Krypto fait peur à tout le monde | Temps financiers

Bonjour. Les rendements des obligations d'État se sont poursuivis hier et ont diffusé un message sombre et de plus en plus familier sur la croissance dans les prochains mois. Mais les titres étaient dominés par la crypto. Quelques mots et pour l'inflation des prix de location ci-dessous. Envoyez-nous un e-mail: robert.armstrong@ft.com et Ethan.wu@ft.com.

Pourquoi Tether a saisi

une pause soudaine et courte - le prix de l'attache de stablecoin - qui est venu comme toute autre crypto-monnaie qui a été vendue dur - hier mettez un peu de crise cardiaque:

Une attachement qui termine est si inquiétante car - théoriquement - est liée à une à une au dollar par un paquet d'actifs fiat. Comme un pays qui défend sa monnaie avant la dévaluation, la société émetteur (Tether Limited) peut acheter des Tether-Token avec de l'argent fiduciaire pour soutenir le prix de jeton.

Le cône a déjà effiloché à l'avance. Pendant le "Cryptow Interior" 2018, Tether n'a été négocié que pour 91 cents pendant plusieurs jours. Mais il a récupéré et l'épisode a contribué à consolider la croyance que la crypto est volatile mais résistante et se développe finalement vers le haut. Les amateurs de crypto ont assuré à tout le monde que cette dernière vente est une répétition de 2018.

Tether Limited refuse de divulguer pleinement les actifs Fiat qu'il a tenus, il est donc impossible d'évaluer la résistance de la liaison. Les autorités de supervision craignent une vague de retours de masse chez Tether et ses concurrents - une ancienne bancaire à mode. Une course sur Tether serait particulièrement dangereuse car elle est d'une importance fondamentale pour toute la liquidité du marché des cryptoma. C'est le principal moyen de basculer entre les crypto-actifs et les dollars. Son échec pourrait forcer l'ensemble de l'écosystème de la cryptographie dans ses genoux. En tant que l'un des fondateurs de DOGECOIN it "When tether dies" data-trackable = "link plus, amis. "

Les inquiétudes ont été renforcées par le fait qu'une crypto-monnaie différente, Terrausd, a également fondu cette semaine. Bien que Terrausd se décrit également comme une pièce stable, il a peu de commun avec Tether. Au lieu d'être couvert par des actifs en dollars, il s'agit d'une "pièce d'algorithme stable". C'est ainsi que sa cheville - si vous voulez l'appeler ainsi - fonctionne:

• Terra a une crypto-monnaie homologue appelée Luna.

• Un système de contrats intelligents permet aux concessionnaires d'échanger Luna d'une valeur de 1 $ (aux prix du marché) pour un jeton Terra unique ou un seul jeton Terra pour Luna d'une valeur de 1 $

• L'arbitrage intervient.

• Lorsque Terra est surévaluée avec 2 $, achetez une Luna pour 1 $, échangez une terre et vendez votre Terra pour 2 $

• Lorsque Terra est sous-évaluée avec 50 cents, achetez une Terra pour 50 cents, échangez de la luna d'une valeur de 1 $ et vendez votre luna pour 1 $

• S'il y a suffisamment d'achats et de ventes, Terra devrait rester près de 1 $

Cela semble être une maison de cartes car c'est le cas. Le système est basé sur un marché actif, qui à son tour oblige les concessionnaires à croire qu'ils ne sont pas coincés et ne tiennent pas le sac. Quand tout le monde se met à la fois sur Terrausd, le tout s'effondre. La fragilité de ce système a longtemps été évidente pour les observateurs de cryptographie proches. Voici Nevin Freeman, co-fondateur de la réserve de stablecoin, qui prédit ce qui vient de se passer 2020

Je pense que c'est le plus grand risque [pour] des pièces stables s'il existe une pièce de monnaie stable algorithmique qui n'a aucun support qui n'a qu'un mécanisme algorithmique qui est censé le maintenir stable. . . . L'un d'eux pourrait être introduit et commercialisé très efficacement et accepté dans une large mesure. . . . Si ce protocole explose alors économiquement et que le prix baisse de moitié ou presque à zéro, [vous pourriez avoir] un revers réglementaire.

Hier, la mauvaise humeur a entraîné une pression de vente chez Tether, bien que les mécanismes sous-jacents soient très différents. Jusqu'à présent, Tether a défendu son lien. Mais le tout a attiré l'attention sur les effets des retombées des marchés traditionnels. Hier, il y avait des spéculations selon lesquelles un effondrement de la cryptographie ruine l'humeur des petits investisseurs, a entraîné une fuite des actions, déclenche un rassemblement dans des ports sûrs tels que les obligations gouvernementales ou déstabiliser les marchés de financement à court terme.

Nous ne savons pas ce qui va se passer, mais le risque ne doit pas être rejeté. Les pièces stables ont une capitalisation boursière globale de plus de 150 milliards de dollars. Si tous les stylos se cassent - et vous pourriez - il y aura des vagues bien au-delà de la crypto. ( Ethan Wu )

immobilier, inflation et Fed

Un chœur qui a souvent été entendu dans les commentateurs de Wall Street au cours des dernières semaines est que la Fed ne peut pas contrôler l'inflation si elle ne peut pas contrôler d'abord les prix et les loyers de l'immobilier.

Dans un sens, cela est tautologiquement vrai: le loyer et le loyer équivalent au propriétaire (OER) représentent plus de 30% de l'inflation VPI et 40% de l'inflation de base VPI. Lorsque ces deux sont impliqués dans une augmentation rapide, la Fed se bat dans une position perdue.

Il s'applique également que les mesures de l'IPC sont laissées derrière les indices de location du secteur privé, pour la raison simple que les mesures du secteur privé ne prennent en compte que le loyer augmente (l'augmentation, qui se produit lorsqu'un locataire signe un nouveau contrat de location pour une propriété). Mais les loyers augmentent généralement annuellement ou même plus irrégulièrement, et les mesures de l'IPC envisagent un mélange de contrats de location nouveaux et existants, ce qui entraîne des retards. Les travaux académiques récents ont détruit environ 16 mois. L'inflation locative que nous voyons maintenant dans le monde réel 17 pour cent année après année, selon Zillow, sera présentée dans l'inflation de l'IPC 2023 et 2024 (plus ici).

Il est également vrai que les prix des logements augmentent toujours rapidement (d'environ 20%, bien que les données soient quelque peu dépassées) et suivant généralement des augmentations de loyer sur les augmentations des prix des logements. Étant donné que la gamme de logements aux États-Unis est si rare, les intérêts hypothécaires plus élevés que nous constatons ne peuvent que ralentir l'augmentation des prix des maisons, mais ne vous arrêtez pas. Il pourrait donc sembler enfermé dans des taux d'inflation inhabituellement élevés dans les mois et les années à venir, et la Fed peut faire peu.

mais l'image ne devrait pas être si sombre. Deux points méritent d'être mentionnés.

Le premier point est simple et méthodique. Le loyer équivalent des propriétaires n'est en aucun lien direct avec les prix de l'immobilier. Comme parfois supposé, il n'est pas réalisé en demandant aux propriétaires ce qu'ils demandaient la location de leur maison. Il est plutôt basé sur des enquêtes pour louer des objets similaires.

Deuxièmement, vous devez voir que la Fed ne peut pas principalement réduire les loyers en augmentant les intérêts hypothécaires pour réduire les prix de l'immobilier et réduit ainsi les loyers. La plupart des gens n'empruntent pas régulièrement pour payer le loyer. L'argent de location provient des salaires. La capacité de la Fed à modifier les coûts de crédit n'affecte donc pas directement les loyers.

mais cela l'affecte indirectement. Si la Fed resserre les conditions financières, les entreprises dépensent moins, même pour les salaires. Et cela explique pourquoi les loyers sont en corrélation plus directement et plus étroitement avec les salaires que les prix des logements. Voici un diagramme de Skanda Amarnath à Employ America, dans lequel le loyer de l'IPC et l'OER sont appliqués à un large éventail de croissance salariale:

une bonne lecture

est un éléphant une personne?