JPM: En ny våg av krypto -fel pågår

I början av Crypto Winter 2022, Sam Bankman-Friess FTX och den anslutna marknadsskaparen Alameda Research sjönk i flera misslyckade projekt. Nu ser listan över potentiella krypto -räddare ganska tunn ut, betonar Panigirtzoglou:

Det som gör denna nya fas av skuldborttagning ännu mer problematisk är att antalet företag med starkare balansräkningar som kan rädda dem med lite kapital och hög hävstång krymper inom kryptoekosystemet. FTX- och Alameda -forskningen hade visat sig vara de viktigaste företagen med tydligen starka balansräkningar i maj/juni för att rädda svagare och fler utländska företag som Blockfi, Voyager Digital och Celsius. Nu när balansstyrkan hos Alameda Research och FTX ifrågasätts bara några månader efter att ha uppfattats som högbalansföretag leder detta till en kris av förtroende och minskar aptiten hos andra kryptoföretag.

När det gäller "balansstyrka" bör vi påpeka att de senaste nyheterna är att SBF för närvarande frågar omkring åtta miljarder verkliga dollar för akutfinansiering.

Det finns i princip ingen betydande balans.

FTAV är en (motvillig) medlem i vissa krypto -diskussionsgrupper, och det finns mycket prat om fångade pengar i FTX och kollektiv handling. Många hedgefonder använde FTX eftersom det ansågs vara en "legitim" än många av hans konkurrenter.

Debakelet kommer oundvikligen att väcka lagstiftningsfrågor igen och tvinga en stor del av kryptohandelsinfrastrukturen att vara mer transparent om sina lager, argumenterar Panigirtzoglou.

Det är säkert att kollapsen av Alameda Research/FTX kommer att öka presset från investerare och tillsynsmyndigheter på kryptoföretag för att avslöja mer information om deras balansräkningar, för att skydda kundtillgångar, för att begränsa koncentrationen av tillgångar och att ge mer noggrann riskhantering, inklusive hanteringen av motparten, kommer att orsaka risk under kryptommarknad. I synnerhet föredrogs FTX av institutionella kunder som hedgefonder framför Binance, så att händelserna under de senaste dagarna troligen kommer att förändra hur institutionella investerare interagerar med börser för att säkerställa att deras tillgångar skyddas. Det är uppmuntrande att nio börser, inklusive Binance, Gate.io, Kucoin, Poloniex, Bitget, Huobi, OKX, Deribit och Bybit, har gett förklaringar om att de skulle publicera sina Merkle Tree Reserve -certifikat för att öka transparensen. Merkle -träd gör det möjligt för Exchang att spara hashvärdet på tillgångarna för varje användarkonto i bladnoderna på Merkle -trädet. Tillgångar på en bladnod kan kontrolleras och verifieras av tredje parter.

Panigirtzoglou att denna våg kommer att vara mindre akut att debattera krypto än det efter kollapsen av Terra/Luna, 3AC och Celsius i början av detta år, helt enkelt för att kryptouniverset redan har krympt så mycket.

Han säger att JPM -proxy har varit på den lägsta nivån för att placera Bitcoin -futures sedan januari 2020, "vilket indikerar en ganska avancerad skuldminskning".

Skuldavlastningsfasen, som följde Terras kollaps, hade lett till en nedgång i krypto-marknadsvärde med 50 % från cirka 1,7 biljoner dollar i början av maj till en låg på 0,86 biljoner dollar i mitten av juni. Eftersom krypto -marknadsvärde var drygt 1 biljon USD före FTX/Alameda -forskningen, antar vi att kryptomarknaden kommer att hitta en jord över 500 miljarder dollar i den nuvarande skuldavlastningsfasen. Ett annat sätt att tänka på nackdelarna härifrån är Bitcoin -produktionskostnader, som historiskt fungerade som en lägre gräns för Bitcoin -priset. Just nu är dessa produktionskostnader $ 15 000, men det är troligt att du kommer att nå det lägre på $ 13 000 under sommarmånaderna. Produktionskostnaderna på 13 000 dollar innebär en nedåtgående trend på 25 %, vilket skulle ge kryptokalisering till en låg på 650 miljarder dollar.

Vad gör SBF av allt detta? Vem vet.