Je Facebook levný? | Finanční časy

Pokračuje ve zpomalení růstu. Pokles ceny akcií lze vysvětlit poněkud špatnými výsledky ve čtvrtém čtvrtletí a velmi špatnou prognózou pro aktuální čtvrtletí.

Aspekt špatných výsledků byl aktivní růst uživatelů, který se zastavil. Myslím, že je moudré předpokládat, že to bude trvalý stát. Nevím, kde skončíte s 2,8 miliardami aktivních uživatelů denně.

Dalším aspektem špatných výsledků byly vyšší výdaje, které byly spojeny hlavně s investicemi do meta osobnosti. Nevím, zda peníze, které jsou uvedeny do meta verše („pohlcující, ztělesněný internet, který umožňuje lepší digitální sociální zážitky“), budou generovat dlouhodobé silné výnosy. Je to vysoce spekulativní aspekt podnikání na Facebooku a měl by být podle toho posouzen. Má určitou hodnotu opce, ale naléhavější otázkou pro investory je to, jak se Facebook Merkewerbeschein vyvíjí v nadcházejících letech.

To nás přivádí k vedení, která obsahovala nechutnou prognózu růstu prodeje 3 až 11 procent v prvním čtvrtletí. K kontextualizaci tohoto: Pokud zadáte 7 % růst prodeje - střed této řady - ve výše uvedené tabulce hodnocení, Facebook najednou vypadá dražší než Microsoft.

Management přisuzoval zpomalení přechodu na krátká videa, která je obtížnější zpeněžitelná než starší formáty sociálních médií, a změny v pokynech pro vymáhání dat společnosti Apple, které Facebook věří, že se v letošním roce věří 10 miliard dolarů). Společnost také zjistila, že někteří inzerenti streamují své rozpočty.

Tyto body byly široce diskutovány. Méně si všimla, ale stejně temná věc je, že kapitálové investice ve výši 18 miliard USD se letos zvýší na 29 až 34 miliard USD. Jedním z skvělých podnětů na Facebooku je, že veškerý jeho příjem je obecně přeměněn volným peněžním tokem. To se nestane v roce 2022.

Myslím, že je to rozumný předpoklad, že Facebook vyřeší video reklamu a distribuci od Apple na základě dat, která je extrahuje z jeho obrovské uživatelské základny, a na nesmírných finančních zdrojích, které mají k dispozici. Společnost má dobrý rekord v řešení tohoto druhu problémů. Také si myslím, že masivní investice do meta verše nebude pokračovat navždy. Jinými slovy, mám podezření, že prognóza prvního čtvrtletí není reprezentativní pro dlouhodobý růstový kurz společnosti a že Facebook je ve skutečnosti levný.

Zde je možný kicker. Facebook by mohl obrátit své pokyny vzhůru nohama a přehánět konkurenční účinek Tikok a Apple, aby přesunul americké soutěžní úřady k ústupu. Cílem by bylo (mimo jiné možné hrůzy), aby se zabránilo nucenému zvrácení fúze Instagramu. To je pohled mého přítele Chrisa Rossbacha, hlavního investičního ředitele J Stern & Co. Věří, že Facebook „odkládá kartel [vymáhání] odsouzením konkurence Tiktoku a problémy Apple“.

Pokud Facebook pokračuje, funguje to. Toto je z nedávno publikovaného článku v The Economist:

Výsledky čtvrtého čtvrtletí společnosti [naznačují, že jeho pozice se zdá být spíše náchylná a její výhry o něco méně dechberoucí. Vypadá to jako firma s pomalým růstem, zastaralý základní produkt a problém s kontrolou nákladů.

To by mělo způsobit, že regulační orgány přehodnotí své předpoklady, říká ekonom:

Vyprávění z roku 2010 - z řady přírodních monopolů s téměř bez námahou dominance nad ekonomikou a investičním portfoliem - již neodráží realitu. Technologické změny a investiční tah mění produkty, které prodávají technologické společnosti a mohou vést k jinému směru vítězů a poražených.

Je Facebook tak chytrý? Vedli jste ekonoma za světlem? Pokud ano, funguje trik také pro regulační orgány? Nemám tušení.

Čtenáři mají myšlenky na bitcoin

Dopis z úterý obsahoval diskusi o různých osudech akcií a kryptomiků meme, ve kterém jsme citovali historika Niall Ferguson, který napsal v Bloombergu. Zde je součást toho, co jsme citovali:

Je to nedostatek [bitcoinových], který se investorům líbí, ve srovnání s Pandemikem, který to objasnil-potenciálně neomezený rozsah fiat měn. . . .

. . . Předpokládám, že tato krypto zima brzy skončí. To bude následovat na jaře, ve kterém bitcoin pokračuje ve svém neustálém pokroku, nejen jako volatilní možnost pro digitální zlato, ale také spolehlivé digitální zlato.

Neovokovali jsme Fergusona, abychom připravili argument, že bitcoin je cenný, protože je vzácný (který byl mnohokrát žvýkán a vyplivnut). Chtěli jsme jen porovnat hlavní okamžik krypta a nedostatek akcií Meme. Ferguson má vliv a jeho podpora je známkou času. Čtenáři by však nedovolili projít argumentem nedostatku. Roger Tauss poukázal na:

Argument nedostatku bitcoinů ignoruje snadnost, s jakou jsou vytvářeny nové kryptoměny. Relevantní počet nabídek není počet bitcoinů, ale celý vesmír kryptoměn.

Martijn Bron, vedoucí kakaového lustrů v Cargill, si myslel, že srovnání s výrobou surovin bylo užitečné:

Nedostatek je relevantní, pokud se týká požadavku, který je odvozen z ekonomického cyklu. To znamená, že pokud existuje potřeba, aplikace aktiva v ekonomickém ekosystému [a] vzácné nabídky, pak se cena zvýší a konečně zvýší nabídku a/nebo odradí poptávku. . .

Mým hodnocením je, že bitcoin nemá tuto aplikaci v ekonomickém ekosystému a jejím hlavním účelem a jeho hlavní atrakcí jsou spekulace. Na rozdíl od surovin se poptávka po bitcoinech zvyšuje, když se cena zvyšuje a naopak, což je typické pro spekulativní humbus.

Bitcoin potřebuje investory více než investoři bitcoiny.

Klíčovým bodem Bron a Tauss je, že samotný nedostatek nevytváří žádnou hodnotu. Skutečnost, že bude existovat pouze 21 milionů bitcoinů, neříká nic, pokud neexistuje žádná aplikace. Když krypto bublina praskne, my a naši čtenáři už nemusíme tyto argumenty opakovat. ( Ethan wu )

Dobré čtení

Vždy číst Joseph Wang ve svém blogu Fed Guy. Zde (pro nás) uvádí novou zprávu o tom, jak vyšší klíčové úrokové sazby ovlivňují ceny bohatství na široké frontě. Uvedením ztrát na půjčku dluhopisů - „efekt reverzního bohatství“ - vyšší úrokové sazby prosazují přepracování portfolia.

Zdroj: Financial Times