ocorre quando um inquilino assina um novo contrato de aluguel para uma propriedade). Mas os aluguéis geralmente aumentam anualmente ou ainda mais irregularmente, e as medições do CPI consideram uma mistura de contratos de aluguel novos e existentes, o que leva a atrasos. Trabalhos acadêmicos recentes diminuem cerca de 16 meses. A inflação de aluguel que agora vemos no mundo real de 17 % ano após ano, de acordo com Zillow, será mostrada na inflação da CPI 2023 e 2024 (mais aqui). Também é verdade que os preços das casas ainda estão aumentando rapidamente (em cerca de 20 %, embora os dados estejam um pouco desatualizados) e geralmente após os aumentos de aluguel nos aumentos dos preços da casa. Como a gama de moradias nos EUA é tão escassa, os juros mais altos que estamos vendo agora só podem desacelerar o aumento adicional dos preços da casa, mas não param. Portanto, pode parecer que estamos trancados em taxas de inflação incomumente altas nos próximos meses e anos, e o Fed pode fazer pouco. Mas a imagem não deve estar tão escura. Vale a pena mencionar dois pontos. O primeiro ponto é simples e metódico. O aluguel equivalente dos proprietários não está em conexão direta com os preços dos imóveis. Como às vezes assumido, não é alcançado perguntando aos proprietários o que pediriam o aluguel de sua casa. Em vez disso, baseia -se em pesquisas para alugar objetos semelhantes.
Real Estate, Inflação e Fed
Mas isso afeta indiretamente. Se o Fed apertar as condições financeiras, as empresas gastam menos, mesmo por salários. E isso explica por que os aluguéis se correlacionam mais diretamente e mais de perto com os salários do que os preços das casas. Aqui está um diagrama de Skanda Amarnath na Empregar a América, na qual o CPI Rent and OER é aplicado a uma ampla gama de crescimento salarial:
A linha de soco aqui é que o Fed provavelmente pode obter aluguéis e oer sob controle se obtiver salários sob controle. Sim, haverá um atraso de tempo, mas a inflação de preços imobiliários em andamento e a escassez da gama de moradias não devem impedir o Fed de colocar a inflação geral em controle - desde que possa diminuir a demanda geral e, portanto, os salários. Como Amarnath disse, só precisamos estar mais lentamente, crescimento salarial mais lento e tempo para controlar os custos de acomodação.
Uma boa leitura
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Fonte: Times financeiros
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