Krypto skræmmer alle | Finansieringstider

Godmorgen. Returnering af statsobligationer fortsatte i går og udsendte en mørk og stadig mere velkendt besked om vækst i de kommende måneder. Men overskrifterne blev domineret af krypto. Et par ord og for lejeprisinflationen nedenfor. Send os en e -mail: robert.armstrong@ft.com og ethan.wu@ft.com.

hvorfor tether greb

En tether-wacking er så bekymrende, fordi det er teoretisk-det er knyttet til en til en til dollaren med et bundt af fiat-aktiver. Ligesom et land, der forsvarer sin valuta før devaluering, kan udstederfirmaet (Tether Limited) købe tether-token med fiat-penge til støtte for tokenprisen.

Keglen er allerede flosset på forhånd. I løbet af "Cryptow Interior" 2018 blev Tether kun handlet for 91 cent i flere dage. Men det kom sig, og episoden bidrog til at konsolidere troen på, at krypto er flygtig, men modstandsdygtig og i sidste ende udvikler sig opad. Crypto -entusiaster har forsikret alle om, at dette seneste salg er en gentagelse af 2018.

Tether Limited at fuldt ud videregive de fiat -aktiver, han har holdt, så det er umuligt at vurdere bindingen af bindingen. Overvågningsmyndighederne frygter en bølge af masse vender tilbage til Tether og hans konkurrenter - en gammel fashioned bankrun. Et løb på Tether ville være særlig farligt, fordi det er af grundlæggende betydning for hele likviditeten af kryptomarkedet. Det er det primære medium at skifte mellem krypto-aktiver og dollars. Hans fiasko kunne tvinge hele krypto -økosystemet ind i knæene. Som et af grundlæggerne af Dogecoin >>>> " dør, alt er forbi, venner. "

Det ser ud til at være et korthus, fordi det er. Systemet er baseret på et aktivt marked, som igen kræver, at forhandlerne tror, at de ikke sidder fast og holder posen. Når alle bliver vrede på Terrausd på én gang, smuldrer det hele sammen. Ridiliteten i dette system har længe været åbenlyst for nære kryptoobservatører. Her er Nevin Freeman, medstifter af StableCoin Reserve, der forudsiger, hvad der lige er sket > >> 2020 :

Jeg tror, det er den største risiko [for] stabile mønter, hvis der er en algoritmisk stabil mønt, der ikke har nogen støtte, der kun har en algoritmisk mekanisme, der skal holde den stabil. . . . En af dem kunne introduceres og markedsføres meget effektivt og accepteres i en betydelig grad. . . . Hvis denne protokol derefter eksploderer økonomisk, og prisen falder med halvdelen eller næsten til nul, [kunne du have] regulatorisk tilbageslag.

I går førte det dårlige humør til salgstryk på Tether, selvom de underliggende mekanismer er meget forskellige. Indtil videre har Tether forsvaret sin bånd. Men det hele har henledt opmærksomheden på oversvømmelseseffekterne for traditionelle markeder. I går var der spekulationer om, at en krypto-kollaps ødelægger stemningen hos de små investorer, førte til flyvning fra aktier, udløser et rally i sikre havne som statsobligationer eller destabiliserer kortsigtede finansieringsmarkeder.

Vi ved ikke, hvad der vil ske, men risikoen er ikke at blive afskediget. Stabile mønter har en samlet markedsværdi på mere end 150 milliarder dollars. Hvis alle kuglepenne bryder - og du kunne - vil der være bølger langt ud over krypto. ( Ethan Wu )

M

Et kor, der ofte er blevet hørt hos Wall Street -kommentatorer i de sidste par uger, er, at Fed ikke kan kontrollere inflationen, hvis det ikke først kan kontrollere ejendomspriser og husleje.

På en måde er dette tautologisk sandt: leje og ejerækvivalent leje (OER) udgør mere end 30 procent af VPI -inflationen og 40 procent af den centrale VPI -inflation. Når disse to er involveret i en hurtig stigning, kæmper Fed i en tabt position.

Det gælder også, at CPI -målinger efterlades lejeboliger i den private sektor, af den enkle grund, at målingerne af den private sektor kun tager højde for plads til husleje (stigningen, der opstår, når en lejer underskriver en ny lejekontrakt for en ejendom). Men lejen stiger normalt årligt eller endnu mere uregelmæssigt, og CPI -målingerne overvejer en blanding af nye og eksisterende lejekontrakter, hvilket fører til forsinkelser. Nylige akademiske værker satte forsinkelsen på ca. 16 måneder. Lejeinflationen, som vi nu ser i den virkelige verden-17 procent år efter år, ifølge Zillow-Will vises i CPI-inflation 2023 og 2024 (mere her).

Det er også sandt, at huspriserne stadig stiger hurtigt (med ca. 20 procent, selvom dataene er noget forældede) og generelt følger stigningerne i huslejerne på husprisstigninger. Da udvalget af boliger i USA er så knap, kunne den højere prioritetsinteresse, vi ser, kun bremse den yderligere stigning i boligpriserne, men stopper ikke. Så det kunne se ud som om vi er indesluttet i usædvanligt høje inflation i de kommende måneder og år, og Fed kan gøre lidt.

Men billedet burde ikke være så mørkt. To point er især værd at nævne.

Det første punkt er enkelt og metodisk. Ejers tilsvarende leje er i ingen direkte forbindelse med ejendomspriserne. Som nogle gange antaget, opnås det ikke ved at spørge husejere, hvad de ville bede om leje af deres hus. Det er snarere baseret på undersøgelser til husleje lignende genstande.

For det andet skal du se, at Fed primært ikke kan reducere huslejen ved at øge panteinteresser for at reducere priserne på fast ejendom og dermed sænke huslejen. De fleste mennesker låner ikke penge regelmæssigt for at betale lejen. Lejepenge kommer fra lønninger. Fed's evne til at ændre kreditomkostningerne påvirker derfor ikke husleje direkte.

men det påvirker det indirekte. Hvis Fed strammer de økonomiske forhold, bruger virksomheder mindre, selv for lønninger. Og det forklarer, hvorfor huslejen korrelerer mere direkte og tættere med lønningerne end huspriserne. Her er et diagram over Skanda Amarnath hos Ansæt Amerika, hvor CPI -leje og OER anvendes til en lang række lønvækst:

meget "src =" https://redaction.krypto-news.at/wp-content/uploads/2022/05/krypto-macht-allen-angst-finanzzeiten.png "data-id = "https://api.ft.com/content/42817fb-c12b-4a71-off6-0ea8e31d106" Data-Imtype = "Image" Data-Original-Image-Width = "1506" Data-Ivalinal-Image-Hight = "899" aria-hidden = "sandt ="> > source>

Punch -linjen her er, at Fed sandsynligvis kan få husleje og OER under kontrol, hvis det får lønninger under kontrol. Ja, der vil være en tidsforsinkelse, men den igangværende ejendomsprisinflation og mangel på boligområdet bør ikke forhindre, at Fed lægger den samlede inflation under kontrol - forudsat at den kan dæmpe den samlede efterspørgsel og dermed lønninger. Som Amarnath sagde, behøver vi kun at være langsommere vækst, langsommere lønvækst og tid for at få omkostningerne ved indkvartering under kontrol.

En god læsning

Er en elefant en person?