Grote vraag naar Bitcoin ETF nu 'Wild West' Wall St-hits raakt

Wall Street opende deze week zijn deuren voor de crypto-industrie toen het eerste Amerikaanse Bitcoin-beursgenoteerde fonds meer dan $1 miljard aan investeerdersgeld aantrok, waardoor de prijs van de grootste digitale valuta naar nieuwe hoogtepunten dreef.

Soortgelijke voertuigen worden al elders verhandeld, maar de lancering van een crypto-ETF op de grootste aandelenmarkt ter wereld markeert een belangrijke mijlpaal voor voorstanders van crypto na acht jaar lobbyen bij toezichthouders.

Voor het eerst kunnen reguliere beleggers nu een in de VS genoteerd Bitcoin-gekoppeld effect in hun portefeuilles houden, naast traditionele financiële activa zoals aandelen en obligaties.

"Dit is de snelste ETF die $1 miljard aan activa bereikt... Vanuit het perspectief van activagroei en handelsvolume is dit ongekend en een teken van opgekropte vraag", zegt Todd Rosenbluth, hoofd van ETF en beleggingsfondsonderzoek bij CFRA.

Het goed ontvangen debuut van de Bitcoin ETF laat zien hoe traditionele financiële bedrijven vechten voor een stukje van de digitale activa-industrie. Het onderstreept ook de erkenning door veel financiële waakhonden dat de sector te groot is geworden en te snel groeit om van zich af te schudden.

Particuliere beleggers waren gedurende de eerste twee handelsdagen goed voor slechts 12 tot 15 procent van de nettoaankopen van de ProShares ETF, wat volgens JPMorgan wijst op aanzienlijke belangstelling onder instellingen. Een ander soortgelijk voertuig, gesponsord door Valkyrie Funds, werd vrijdag gelanceerd, drie dagen na het ProShares-product. Analisten verwachten dat dit nog vele malen zal worden herhaald.

Andere aankondigingen deze week, waaronder een blockbuster-financieringsronde van crypto-exchange FTX, gesteund door een aantal blue chip-investeerders, hebben bijgedragen aan de hype rond digitale activa.

Deze tekenen van toenemende belangstelling, evenals een golf van professionele handelaren die crypto gebruiken als basis voor geavanceerde marktweddenschappen, hebben ertoe bijgedragen dat de Bitcoin-prijs woensdag voor het eerst boven de $66.000 kwam, voordat hij zich vrijdag terugtrok naar ongeveer $61.000. De aandelen van Coinbase, de grootste beursgenoteerde beurs, stegen in de dagen voorafgaand aan de lancering met ruim 10 procent.

Maar veel analisten zeggen dat de lancering van de ProShares ETF slechts het begin is van een veel langere strijd om de Securities and Exchange Commission ervan te overtuigen dat een product dat een directe link biedt naar grotendeels ongereguleerde cryptomarkten op Wall Street-beurzen moet worden verhandeld.

Voor de SEC was de doorslaggevende factor bij de goedkeuring van de ProShares ETF het feit dat het vehikel futurescontracten bevat die worden verhandeld op de Chicago Mercantile Exchange, een volledig gereguleerd handelsplatform, en niet rechtstreeks via digitale munten. Cryptocurrencies worden doorgaans gekocht en verkocht op verschillende handelsplatformen op een markt die Commissievoorzitter Gary Gensler heeft omschreven als het ‘Wilde Westen’.

"Wat je hier hebt is een product dat voor vier jaar is goedgekeurd door [de Commodity Futures Trading Commission] en dat is verpakt in iets dat binnen onze jurisdictie valt... We hebben het vermogen om het te integreren in de bescherming van beleggers", zei Gensler in een interview met CNBC.

Interactive Brokers, de retailmakelaardij, onthulde maandag cryptohandel voor financiële adviseurs, maar Thomas Peterffy, de voorzitter ervan, was voorzichtiger over de waarde van het aanhouden van het ProShares-fonds of soortgelijke fondsen voor beleggers.

Peterffy, die in de jaren zeventig meehielp om computers naar Wall Street te brengen toen hij machines gebruikte om de waarde van effecten en opties te berekenen, zei dat het enige gebruik van cryptovaluta een terugval is wanneer het monetaire of bancaire systeem problemen heeft.

"Ik denk dat als dit soort problemen zich voordoen, deze ETF's een ongelooflijke korting zullen krijgen op de waarde van de munten. Dus ik denk dat het geen nut heeft. Zolang mensen er niet over nadenken, zal de prijs meebewegen met de prijs van Bitcoin."

Anderen wezen erop dat een op futures gebaseerde ETF los kan raken van de activa die hij moet volgen. USO, de olie-ETF van $2,9 miljard, is de afgelopen tien jaar vaak aanzienlijk verwijderd van de prijs van Amerikaanse ruwe olie.

Eén factor zijn de ‘rollkosten’ – wanneer de fondsbeheerder periodiek overschakelt naar een nieuw futurescontract wanneer het vorige afloopt. Dit zou duurder kunnen worden als de markt verwacht dat de Bitcoin-prijs in de toekomst zal stijgen. Een situatie waarin de prijs van futures hoger is dan de spotprijs zou kunnen betekenen dat de ETF ongeveer 7 procent per jaar slechter presteert dan de rendementen die zouden worden verdiend door het bezitten van Bitcoin, zegt Andy Kapyrin, co-chief investment officer bij RegentAtlantic, een geregistreerde beleggingsadviesgroep van $5 miljard.

Dit maakt het product duurder voor beleggers die een positie voor de lange termijn willen aanhouden, aldus Kapyrin. “Dit degradeert het naar handelsportefeuilles voor de kortere termijn in plaats van naar langetermijnhouders”, zei hij. Het is “een no-go voor adviseurs” die aanbeveelt om langetermijnposities in te nemen, maar toegeeft dat het “een goed product is om in te handelen.”

Om deze reden dringen verschillende vermogensbeheerders er al op aan dat de SEC groen licht geeft voor het opzetten van fondsen die direct gekoppeld zijn aan cryptoprijzen. Sommige ETF-sponsors hebben zich ook teruggetrokken uit hun eigen op futures gebaseerde producten.

Invesco zei dat het zich zou concentreren op het verkrijgen van goedkeuring voor een ETF die digitale tokens bevat. Kort voordat Wall Street dinsdag openging voor handel, kondigde digitale vermogensbeheerder Grayscale Investments plannen aan om zijn $40 miljard op te halen.

“Er heerst enige euforie in de sector dat we nu een ETF hebben, maar het is de eerste stap”, zegt Dave LaValle, Global Head of ETFs bij Grayscale. “Uiteindelijk is het doel dat beleggers de keuze moeten hebben tussen ETF’s op basis van futures en fysieke Bitcoin.”

Het kan over vele jaren een droom zijn. Brett Harrison, president van de Amerikaanse tak van de crypto-derivatenbeurs FTX, zei dat het besluit van de SEC om het ProShares-fonds niet in de weg te staan, waarschijnlijk niet de eerste in een reeks regelgevende dominostenen zal zijn die zullen vallen.

“Ik denk dat de SEC wil dat de spot-crypto-uitwisselingen onder een of ander regelgevend kader vallen voordat ze daarmee instemmen”, zei hij.

SEC-voorzitter Gensler heeft de Amerikaanse wetgevers opgeroepen om bevoegdheden te verlenen om toezicht te houden op crypto-handelsplatforms en hij wil dat de bedrijven zich bij het agentschap registreren.

De SEC bevindt zich ook midden in een verhit juridisch debat over de vraag of digitale munten überhaupt als effecten moeten worden geregistreerd. Veel toonaangevende cryptospelers trekken deze visie in twijfel.

“Het is zeer onwaarschijnlijk dat er in de nabije toekomst een direct Bitcoin- of ander type crypto-activafonds zal worden goedgekeurd”, zegt Amy Lynch, oprichter en president van Frontline Compliance, een regelgevend adviesbureau. “Op dit moment is de vraag precies welk type formaat van deze activa als een beveiliging zal worden beschouwd.”