Hedgefond er strandet på FTX med milliarder

Hedgefond har lagt milliarder av dollar på den mislykkede Cryptocurrency Exchange FTX og kunne vente i mange år til de kommer tilbake fra en markedsplass som de en gang trodde at det var en av de mest pålitelige spillene i bransjen.

I en situasjon som minner om Lehman Brothers i 2008, der milliarder av dollar forble fanget i årevis i milliarder av dollar, befant investorene seg midt i tusenvis av kreditorer i en svært kompleks konkurs.

Den plutselige svikt i FTX denne måneden, som ble estimert til 32 milliarder dollar i år, har sjokkert investorer som støttet ham og forhandlere som brukte ham. Dommerinnleggelser på søndag viste at FTX skylder mer enn 3 milliarder dollar til sine 50 største kreditorer, som sannsynligvis er et stort antall hedgefond, mer tradisjonelle kapitalforvaltere og andre forhandlere.

"Jeg mistet investorenes penger etter at de stolte på meg til å styre risikoer, og jeg er virkelig lei meg," twitret Travis Kling, grunnlegger av Ikigai Asset Management, som har et "stort flertall" av hans hedgefond av FTX. "Jeg har støttet FTX offentlig mange ganger," la han til. "Jeg tok feil."

I følge datagruppen Crypto Fund Research har

Crypto-fokuserte hedgefond et direkte engasjement i FTX-gruppen eller FTT, det egen digitale tokenet fra FTX, som den har annonsert for å stimulere mer handel i hovedutvekslingen, på rundt 2 milliarder dollar.

I begynnelsen av denne måneden avslørte Financial Times at Galois Capital, hvis grunnlegger Kevin Zhou ble tilskrevet oppdaget sammenbruddet av cryptocurrency Luna, ble bundet til FTX omtrent halvparten av hovedstaden.

Zhou innrømmet at han var "dypt lei seg" og at han "undervurderte risikoen for solvens med å holde midlene våre til FTX". Han sa at det kan ta noen år før "noen få prosent av eiendelene våre" ble gjenvunnet.

Crypto Fund Research anslår at mellom 100 og 150 krypto hedgefond eller omtrent 25 til 40 prosent av det totale antallet slike spesielle fond har direkte engasjement i FTX -gruppen eller i FTT.

Gjennomsnittlig forpliktelse er rundt 7 til 12 prosent av det totale forvaltede fondet, med noen fond som holder en stor del av eiendelene sine på børsen ifølge datagruppen.

inkludert selskaper som Genesis Trading, som har satt tilbaketrekning i hans låneenhet, og Blockfi, som har tatt lignende skritt, kan være opp til $ 4 til $ 5 milliarder dollar, sa Crypto Fund Research.

FTX kunngjorde søndag i rettsfiler at hver av hans ti største kreditorer skyldte minst 100 millioner dollar. De 50 viktigste kreditorene hvis navn er svertet i innleveringen skyldes alle mer enn $ 20 millioner.

Institusjoner som opptrer med krypto undring hvem du kan stole på hvis den antatt rockfast FTX kan kollapse så raskt. Ledere har trukket ut penger fra børsene fra forsiktighet.

"Jeg tror vi vil se ytterligere forretningssvikt de kommende ukene, så vi har redusert vårt engasjement for alle andre motstandere," sa en fondsforvalter.

I motsetning til tradisjonelle børser som ganske enkelt bringer kjøpere med selgere, holder krypto -børser generelt kundenes eiendeler over lengre tid for å gjøre handel enklere for kundene. Dette gjør imidlertid brukerne angrepsbar hvis selve børsen får vanskeligheter.

og i motsetning til Lehman, der kreditorene endelig ble tilbakebetalt mer enn 100 prosent av eiendelene, er alt annet enn tydelig hvor mye som skal betales tilbake.

I et illevarslende tegn sa den nye administrerende direktøren fra FTX, John Ray III, torsdag at han aldri hadde sett en så fullstendig svikt i bedriftskontrollene. Ray la til at han ikke hadde noen tillit til balansen han hadde sett.

Så langt har

FTX bare funnet 740 millioner dollar krypto, som "bare er en brøkdel av digitale eiendeler", som håper å gjenvinne tilbake, sammenlignet med 9 milliarder dollar i forpliktelser dagen før kollapsen. I tillegg undersøker FTX "unormale" transaksjoner som har funnet sted på børsene etter konkursen.

Mange spesialiserte krypto -hedgefond ble fanget med eiendeler ved FTX fordi det ble ansett som en av Blue Chip -børsene i en stort sett uregulert sektor.

"FTX var høydepunktet, den vakreste jenta i klassen," sa Kvamme Jensen, medfondssjef for AKJ Digital Assets Fund. "De ble sett på som en raffinert og ren motpart, et bilde som var hovedårsaken til deres suksess."

Han sa at krypto hedgefond “generelt har lite fokus på risikoanalyse” av store børser. Implementeringen av en grundig flid er vanskelig, sa han, på grunn av mangelen på regulering og de avsidesliggende stedene der det er mange børser.

Su Zhu, medfunder av det kollapsede hedgefondet Three Arrows Capital, twitret at han flyttet handelen til FTX i fjor, oppmuntret av sjenerøse forhold og støtte til en rekke store risikokapitalnavn. "Jeg antok at noen gjorde DD der [due diligence] og at de må ha vokst opp."

FTX har også sendt mer mainstream hedgefond som vurderer handel med krypto for å dra nytte av de høye avkastningene i eiendelen. Ifølge en hedgefondsjef var hans utvalg av potensielle kunder at det startet med krypto, men ville utvide til valuta og futures, som effektivt ville bruke pengene til et fond på alle marginregnskapet.

"Hvor mange av dere har stolt på at FTX er en god aktør som er opptatt av å promotere bransjen", skrev investeringsselskapet Sino Global Capital forrige uke og la til at ditt direkte engasjement var på børsen "i Middle Seven -sifit -serien". "Vi angrer dypt på denne misforståtte tilliten."

laurence.fletcher@ft.com