Krypto spaventa tutti | Tempi finanziari
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Buongiorno. I rendimenti dei legami governativi sono continuati ieri e hanno trasmesso un messaggio oscuro e sempre più familiare sulla crescita nei prossimi mesi. Ma i titoli erano dominati dalla criptovaluta. Alcune parole e per l'inflazione dei prezzi in affitto di seguito. Inviaci un'e -mail: Robert.armstrong@ft.com ed etan.wu@ft.com.
Perché il tether ha afferrato
Una pausa improvvisa e breve - nel prezzo del tether di Stablecoin - che è arrivato proprio come qualsiasi altra criptovaluta che è stata venduta duramente - ieri ha messo un piccolo attacco di cuore:
Un wacking di tether è così preoccupante perché teoricamente è collegato a uno a uno al dollaro da un fascio di attività fiat. Come un paese che difende la propria valuta prima della svalutazione, la società emittente (Tether Limited) può acquistare tether-token con denaro fiat per sostenere il prezzo del token.
Il cono è già sfilato in anticipo. Durante gli "interni Cryptow" 2018, Tether è stato scambiato solo per 91 centesimi per diversi giorni. Ma si è ripreso e l'episodio ha contribuito a consolidare la convinzione che Crypto sia volatile ma resistente e alla fine si sviluppa verso l'alto. Gli appassionati di Crypto hanno assicurato a tutti che quest'ultima vendita è una ripetizione del 2018.
Tuttavia, Tether Limited si rifiuta di divulgare pienamente le attività fiat che ha ricoperto, quindi è impossibile valutare la resistenza del vincolo. Le autorità di vigilanza temono un'ondata di ritorni di massa a Tether e ai suoi concorrenti: una vecchia corsa bancaria. Una corsa sul legame sarebbe particolarmente pericolosa perché è di fondamentale importanza per l'intera liquidità del mercato del criptoma. È il mezzo primario per passare tra criptovalli e dollari. Il suo fallimento potrebbe forzare l'intero ecosistema crittografico in ginocchio. Come uno dei fondatori di DogeCoin
Le preoccupazioni sono state rafforzate dal fatto che anche una diversa criptovaluta, Terrausd, si è sciolta questa settimana. Sebbene Terrausd si definisca anche una moneta stabile, ha poco in comune con il legame. Invece di essere coperto da attività in dollari, è una "moneta stabile algoritmica". Ecco come il suo PEG - Se vuoi chiamarlo così - funziona: Terra ha una criptovaluta controparte chiamata Luna. Un sistema di contratti intelligenti consente ai rivenditori di scambiare Luna per un valore di $ 1 (a prezzi di mercato) per un singolo token Terra o un singolo token Terra per Luna del valore di $ 1. interviene arbitraggio. Quando Terra è sopravvalutata con $ 2, acquista una Luna per $ 1, scambia una terra e vendi la tua terra per $ 2. Quando Terra è sottovalutata con 50 centesimi, acquista una terra per 50 centesimi, scambia Luna del valore di $ 1 e vendi la tua Luna per $ 1. Se ci sono abbastanza acquisti e vendite, Terra dovrebbe rimanere vicino a $ 1. Sembra essere una casa di carte perché lo è. Il sistema si basa su un mercato attivo, che a sua volta richiede ai rivenditori di credere di non rimanere bloccati e tenere la borsa. Quando tutti si arrabbiano in Terrausd in una volta, tutto si sbriciola. La fragilità di questo sistema è stata a lungo ovvia per gli osservatori di criptovalute. Ecco Nevin Freeman, co -FOUNDER della riserva di StableCoin, che prevede cosa è appena successo
Penso che sia il rischio maggiore [per] monete stabili se esiste una moneta stabile algoritmica che non ha alcun supporto che abbia solo un meccanismo algoritmico che dovrebbe mantenerlo stabile. . . . Uno di questi potrebbe essere introdotto e commercializzato in modo molto efficace e accettato in misura significativa. . . . Se questo protocollo esplode economicamente e il prezzo scende della metà o quasi a zero, [potresti avere] battute d'arresto regolatoria. Ieri il cattivo umore ha portato alla pressione delle vendite a Tether, sebbene i meccanismi sottostanti siano molto diversi. Finora, Tether ha difeso il suo legame. Ma il tutto ha attirato l'attenzione sugli effetti di spillover per i mercati tradizionali. Ieri si ipotizza che un crollo crittografico rovini l'umore dei piccoli investitori, portasse a volare dalle azioni, innescano un rally in porti sicuri come obbligazioni governative o destabilizzare i mercati di finanziamento a breve termine. Non sappiamo cosa accadrà, ma il rischio non deve essere respinto. Le monete stabili hanno una capitalizzazione di mercato complessiva di oltre $ 150 miliardi. Se tutte le penne si rompono - e potresti - ci saranno onde ben oltre Crypto. ( ethan wu ) Un coro che è stato spesso ascoltato nei commentatori di Wall Street nelle ultime settimane è che la Fed non può controllare l'inflazione se non può prima controllare i prezzi e gli affitti immobiliari. Si applica anche che le misurazioni CPI sono lasciate dietro gli indici di noleggio del settore privato, per il semplice motivo che le misurazioni del settore privato tengono conto solo degli aumenti degli affitti a punto (l'aumento, che si verifica quando un inquilino firma un nuovo contratto di noleggio per una proprietà). Ma gli affitti di solito aumentano ogni anno o anche più irregolarmente e le misurazioni dell'IPC considerano una miscela di contratti di noleggio nuovi ed esistenti, che porta a ritardi. Recenti opere accademiche hanno messo il ritardo in circa 16 mesi. L'inflazione del noleggio che ora vediamo nel mondo reale-17 % anno dopo anno, secondo Zillow-Will è mostrata nell'inflazione CPI 2023 e 2024 (altro qui). È anche vero che i prezzi delle case stanno ancora aumentando rapidamente (di circa il 20 percento, sebbene i dati siano in qualche modo obsoleti) e generalmente a seguito degli aumenti degli affitti sugli aumenti dei prezzi delle case. Poiché la gamma di alloggi negli Stati Uniti è così scarsa, più interesse ipotecario che stiamo vedendo potrebbe solo rallentare l'ulteriore aumento dei prezzi delle case, ma non fermarti. Quindi potrebbe sembrare che fossimo rinchiusi in tassi di inflazione insolitamente elevati nei prossimi mesi e anni e la Fed può fare poco. Ma l'immagine non dovrebbe essere così buia. Vale la pena menzionare due punti. Il primo punto è semplice e metodico. L'affitto equivalente dei proprietari non ha alcun legame diretto con i prezzi immobiliari. Come a volte ipotizzato, non si ottiene chiedendo ai proprietari di case cosa chiedevano il noleggio della loro casa. Piuttosto, si basa su sondaggi per affittare oggetti simili.
Estate, Inflazione e Fed
ma lo colpisce indirettamente. Se la Fed stringe le condizioni finanziarie, le aziende spendono meno, anche per i salari. E questo spiega perché gli affitti sono correlati più direttamente e più da vicino con i salari rispetto ai prezzi delle case. Ecco un diagramma di Skanda Amarnath all'America Employ, in cui l'affitto e OER CPI sono applicati a una vasta gamma di crescita salariale:
La battuta battuta qui è che la Fed può probabilmente ottenere affitti e OER sotto controllo se ottiene i salari sotto controllo. Sì, ci sarà un ritardo, ma l'inflazione dei prezzi immobiliari in corso e la scarsità della gamma di alloggi non dovrebbero impedire alla Fed di mettere sotto controllo l'inflazione complessiva, a condizione che possa smorzare la domanda complessiva e quindi i salari. Come ha detto Amarnath, dobbiamo solo essere una crescita più lentamente, una crescita salariale più lenta e tempo per ottenere i costi di alloggio sotto controllo.
Una buona lettura
Un elefante è una persona?
; ;Fonte: Financial Times
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