JPM: Trwa nowa fala usterki kryptograficznej”

Na początku Crypto Winter 2022, Sam Bankman-Smażony FTX i połączony producent rynku Alameda Research pogrążyli się w kilku nieudanych projektach. Teraz lista potencjalnych ratowników kryptograficznych wygląda dość cienko, podkreśla Paniigirtzoglou:

To, co sprawia, że nowa faza usuwania długu jest jeszcze bardziej problematyczna, jest to, że liczba firm o silniejszych bilansach, które są w stanie uratować osoby o niewielkim kapitanie i wysoką dźwignię, kurczy się w ekosystemie kryptowalutowym. Badania FTX i Alameda okazały się najważniejszymi firmami z pozornie silnymi bilansami w maju/czerwcu, aby zaoszczędzić słabsze i bardziej zagraniczne firmy, takie jak Blockfi, Voyager Digital i Celsjusz. Teraz, gdy siła bilansu badań Alameda i FTX jest kwestionowana zaledwie kilka miesięcy po tym, jak postrzegano go jako firmy o wysokiej równowagi, prowadzi to do kryzysu zaufania i zmniejsza apetyt innych firm kryptograficznych.

Jeśli chodzi o „siłę bilansu”, powinniśmy zauważyć, że najnowsze wiadomości są takie, że SBF pyta obecnie około ośmiu miliardów prawdziwych dolarów finansowania awaryjnego.

Zasadniczo nie ma znaczącej równowagi.

FTAV jest (niechętnym) członkiem niektórych grup dyskusyjnych kryptograficznych i jest wiele gadania o niewoli w FTX i zbiorowym działaniach. Wiele funduszy hedgingowych korzystało z FTX, ponieważ uznano go za „uzasadnione” niż wielu jego konkurentów.

Porażka nieuchronnie ponownie rodzi pytania regulacyjne i zmusi dużą część infrastruktury handlowej kryptowalut do bardziej przejrzystego w stosunku do swoich zapasów, przekonuje Panigirtzoglou.

Pewne jest, że upadek badań Alameda/FTX zwiększy presję inwestorów i władz nadzorczych spółek kryptograficznych, aby ujawnić więcej informacji o swoich bilansach, chronić aktywa klientów, ograniczyć koncentrację aktywów i zapewnić dokładniejsze zarządzanie ryzykiem, w tym zarządzanie kontrahentem, spowoduje ryzyko pod użyciem uczestników rynku kryptomów. W szczególności FTX był preferowany przez klientów instytucjonalnych, takich jak fundusze hedgingowe na binance, aby wydarzenia z ostatnich kilku dni prawdopodobnie zmieniły sposób interakcji inwestorów instytucjonalnych z giełdami, aby zapewnić ochronę ich aktywów. Zachęcające jest, aby dziewięć giełd giełdowych, w tym Binance, Gate.io, Kucoin, Poloniex, Bitget, Huobi, Okx, Deribit i BYBIT, podało wyjaśnienia, że opublikowałyby swoje certyfikaty rezerw Merkle Tree Reserve w celu zwiększenia przezroczystości. Merkle Trees umożliwia wymianę zapisania wartości skrótu aktywów każdego konta użytkownika w węzłach liści drzewa Merkle. Aktywa w węźle liściowym mogą być sprawdzone i weryfikowane przez strony trzecie.

Paniigirtzoglou uważa, że fala ta będzie mniej ostra do debaty na temat kryptowalut niż po upadku Terra/Luna, 3AC i Celsjusza na początku tego roku, po prostu dlatego, że wszechświat kryptograficzny już tak bardzo się zmniejszył.

Mówi, że proxy JPM był na najniższym poziomie w pozycjonowaniu kontraktów terminowych bitcoin od stycznia 2020 r. „Co wskazuje na raczej zaawansowaną redukcję długu”.

Faza pomocy zadłużenia, która nastąpiła po upadku Terry, doprowadziła do spadku kapitalizacji rynkowej kryptowalut o 50 % z około 1,7 bln USD na początku maja do niskiego 0,86 biliona dolarów w połowie czerwca. Ponieważ kapitalizacja rynku kryptowalut wyniosła nieco ponad 1 bilion dolarów do dolarów przed upadkiem badań FTX/Alameda, zakładamy, że rynek kryptograficzny znajdzie glebę ponad 500 miliardów dolarów w obecnej fazie pomocy długu. Innym sposobem myślenia o wadach stąd są koszty produkcji Bitcoin, które historycznie działały jako niższy limit ceny bitcoinów. W tej chwili te koszty produkcji wynoszą 15 000 USD, ale prawdopodobne jest, że w miesiącach letnich osiągniesz najniższy poziom 13 000 USD. Koszty produkcji 13 000 USD oznaczają spadek trendu w wysokości 25 %, co spowodowałoby kapitalizację rynkową kryptograficzną do niskiej wynoszącej 650 miliardów dolarów.

Co SBF robi z tego wszystkiego? Kto wie.