Domanda forte per gli ETF Bitcoin mentre il selvaggio West colpisce Wall Street

Wall Street ha aperto le porte all'industria delle criptovalute questa settimana, quando il primo exchange-traded fund statunitense basato su Bitcoin ha attirato più di 1 miliardo di dollari in denaro degli investitori, portando il prezzo delle più grandi valute digitali a nuovi massimi.

Veicoli simili sono già scambiati altrove, ma il lancio di un ETF crittografico sul mercato azionario più grande del mondo segna una pietra miliare significativa per i sostenitori delle criptovalute dopo otto anni di lobbying sui regolatori.

Per la prima volta, gli investitori tradizionali possono ora detenere nei loro portafogli un titolo legato al Bitcoin quotato negli Stati Uniti insieme ad asset finanziari tradizionali come azioni e obbligazioni.

"Questo è l'ETF più veloce a raggiungere 1 miliardo di dollari di asset... Dal punto di vista della crescita degli asset e del volume degli scambi, questo è senza precedenti e un segno di domanda repressa", ha affermato Todd Rosenbluth, responsabile della ricerca su ETF e fondi comuni di investimento presso CFRA.

Il debutto ben accolto dell’ETF Bitcoin mostra come le società finanziarie tradizionali stiano lottando per una parte del settore degli asset digitali. Ciò sottolinea inoltre il riconoscimento da parte di molti osservatori finanziari del fatto che il settore è diventato troppo grande e cresce troppo rapidamente per potersene liberare.

Secondo JPMorgan, gli investitori al dettaglio hanno rappresentato solo circa il 12-15% degli acquisti netti dell'ETF ProShares nei primi due giorni di negoziazione, indicando un interesse significativo tra le istituzioni. Un altro veicolo simile, sponsorizzato da Valkyrie Funds, è stato lanciato venerdì, tre giorni dopo il prodotto ProShares. Gli analisti si aspettano che venga replicato molte volte.

Altri annunci di questa settimana, tra cui un round di finanziamento di successo da parte dell'exchange di criptovalute FTX sostenuto da una serie di investitori blue-chip, hanno aumentato l'hype che circonda le risorse digitali.

Questi segnali di crescente interesse, così come l’aumento dei trader professionisti che utilizzano le criptovalute come base per sofisticate scommesse di mercato, hanno contribuito a spingere il prezzo del Bitcoin sopra i 66.000 dollari per la prima volta mercoledì, prima di ritirarsi a circa 61.000 dollari entro venerdì. Le azioni di Coinbase, la più grande borsa quotata, sono aumentate di oltre il 10% nei giorni precedenti al lancio.

Ma molti analisti affermano che il lancio dell’ETF ProShares è solo l’inizio di una battaglia molto più lunga per convincere la Securities and Exchange Commission che un prodotto che offre un collegamento diretto ai mercati delle criptovalute in gran parte non regolamentati dovrebbe essere scambiato sulle borse di Wall Street.

Per la SEC, il fattore decisivo nell’approvazione dell’ETF ProShares è stato che il veicolo detiene contratti futures negoziati sul Chicago Mercantile Exchange, una sede di negoziazione completamente regolamentata, e non direttamente tramite monete digitali. Le criptovalute vengono generalmente acquistate e vendute in una varietà di sedi di negoziazione in un mercato che il presidente della Commissione Gary Gensler ha descritto come il “selvaggio West”.

"Quello che avete qui è un prodotto che è stato approvato per quattro anni dalla [Commodity Futures Trading Commission] e che è racchiuso in qualcosa all'interno della nostra giurisdizione... Abbiamo la capacità di integrarlo nella protezione degli investitori", ha detto Gensler in un'intervista alla CNBC.

Interactive Brokers, l'intermediario al dettaglio, ha presentato lunedì il trading di criptovalute per i consulenti finanziari, ma Thomas Peterffy, il suo presidente, è stato più cauto riguardo al valore di detenere il fondo ProShares o fondi simili per gli investitori.

Peterffy, che ha contribuito a portare i computer a Wall Street negli anni '70 quando utilizzava macchine per calcolare il valore di titoli e opzioni, ha affermato che l'unico utilizzo delle criptovalute è come ripiego quando il sistema monetario o bancario ha problemi.

"Penso che se dovessero sorgere problemi come questo, questi ETF avranno uno sconto incredibile sul valore delle monete. Quindi penso che non serva a nulla. Finché le persone non ci pensano, il prezzo si sposterà con il prezzo del Bitcoin."

Altri hanno sottolineato che un ETF basato sui futures può staccarsi dall’asset che intende replicare. USO, l’ETF sul petrolio da 2,9 miliardi di dollari, si è spesso allontanato in modo significativo dal prezzo del greggio statunitense negli ultimi dieci anni.

Un fattore sono i “costi di rollio”, ovvero quando il gestore del fondo passa periodicamente a un nuovo contratto future alla scadenza del precedente. Ciò potrebbe diventare più costoso se il mercato prevede che il prezzo del Bitcoin aumenti in futuro. Una situazione in cui il prezzo dei futures è superiore al prezzo spot potrebbe significare che l'ETF sottoperforma i rendimenti che si otterrebbero dal possesso di Bitcoin di circa il 7% all'anno, ha affermato Andy Kapyrin, co-chief investment officer di RegentAtlantic, un gruppo di consulenza sugli investimenti registrato da 5 miliardi di dollari.

Ciò rende il prodotto più costoso per gli investitori che desiderano mantenere una posizione a lungo termine, ha aggiunto Kapyrin. “Ciò lo relega a portafogli di trading a breve termine piuttosto che a detentori a lungo termine”, ha affermato. È “un divieto per i consulenti” che consigliano di mantenere posizioni a lungo termine, ma ammette che è “un buon prodotto per il trading”.

Per questo motivo diversi asset manager stanno già spingendo affinché la SEC dia il via libera alla creazione di fondi direttamente collegati ai prezzi delle criptovalute. Anche alcuni sponsor degli ETF si sono ritirati dai propri prodotti basati su futures.

Invesco ha affermato che si concentrerà sull’ottenimento dell’approvazione per un ETF che detiene token digitali. Poco prima dell’apertura delle negoziazioni di Wall Street martedì, il gestore di asset digitali Grayscale Investments ha annunciato l’intenzione di raccogliere 40 miliardi di dollari.

“C’è un po’ di euforia nel settore per il fatto che ora abbiamo un ETF, ma è il primo passo”, ha affermato Dave LaValle, responsabile globale degli ETF presso Grayscale. "In definitiva, l'obiettivo è che gli investitori possano scegliere tra ETF basati su futures e Bitcoin fisici."

Può essere un sogno tra molti anni. Brett Harrison, presidente della filiale statunitense dell'exchange di derivati ​​crittografici FTX, ha affermato che la decisione della SEC di questa settimana di non ostacolare il fondo ProShares difficilmente sarà la prima di una serie di domino normativi a cadere.

"Penso che la SEC voglia che gli scambi di criptovalute spot rientrino in un quadro normativo prima di accettare ciò", ha affermato.

Il presidente della SEC Gensler ha invitato i legislatori statunitensi a concedere poteri per supervisionare le piattaforme di trading di criptovalute e vuole che le società si registrino presso l'agenzia.

La SEC è anche nel mezzo di un acceso dibattito legale sull’opportunità o meno di registrare le monete digitali come titoli. Molti importanti operatori di criptovaluta mettono in dubbio questo punto di vista.

"È molto improbabile che un Bitcoin o un altro tipo di fondo di criptovalute venga approvato nel prossimo futuro", ha affermato Amy Lynch, fondatrice e presidente di Frontline Compliance, una società di consulenza normativa. "In questo momento la domanda è esattamente quale tipo di formato di questi asset sarà considerato un titolo."