Grande demanda por Bitcoin ETF enquanto 'Velho Oeste' atinge Wall St

Wall Street abriu suas portas para a indústria de criptografia esta semana, quando o primeiro fundo negociado em bolsa Bitcoin dos EUA atraiu mais de US$ 1 bilhão em dinheiro de investidores, elevando o preço das maiores moedas digitais a novos máximos.

Veículos semelhantes já estão sendo negociados em outros lugares, mas o lançamento de um ETF criptográfico no maior mercado de ações do mundo marca um marco significativo para os defensores da criptografia, após oito anos de lobby junto aos reguladores.

Pela primeira vez, os principais investidores podem agora deter em suas carteiras títulos vinculados ao Bitcoin listados nos EUA, juntamente com ativos financeiros tradicionais, como ações e títulos.

"Este é o ETF mais rápido a atingir US$ 1 bilhão em ativos... Do ponto de vista do crescimento de ativos e do volume de negócios, isso não tem precedentes e é um sinal de demanda reprimida", disse Todd Rosenbluth, chefe de pesquisa de ETF e fundos mútuos da CFRA.

A bem recebida estreia do ETF Bitcoin mostra como as empresas financeiras tradicionais estão lutando por uma fatia da indústria de ativos digitais. Também sublinha o reconhecimento por parte de muitos vigilantes financeiros de que o sector se tornou demasiado grande e cresceu demasiado rápido para se livrar.

Os investidores de varejo foram responsáveis ​​por apenas cerca de 12-15 por cento das compras líquidas do ETF ProShares nos primeiros dois dias de negociação, indicando interesse significativo entre as instituições, de acordo com o JPMorgan. Outro veículo semelhante, patrocinado pela Valkyrie Funds, foi lançado na sexta-feira, três dias após o produto ProShares. Os analistas esperam que seja replicado muitas vezes.

Outros anúncios esta semana, incluindo uma rodada de financiamento de grande sucesso da exchange de criptomoedas FTX, apoiada por vários investidores de primeira linha, aumentaram o entusiasmo em torno dos ativos digitais.

Esses sinais de interesse crescente, bem como um aumento no número de traders profissionais que usam criptomoedas como base para apostas sofisticadas no mercado, ajudaram a empurrar o preço do Bitcoin acima de US$ 66.000 pela primeira vez na quarta-feira, antes de recuar para cerca de US$ 61.000 na sexta-feira. As ações da Coinbase, a maior bolsa listada, subiram mais de 10% nos dias que antecederam o lançamento.

Mas muitos analistas dizem que o lançamento do ETF ProShares é apenas o começo de uma batalha muito mais longa para convencer a Comissão de Valores Mobiliários de que um produto que oferece uma ligação direta a mercados criptográficos em grande parte não regulamentados deve ser negociado nas bolsas de Wall Street.

Para a SEC, o fator decisivo na aprovação do ETF ProShares foi que o veículo detém contratos futuros negociados na Chicago Mercantile Exchange, uma plataforma de negociação totalmente regulamentada, e não diretamente por meio de moedas digitais. As criptomoedas são normalmente compradas e vendidas em uma variedade de locais de negociação em um mercado que o presidente da Comissão, Gary Gensler, descreveu como o “Velho Oeste”.

"O que temos aqui é um produto que foi aprovado durante quatro anos pela [Commodity Futures Trading Commission] e que está envolvido em algo dentro da nossa jurisdição... Temos a capacidade de integrá-lo na proteção dos investidores", disse Gensler numa entrevista à CNBC.

Interactive Brokers, a corretora de varejo, revelou a negociação de criptografia para consultores financeiros na segunda-feira, mas Thomas Peterffy, seu presidente, foi mais cauteloso sobre o valor de manter o fundo ProShares ou fundos semelhantes para investidores.

Peterffy, que ajudou a trazer computadores para Wall Street na década de 1970, quando usou máquinas para calcular o valor de títulos e opções, disse que o único uso da criptografia é como alternativa quando o sistema monetário ou bancário tem problemas.

“Acho que se surgirem problemas como esse, esses ETFs terão um desconto incrível no valor das moedas.

Outros salientaram que um ETF baseado em futuros pode separar-se do ativo que pretende acompanhar. O USO, o ETF petrolífero de US$ 2,9 bilhões, muitas vezes se afastou significativamente do preço do petróleo bruto dos EUA na última década.

Um factor são os “custos de rotação” – quando o gestor do fundo muda periodicamente para um novo contrato de futuros quando o anterior expira. Isto pode ficar mais caro se o mercado esperar que o preço do Bitcoin suba no futuro. Uma situação em que o preço futuro seja superior ao preço à vista pode significar que o ETF terá um desempenho inferior aos retornos que seriam obtidos com a posse de Bitcoin em cerca de 7% ao ano, disse Andy Kapyrin, codiretor de investimentos da RegentAtlantic, um grupo de consultoria de investimentos registrado de US$ 5 bilhões.

Isso torna o produto mais caro para investidores que desejam manter uma posição no longo prazo, acrescentou Kapyrin. “Isso o relega a carteiras de negociação de curto prazo, em vez de detentores de longo prazo”, disse ele. É “um impedimento para os consultores” que recomendam a manutenção de posições de longo prazo, mas admite que é “um bom produto para negociação”.

Por esse motivo, vários gestores de ativos já estão pressionando para que a SEC dê luz verde à criação de fundos que estejam diretamente ligados aos preços das criptomoedas. Alguns patrocinadores de ETF também retiraram os seus próprios produtos baseados em futuros.

A Invesco disse que se concentraria em obter aprovação para um ETF que detenha tokens digitais. Pouco antes de Wall Street abrir para negociação na terça-feira, a gestora de ativos digitais Grayscale Investments anunciou planos para levantar seus US$ 40 bilhões.

“Há um pouco de euforia na indústria por agora termos um ETF, mas é o primeiro passo”, disse Dave LaValle, chefe global de ETFs da Grayscale. “Em última análise, o objetivo é que os investidores possam escolher entre ETFs baseados em futuros e Bitcoin físico.”

Pode ser um sonho daqui a muitos anos. Brett Harrison, presidente do braço norte-americano da bolsa de derivativos de criptografia FTX, disse que a decisão da SEC esta semana de não atrapalhar o fundo ProShares provavelmente não será a primeira de uma série de dominós regulatórios a cair.

“Acho que a SEC deseja que as exchanges de criptomoedas à vista se enquadrem em alguma estrutura regulatória antes de concordar com isso”, disse ele.

O presidente da SEC, Gensler, pediu aos legisladores dos EUA que concedam poderes para supervisionar as plataformas de negociação de criptografia e deseja que as empresas se registrem na agência.

A SEC também está no meio de um acalorado debate jurídico sobre se as moedas digitais deveriam ser registradas como valores mobiliários. Muitos dos principais players de criptografia questionam essa visão.

“É muito improvável que um Bitcoin direto ou outro tipo de fundo de criptoativos seja aprovado em um futuro próximo”, disse Amy Lynch, fundadora e presidente da Frontline Compliance, uma consultoria regulatória. “No momento, a questão é exatamente que tipo de formato desses ativos será considerado um título.”