Facebook este ieftin? | Timpuri de finanțare

Pe acest nivel absurd de abstractizare ridicat, Facebook arată de fapt ieftin atunci când estimările analiștilor de consens sunt aproximativ corecți. Cumpărați o creștere cu mult mai puțin decât ar costa la orice altă captură - și de fapt mai ieftin decât ar costa la IBM sau la S&P 500. Dar motivul pentru aceasta este modul în care vom vedea că domnul Markt nu crede cu adevărat că rata de creștere a vânzărilor preconizată a companiei va fi realizată în acest an sau se va dovedi a fi un reprezentant al cursului de creștere pe termen lung.

Înainte de a răspunde la motivele acestui lucru, două puncte pentru evaluare în rezumat. Facebook KGV este ieftin în comparație cu concurenții și cu piața, dar în comparație cu propria istorie, nu este fantastic ieftin. Cu câțiva ani în urmă, a fost tranzacționat cu un KGV în zona de zeci din mijloc. Mă întreb dacă multe stocuri se pot întoarce la nivelul lor de evaluare înainte ca Pandemic și Facebook să o facă mai întâi.

În al doilea rând, Facebook nu acționează mult mai ieftin decât Google (da, boicotez și „alfabetul”). De ce să nu cumpărați doar Google? Este mai puțin concurență decât Facebook și nu are problema mărcii toxice Facebook. Cel mai bun motiv pentru a nu deține Facebook ar putea fi în schimb Google.

continuă să încetinească creșterea. Declinul prețului acțiunii poate fi explicat prin rezultate oarecum proaste în al patrulea trimestru și o prognoză foarte proastă pentru trimestrul curent.

Un aspect al rezultatelor proaste a fost creșterea activă a utilizatorilor, care a ajuns la o oprire. Cred că este înțelept să presupunem că aceasta va fi o stare permanentă. Nu știu unde termini cu 2,8 miliarde de utilizatori activi pe zi.

Celălalt aspect al rezultatelor proaste au fost cheltuieli mai mari, care au fost asociate în principal cu investiții în meta -persoană. Nu știu dacă banii care sunt introduși în versetul meta („un internet imersiv, întruchipat, care permite experiențe sociale digitale mai bune”) vor genera randamente puternice pe termen lung. Este un aspect extrem de speculativ al activității Facebook și ar trebui evaluat în consecință. Are o anumită valoare a opțiunii, dar întrebarea mai urgentă pentru investitori este modul în care se va dezvolta Merkewerbeschein Facebook în următorii ani.

Acest lucru ne aduce la orientare, care conținea o prognoză dezgustătoare de 3 până la 11 la sută o creștere a vânzărilor pentru primul trimestru. Pentru a contextualiza acest lucru: dacă introduceți o creștere a vânzărilor de 7 % - centrul acestei game - în tabelul de rating de mai sus, Facebook arată brusc mai scump decât Microsoft.

Managementul a atribuit încetinirea transferului la videoclipuri scurte care sunt mai dificil de monetizat decât formatele mai vechi de social media și modificări ale ghidurilor de aplicare a datelor Apple, care consideră că Facebook consideră că va fi vânzări de 10 miliarde de dolari în acest an). De asemenea, compania a constatat că unii agenți de publicitate și -au transmis bugetele.

Aceste puncte au fost discutate pe scară largă. O chestiune mai puțin observată, dar la fel de întunecată este că investițiile de capital de 18 miliarde de dolari vor crește până la 29 până la 34 de miliarde de dolari în acest an. Unul dintre mari stimuli ai Facebook este că toate veniturile sale sunt transformate în general în flux de numerar gratuit. Acest lucru nu se va întâmpla în 2022.

Cred că este o presupunere rezonabilă că Facebook va rezolva problemele de publicitate video și distribuție video de la Apple, pe baza datelor care le extrag din baza sa uriașă de utilizatori și pe resursele financiare imense care îi sunt disponibile. Compania are un record bun în rezolvarea acestui tip de probleme. De asemenea, cred că investiția masivă în versetul meta nu va continua pentru totdeauna. Cu alte cuvinte, bănuiesc că prognoza pentru primul trimestru nu este reprezentativă pentru cursul de creștere pe termen lung al companiei și că Facebook este de fapt ieftin.

Iată un posibil lovitor. Facebook și -ar putea transforma orientările cu susul în jos și exagera efectul competitiv al Tikok și Apple pentru a muta autoritățile de competiție din SUA să se retragă. Obiectivul ar fi (printre alte orori posibile) să evite inversarea forțării fuziunii Instagram. Aceasta este punctul de vedere al prietenului meu Chris Rossbach, director de investiții la J Stern & Co. El consideră că Facebook „îndepărtează cartelul [aplicarea] denunțând competiția Tiktok și problemele Apple”.

Dacă Facebook se desfășoară, funcționează. Acesta este dintr -un articol publicat recent în The Economist:

Rezultatele celui de -al patrulea trimestru al companiei [sugerează că] poziția sa pare destul de sensibilă și câștigurile sale puțin mai puțin uluitoare. Pare o afacere cu creștere lentă, un produs de bază învechit și o problemă de control al costurilor.

Acest lucru ar trebui să determine autoritățile de reglementare să -și regândească presupunerile, spune economistul:

Narațiunea anilor 2010 - dintr -o serie de monopoluri naturale, cu o dominanță aproape fără efort asupra economiei și a portofoliului de investiții - nu mai reflectă realitatea. Schimbările de tehnologie și o tracțiune de investiții schimbă produsele care vând companii de tehnologie și pot duce la o direcție diferită a câștigătorilor și a învingătorilor.

este Facebook atât de inteligent? L -ai condus pe economist în spatele luminii? Dacă da, trucul funcționează și pentru autoritățile de reglementare? Nu am nici o idee.

Cititorii au gânduri despre bitcoin

Scrisoarea de marți a conținut o discuție despre diferitele sorturi ale acțiunilor meme și crypto, în care am citat istoricul Niall Ferguson, care a scris în Bloomberg. Iată o parte din ceea ce am citat:

Este [deficitul Bitcoin] care le place investitorilor, în comparație cu Pandemia a făcut clar-o gamă potențial nelimitată de monede fiat. . . .

. . . Presupun că această iarnă cripto se va termina în curând. Acest lucru va urma un arc în care Bitcoin își continuă progresul constant nu numai că este o opțiune volatilă pentru aur digital, ci și un aur digital fiabil.

nu am citat Ferguson pentru a pregăti argumentul potrivit căruia Bitcoin este valoros, deoarece este rar (care a fost mestecat și scuipat de multe ori). Am vrut doar să comparăm momentul principal al cripto -ului și lipsa acțiunilor meme. Ferguson este influent, iar sprijinul său este un semn de timp. Dar cititorii nu ar lăsa argumentul de penurie să treacă. Roger Tauss a subliniat:

Argumentul deficitului Bitcoin ignoră ușurința cu care sunt create noi criptomonede. Numărul relevant de oferte nu este numărul de bitcoins, ci întregul univers de criptomonede.

Martijn Bron, șeful Cocoa Chandelner de la Cargill, a considerat că o comparație cu producția de materii prime a fost utilă:

lipsa este relevantă dacă se referă la o cerere care este derivată dintr -un ciclu economic. Aceasta înseamnă că, dacă este nevoie, o aplicare a unui activ într -un ecosistem economic [și] ofertă rară, atunci prețul crește pentru a crește în sfârșit oferta și/sau pentru a descuraja cererea. . .

Evaluarea mea este că Bitcoin nu are această aplicație într -un ecosistem economic, iar scopul său principal, iar atracția principală este speculația. Și, spre deosebire de materiile prime, cererea de bitcoin crește atunci când prețul crește și invers, ceea ce este tipic pentru hipetele speculative.

Bitcoin are nevoie de investitori mai mult decât investitori Bitcoin.

Punctul cheie al lui Bron și Tauss este că deficitul în sine nu creează nicio valoare. Faptul că doar 21 de milioane de bitcoin vor exista vreodată nu spune nimic dacă nu există nicio aplicație. Când bulele criptonelor izbucnește, noi și cititorii noștri nu mai trebuie să repetăm ​​aceste argumente. ( Ethan Wu )

O lectură bună

citiți întotdeauna Joseph Wang în blogul său Fed Guy. Aici el (pentru noi) oferă un nou raport despre modul în care influențează ratele cheie ale dobânzii mai mari ale prețurilor bogăției pe un front larg. Prin impunerea pierderilor împrumutului obligațiunilor - un „efect de bogăție inversă” - ratele dobânzilor mai mari aplică o realiniere a portofoliului.