Крипто плаши всички | Финансови времена
Крипто плаши всички | Финансови времена
Добро утро. Възвръщаемостта на държавните облигации продължи вчера и излъчваше мрачно и все по -познато послание за растежа през следващите месеци. Но заглавията бяха доминирани от криптовалута. Няколко думи и за инфлация на наем на наем по -долу. Изпратете ни имейл: robert.armstrong@ft.com и ethan.wu@ft.com.
Защо Tether Grabbed
Внезапна и кратка почивка - в цената на стабилния тетер - който дойде точно като всяка друга криптовалута, която се продаваше трудно - вчера сложи малко сърдечен удар:
Закладането на връзки е толкова притеснително, защото теоретично-тя е свързана с един към един към долара с пакет от фиат активи. Подобно на страна, която защитава валутата си преди обезценяване, емитентът (Tether Limited) може да закупи Tether-Token с Fiat Money, за да подкрепи цената на жетоните.
Конусът вече се е изтърсил предварително. По време на "Cryptow Interior" 2018, Tether се търгува само за 91 цента за няколко дни. Но той се възстанови и епизодът допринесе за консолидирането на убеждението, че криптовалутата е променлива, но устойчива и в крайна сметка се развива нагоре. Крипто ентусиастите увериха всички, че тази последна продажба е повторение на 2018 г.
Въпреки това, Tether Limited отказва напълно да разкрие фиатните активи, които е притежавал, така че е невъзможно да се оцени съпротивата на свързването. Надзорните органи се страхуват от вълна от масови възвръщаемост при Tether и неговите конкуренти - старомодно банково бягане. Пробегът на Tether би бил особено опасен, тъй като е от основно значение за цялата ликвидност на пазара на криптовалута. Това е основната среда за превключване между криптовалути и долари. Неуспехът му може да принуди цялата крипто екосистема в коленете му. Като един от основателите на dogecoin
Притесненията бяха подсилени от факта, че тази седмица се стопи различна криптовалута, Тераусд, също се стопи. Въпреки че Terrausd също се описва като стабилна монета, тя има малко общо с Tether. Вместо да бъде покрита от доларови активи, това е "алгоритмична стабилна монета". Ето как неговото колче - ако искате да го наречете така - работи: Terra има криптовалута на колегата, наречена Luna. Система от интелигентни договори дава възможност на дилърите да обменят Луна на стойност 1 долар (на пазарни цени) за един токен Terra или един токен Terra за Луна на стойност 1 долар Арбитражът се намесва. Когато Terra е надценена с 2 долара, купете Luna за $ 1, разменяйте се за Terra и продайте вашата тера за $ 2. Когато Terra е подценена с 50 цента, купете тера за 50 цента, обменяйте луна на стойност 1 долар и продайте вашата Luna за $ 1. Ако има достатъчно покупки и продажби, Terra трябва да остане близо до $ 1. Това изглежда е къща от карти, защото е така. Системата се основава на активен пазар, което от своя страна изисква дилърите да вярват, че те не се забиват и държат чантата. Когато всички се ядосват на Тераус наведнъж, цялото нещо се разпада. Нестабилността на тази система отдавна е очевидна за близки криптовалути. Ето Nevin Freeman, съвместно, за да се направи Stablecoin Reserve, който прогнозира какво току -що се е случило
Мисля, че това е най -големият риск [за] стабилни монети, ако има алгоритмична стабилна монета, която няма подкрепа, която има само алгоритмичен механизъм, който трябва да го поддържа стабилен. . . . Един от тях може да бъде въведен и пуснат на пазара много ефективно и да бъде приет в значителна степен. . . . Ако този протокол след това избухва икономически и цената спада наполовина или почти до нула, [бихте могли да имате] регулаторна промяна. Вчера лошото настроение доведе до натиск върху продажбите при Tether, въпреки че основните механизми са много различни. Досега Тетер защити връзката си. Но цялата работа привлече вниманието към ефектите на преливане на традиционните пазари. Вчера имаше спекулации, че криптовалутата разрушава настроението на малките инвеститори, води до полет от акции, предизвиква митинг в безопасни пристанища като правителствени облигации или дестабилизиране на краткосрочните пазари за финансиране. Не знаем какво ще се случи, но рискът не трябва да бъде отхвърлен. Стабилните монети имат обща пазарна капитализация от над 150 милиарда долара. Ако всички химикалки се счупят - и бихте могли - ще има вълни далеч отвъд крипто. ( ethan wu ) Припев, който често се чува в коментаторите на Уолстрийт през последните няколко седмици, е, че Фед не може да контролира инфлацията, ако първо не може да контролира цените и наемите на недвижимите имоти. Той също така се прилага, че измерванията на CPI са оставени след индексите за наем на частния сектор, поради простата причина, че измерванията на частния сектор вземат предвид самото увеличение на място (увеличението, което се случва, когато наемател подпише нов договор за наем за имот). Но наемите обикновено се увеличават ежегодно или дори по -нередовно, а измерванията на CPI отчитат смес от нови и съществуващи договори за наем, което води до забавяне. Последните академични работи поставиха забавянето на около 16 месеца. Инфлацията под наем, която сега виждаме в реалния свят-17 процента година след година, според Zillow-Will ще бъде показана в инфлацията на CPI 2023 и 2024 (повече тук).
недвижими имоти, инфлация и FED
Но картината не трябва да е толкова тъмна. Две точки си заслужават да се споменат.
Първата точка е проста и методична. Еквивалентният наем на собствениците не е в пряка връзка с цените на недвижимите имоти. Както понякога се предполагаше, това не се постига, като се пита собствениците на жилища какво биха поискали за наемането на къщата им. По -скоро се основава на проучвания за наемане на подобни обекти.
Второ, трябва да видите, че Фед не може да намали предимно наемите, като увеличи ипотечните интереси, за да намали цените на недвижимите имоти и по този начин намалява наемите. Повечето хора не заемат пари редовно, за да плащат наема. Парите под наем идват от заплати. Следователно способността на Фед да променя кредитните разходи не засяга директно наемите.Но това го засяга косвено. Ако Фед затяга финансовите условия, компаниите харчат по -малко, дори за заплати. И това обяснява защо наемите корелират по -пряко и по -тясно с заплатите, отколкото цените на жилищата. Ето една диаграма на Skanda Amarnath в Under America, в която се прилагат CPI и OER към широк спектър от растеж на заплатите:
<Фигура Class = "N-Content Image N-Content Image-Full P402_Hide" Style = "Width: 700px; Max-Width: 100%;">Линията на удара тук е, че Фед вероятно може да получи под наем и OER под контрол, ако получи заплати под контрол. Да, ще има забавяне във времето, но текущата инфлация на цените на недвижимите имоти и недостигът на обхвата на жилищата не трябва да пречат на Фед да постави общата инфлация под контрол - при условие че може да намали общото търсене и по този начин заплатите. Както каза Амарнат, ние трябва само да бъдем по -бавен растеж, по -бавен растеж на заплатите и време, за да получим разходите за настаняване под контрол.
добро четене
Слон ли е човек?
<скрипт async src = "// платформа.twitter.com/widgets.js" charset = "utf-8">
Източник: Financial Times
Kommentare (0)