Dobré ráno. Vrácení vládních dluhopisů pokračovalo včera a v nadcházejících měsících vysílalo temnou a stále známější poselství o růstu. Na titulcích však dominoval krypto. Několik slov a za inflaci ceny pronájmu níže. Zašlete nám e -mail: robert.armstrong@ft.com a ethan.wu@ft.com.
proč popadl popadl
6
Thether Waking je tak znepokojivý, protože teoreticky-je to spojeno s jedním až jedním s dolarem svazkem fiat aktiv. Stejně jako země, která obhajuje svou měnu před devalvací, může emitentová společnost (Tether Limited) koupit tether-token s fiatovými penězi na podporu tokenové ceny.
Kužel se již předem roztřídil. Během „kryptowského interiéru“ 2018 se Tether obchodoval pouze za 91 centů na několik dní. Ale vzpamatovala se a epizoda přispěla k konsolidaci víry, že krypto je volatilní, ale odolná a nakonec se vyvíjí nahoru. Krypto nadšenci ujistili všechny, že tento nejnovější prodej je opakováním roku 2018.
Omezení
Tether však odmítá plně zveřejnit aktiva Fiat, která držel, takže je nemožné posoudit odpor vazby. Dozorčí úřady se obávají vlny hromadného návratu v Tetheru a jeho konkurentách - starém průběhu banky. Běh na postroji by byl obzvláště nebezpečný, protože má zásadní význam pro celou likviditu trhu s kryptomem. Je to primární médium, které přepíná mezi krypty a dolary. Jeho selhání by mohlo přimět celý krypto ekosystém do kolen. Jako jeden ze zakladatelů dogecoin
Myslím, že to je největší riziko [pro] stabilní mince, pokud existuje algoritmická stabilní mince, která nemá žádnou podporu, která má pouze algoritmický mechanismus, který má udržovat stabilní. . . . Jeden z nich by mohl být představen a prodáván velmi efektivně a přijímán do značné míry. . . . Pokud tento protokol exploduje ekonomicky a cena klesne o polovinu nebo téměř na nulu, [můžete] regulační neúspěch.
Včera špatná nálada vedla k prodejnímu tlaku v Tetheru, ačkoli základní mechanismy jsou velmi odlišné. Doposud Tether bránil své pouto. Celá věc však upozornila na účinky přelévání na tradiční trhy. Včera došlo k spekulacím, že kolaps kryptonu zničí náladu malých investorů, vedou k letu z akcií, spustí shromáždění v bezpečných přístavech, jako jsou vládní dluhopisy nebo destabilizují krátkodobé finanční trhy.
Nevíme, co se stane, ale riziko nesmí být zamítnuto. Stabilní mince mají celkovou tržní kapitalizaci více než 150 miliard USD. Pokud se všechny pera zlomí - a můžete - budou tam vlny daleko za krypto. ( Ethan wu )
nemovitost, inflace a Fed
Sbor, který byl v posledních několika týdnech v komentářích na Wall Street často slyšet, je, že Fed nemůže kontrolovat inflaci, pokud nemůže nejprve kontrolovat ceny a nájemné.
V jistém smyslu je to tautologicky pravdivé: nájemné a ekvivalentní nájemné (OER) tvoří více než 30 procent inflace VPI a 40 procent základní inflace VPI. Když se tito dva podílejí na rychlém nárůstu, Fed bojuje ve ztracené pozici.
Rovněž se vztahuje na to, aby měření CPI zůstala za indexy pronájmu soukromého sektoru, a to z jednoduchého důvodu, že měření soukromého sektoru bere v úvahu pouze zvýšení nájemného (nárůst, ke kterému dochází, když nájemce podepíše novou smlouvu o pronájmu pro nemovitost). Nájemné se však obvykle roste ročně nebo ještě nepravidelněji a měření CPI zvažují směs nových a stávajících smluv o pronájmu, což vede ke zpoždění. Nedávné akademické práce se zpožďovaly asi 16 měsíců. Inflace pronájmu, kterou nyní vidíme v reálném světě-17 procentním roce rok co rok, se podle Zillow-will zobrazí v inflaci CPI 2023 a 2024 (více zde).
Je také pravda, že ceny domů stále rychle rostou (asi o 20 procent, ačkoli údaje jsou poněkud zastaralé) a obecně po zvýšení nájemného při zvyšování cen domů. Vzhledem k tomu, že rozsah bydlení v USA je tak vzácný, vyšší hypoteční úrok, který nyní vidíme, mohl zpomalit pouze další zvýšení cen domů, ale nezastavit se. Mohlo by to tedy vypadat, jako bychom byli v nadcházejících měsících a letech zavřeni v neobvykle vysoké míře inflace a Fed může udělat málo.
Ale obrázek by neměl být tak tmavý. Obzvláště stojí za zmínku.
První bod je jednoduchý a metodický. Ekvivalentní nájem majitelů není v přímém spojení s cenami nemovitostí. Jak se někdy předpokládalo, není dosaženo tím, že se zeptá majitelů domů, co by požádali o pronájem jejich domu. Spíše je to založeno na průzkumech k pronájmu podobných objektů.
Za druhé, musíte vidět, že Fed nemůže primárně snížit nájemné zvýšením hypotečních úroků, aby se snížily ceny nemovitostí, a tak snižovaly nájemné. Většina lidí si nepůjčí peníze pravidelně na zaplacení nájemného. Peníze na pronájem pocházejí z mezd. Schopnost Fedu měnit náklady na úvěry proto neovlivňuje nájemné přímo.
ale ovlivňuje to nepřímo. Pokud Fed zpřísňuje finanční podmínky, společnosti utratí méně, dokonce i za mzdy. A to vysvětluje, proč nájemné koreluje přímo a těsněji s mzdami než cenami domů. Zde je schéma Skanda Amarnath v zaměstnávání Ameriky, ve kterém jsou CPI nájemné a OER aplikovány na širokou škálu růstu mezd:
Punch Line je, že Fed může pravděpodobně získat nájemné a OER pod kontrolu, pokud dostane mzdy pod kontrolu. Ano, dojde k časovému zpoždění, ale probíhající inflace cen nemovitostí a nedostatek rozsahu bydlení by neměly zabránit Fedu v tom, aby celkovou inflaci pod kontrolou - za předpokladu, že může tlumit celkovou poptávku, a tím i mzdy. Jak řekl Amarnath, musíme být jen pomaleji růst, pomalejší růst mezd a čas, abychom získali náklady na ubytování pod kontrolou.
Kommentare (0)