Krypto przeraża wszystkich | Czasy finansowe

Dzień dobry. Zwroty obligacji rządowych trwały wczoraj i nadawały mroczne i coraz bardziej znane przesłanie o wzroście w nadchodzących miesiącach. Ale nagłówki były zdominowane przez Crypto. Kilka słów i inflacja ceny wynajmu poniżej. Wyślij nam e -mail: Robert.armstrong@ft.com i etan.wu@ft.com.

dlaczego Tether chwytał

Nagła i krótka przerwa - w cenie uwięzi Stablecoin - który przyszedł tak jak każda inna kryptowaluta, która została sprzedana ciężko - wczoraj położył trochę zawału serca:

Wacking tether jest tak niepokojący, ponieważ-teoretycznie-jest powiązany z jednym do dolara za pomocą pakietu aktywów fiat. Podobnie jak kraj, który broni swojej waluty przed dewaluacją, firma emitenta (Tether Limited) może kupić tether-token z Fiat Money, aby wesprzeć cenę tokena.

Stożek już wcześniej strzały. Podczas „wnętrza kryptowa” 2018 Tether był handlujący tylko przez 91 centów przez kilka dni. Ale wyzdrowiał, a odcinek przyczynił się do konsolidacji przekonania, że krypto jest niestabilne, ale odporne i ostatecznie rozwija się w górę. Entuzjaści kryptograficznych zapewnili wszystkich, że ta najnowsza sprzedaż jest powtórzeniem 2018 r.

Jednak

ograniczona ograniczona odmawia pełnego ujawnienia aktywów Fiat, które posiadał, więc niemożliwe jest ocena oporności wiązania. Władze nadzorcze obawiają się fali masowych zwrotów w Tether i jego konkurentów - starego runda bankowego. Bieg na tether byłby szczególnie niebezpieczny, ponieważ ma fundamentalne znaczenie dla całej płynności rynku kryptomy. Podstawowym medium jest to przełączanie między krypto-akesetami i dolarami. Jego porażka mogła zmusić cały ekosystem kryptograficzny na kolana. Jako jeden z założycieli Dogecoin it

Obawy zostały wzmocnione przez fakt, że inna kryptowaluta, Terrausd, również stopiła się w tym tygodniu. Chociaż Terrausd opisuje się również jako stabilna moneta, ma niewiele wspólnego z uwięzionym. Zamiast być objęty aktywalem dolara, jest to „algorytmiczna stabilna moneta”. W ten sposób jego kołek - jeśli chcesz to nazwać - działa:

• Terra ma kryptowalutę odpowiednika zwaną Luna.

• System inteligentnych kontraktów umożliwia dealerom wymianę Luny o wartości 1 USD (po cenach rynkowych) na jeden token Terra lub pojedynczy token Terra dla Luny o wartości 1 $

• Arbitraż interweniuje.

• Gdy Terra jest zawyżona z 2 USD, kup luna za 1 USD, wymieniaj terrę i sprzedaj Terrę za 2 USD.

• Gdy Terra jest niedoceniany z 50 centów, kup terrę za 50 centów, wymień Luna o wartości 1 USD i sprzedaj Lunie za 1 USD.

• Jeśli jest wystarczająco dużo zakupów i sprzedaży, Terra powinien pozostać blisko 1 USD.

To wydaje się być domem kart, ponieważ tak jest. System opiera się na aktywnym rynku, co z kolei wymaga od dealerów, aby nie utknęli i trzymają torbę. Kiedy wszyscy natychmiast się denerwują na Terrausd, cała sprawa się rozpadnie. Kruchość tego systemu od dawna jest oczywista dla bliskich obserwatorów kryptograficznych. Oto Nevin Freeman, współzałożyciel rezerwatu Stablecoin, który przewiduje, co się właśnie wydarzyło 2020 :.

Myślę, że jest to największe ryzyko [stabilnych monety, jeśli istnieje algorytmiczna stabilna moneta, która nie ma wsparcia, która ma tylko mechanizm algorytmiczny, który ma zachować stabilność. . . . Jeden z nich mógłby zostać wprowadzony i sprzedawany bardzo skutecznie i w znacznym stopniu zaakceptowany. . . . Jeśli ten protokół eksploduje ekonomicznie, a cena spadnie o połowę lub prawie do zera, [możesz mieć] niepowodzenie regulacyjne.

Wczoraj zły nastrój doprowadził do presji sprzedaży w tether, chociaż mechanizmy leżące u podstaw są bardzo różne. Do tej pory Tether bronił swojej więzi. Ale cała sprawa zwróciła uwagę na efekty rozlewu na tradycyjne rynki. Wczoraj pojawiły się spekulacje, że upadek kryptograficzny zrujnował nastrój małych inwestorów, doprowadziły do lotu z akcji, wywołać rajd w bezpiecznych portach, takich jak obligacje rządowe lub destabilizują krótkoterminowe rynki finansowania.

Nie wiemy, co się stanie, ale ryzyko nie należy odrzucić. Stabilne monety mają ogólną kapitalizację rynkową ponad 150 miliardów dolarów. Jeśli wszystkie długopisy pękają - i możesz - będą fale daleko poza krypto. ( Ethan Wu )

nieruchomości, inflacja i fed

Chór, który często był słyszany w komentatorach Wall Street w ciągu ostatnich kilku tygodni, jest to, że Fed nie może kontrolować inflacji, jeśli nie może najpierw kontrolować cen i czynszów nieruchomości.

W pewnym sensie jest to tautologicznie prawdziwe: czynsz i właściciela równoważna czynsz (OER) stanowią ponad 30 procent inflacji VPI i 40 procent podstawowej inflacji VPI. Kiedy ci dwaj są zaangażowani w szybki wzrost, Fed walczy w utraconej pozycji.

Zastosuje się również, że pomiary CPI pozostają w tyle za wskaźnikami wynajmu sektora prywatnego, z prostego powodu, że pomiary sektora prywatnego uwzględniają jedynie wzrost czynszu na miejscu (wzrost, który występuje, gdy najemca podpisuje nową umowę wynajmu nieruchomości). Ale czynsze zwykle rosną co roku lub jeszcze bardziej nieregularnie, a pomiary CPI uwzględniają mieszankę nowych i istniejących umów na wynajem, co prowadzi do opóźnień. Ostatnie prace akademickie spowodowały opóźnienie w około 16 miesiącach. Według Zillow-Will inflacja wynajmu, którą teraz widzimy w rzeczywistym świecie 17 procent, zostanie pokazane w inflacji CPI 2023 i 2024 (więcej tutaj).

Prawdą jest również, że ceny domów wciąż rosną szybko (o około 20 procent, chociaż dane są nieco przestarzałe) i ogólnie po podwyższeniu czynszu przy podwyżkach cen domu. Ponieważ zakres mieszkań w USA jest tak rzadki, wyższe odsetki na kredyty hipoteczne, które teraz widzimy, mogą jedynie spowolnić dalszy wzrost cen domów, ale nie zatrzymaj się. Może to wyglądać, jakbyśmy byli zamknięci w niezwykle wysokich wskaźnikach inflacji w nadchodzących miesiącach i latach, a Fed może niewiele zrobić.

Ale zdjęcie nie powinno być takie ciemne. Warto szczególnie wspomnieć o dwóch punktach.

Pierwszy punkt jest prosty i metodyczny. Równoważny czynsz właścicieli nie ma bezpośredniego związku z cenami nieruchomości. Jak czasami zakładano, nie jest to osiągnięte, pytając właścicieli domów, o co poprosiliby o wynajem ich domu. Raczej opiera się na badaniach dotyczących czynszów podobnych obiektów.

Po drugie, musisz zauważyć, że Fed nie może przede wszystkim obniżyć czynszów, zwiększając odsetki kredytowe w celu obniżenia cen nieruchomości, a tym samym obniża czynsze. Większość ludzi nie pożycza pieniędzy regularnie, aby zapłacić czynsz. Wynajmowanie pieniędzy pochodzą z płac. Zdolność Fed do zmiany kosztów kredytowych nie wpływa zatem bezpośrednio czynszami.

Ale wpływa na to pośrednio. Jeśli Fed zaostrza warunki finansowe, firmy wydają mniej, nawet na płace. I to wyjaśnia, dlaczego czynsze korelują bardziej bezpośrednio i ściślej z płacami niż cenami domów. Oto schemat Skanda Amarnath w zatrudnionej Ameryce, w której czynsz CPI i OER są stosowane do szerokiego zakresu wzrostu płac:

<źródło media = "(MIN-WIDTH: 1220PX)"> <źródło media = "(MIN-WIDTH: 980PX) i (Max-Width: 1219px)"> <źródło media = "(MIN-WIDTH: 491PX) i (MAX-WIDTH: 979PX)"> <źródło Media = "(Max-Width: 490px)"> Dobre czytanie

jest osobą słonia?