Patří kryptoměny do portfolia ESG?

Doug Miller pevně věří v sílu technologií řešit problémy životního prostředí.

Jako student magisterského studia na londýnské Imperial College zorganizoval Američan terénní studii o kancelářských zaměstnancích a spotřebě energie. Zjistil, že automatizace spínačů světel je účinnější a levnější než spoléhat se na to, že zhasne světla poslední osoba, která opustí místnost.

Ve své současné roli v globální neziskové organizaci Energy Web se dostal ještě více do high-tech: vyvinul certifikační systém pro digitální aktiva, která spoléhají na čistou energii. „Vycházím čistě z hlediska životního prostředí,“ říká. "Blockchain je důležitou součástí energetického přechodu."

Ale správci aktiv s odpovědností v oblasti životního prostředí, sociálních věcí a správy věcí veřejných mohou uvažovat jinak. Blockchain je nejlépe známý jako technologie, která je základem kryptoměn, jako je bitcoin – aktiva, jejichž uhlíková stopa a využití v nezákonných transakcích je přenesou mimo prostor ESG. To se ale může změnit, protože blockchain díky úsilí Millera a dalších expanduje do více oblastí ekonomiky.

Kryptoměny vděčí za svou pochybnou ekologickou pověst obrovskému množství elektřiny, často vyráběné z uhlí, k jehož výrobě jsou zapotřebí počítače. A protože nepodléhají vládní regulaci, jsou oblíbeným prostředkem směny pro zločince a teroristy: Hackeři, kteří například v květnu uzavřeli Colonial Pipeline v USA, dostali výkupné v bitcoinech.

Evropský správce aktiv Candriam začátkem tohoto roku řekl, že „kryptoměny mají před sebou ještě dlouhou cestu, aby splnily kritéria ESG“, přičemž uvedl praní špinavých peněz a dopad „těžby“ coinů na životní prostředí (prostřednictvím složitých výpočtů, které je generují).

Miller se ale snaží poukázat na rozdíl mezi spekulativními měnami a technologií, která podporuje nejen je, ale i další, vlídnější digitální aktiva – jako jsou údajně vstupenky bezpečné pro reklamy prodávané na mistrovství světa 2018. Tuto technologii využívají i centrální banky.

„Existuje riziko, že se technologie blockchain a kryptoměny sloučí,“ říká. „Pomáhat energetickým společnostem lépe spravovat jejich rozvodnou síť je velmi odlišné od [kryptoměny] Dogecoinu. Energy Web provozuje takový síťový projekt s australskou elektrárenskou společností.

Minulý měsíc UBS Wealth Management uvedl, že kromě zdravotní péče a udržitelnosti vytváří příležitosti „digitální transformace sektorů od dopravy přes výrobu až po finanční služby“.

V dokumentu hodnotícím investice do kryptoměn analytici správce aktiv doporučovali, aby se „investoři zaměřili na společnosti vystavené vývoji technologie distribuované účetní knihy, spíše než aby se přímo zabývali kryptoměnami“.

Distribuované účetní knihy – z nichž jedním typem je blockchain – jsou systémy, které při ověřování transakcí spoléhají na kolektivní smlouvu uživatelů.

V poslední době se vyvinula technologie, která snižuje počet uživatelů potřebných ke schvalování transakcí, díky čemuž jsou tyto systémy energeticky účinnější. Nedávná studie z University College London zjistila, že některé nové technologie distribuovaných účetních knih – využívající takzvaný protokol „proof-of-stake“ namísto starší metody „proof-of-work“ – byly až třikrát efektivnější než předchozí systémy.

„Naše práce ukazuje, že [novější blockchainy]... by mohly dokonce snížit energetické požadavky tradičních centrálních platebních systémů, což zvyšuje naději, že technologie distribuované účetní knihy mohou pozitivně přispět k boji proti změně klimatu,“ uzavřel dokument. Další impuls by mohl přijít z Crypto Climate Accord, jejímž cílem je dekarbonizace kryptoprůmyslu do roku 2030 (a u jejíhož založení stál Miller).

Zasvěcenci kryptoměn také poukazují na to, že uhlíková stopa těžby bitcoinů klesá, zejména poté, co Čína letos zakázala soukromé kryptoměny a ukončila obrovské těžební operace.

Technologie distribuované účetní knihy mohou pomoci v boji proti změně klimatu

Účinky jsou již viditelné v datech. V květnu Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index odhadl, že globální spotřeba elektřiny bitcoinů je zhruba stejná jako ve Švédsku. Tento měsíc je na úrovni Kyrgyzstánu – výrazně nižší úroveň.

A konvenční aktiva mají své vlastní problémy. "Někdo by mohl namítnout, že existuje mnohem větší, ale subtilnější problém s nekrytými penězi, pokud jde o životní prostředí," uvedli analytici Deutsche Bank v nedávné zprávě. Tvrdí, že měny kryté centrálními bankami jsou „nejlepším nástrojem k urychlení spotřeby od zítřka do dneška“, s odkazem na schopnost národních politiků tisknout peníze prostřednictvím kvantitativního uvolňování.

Přesto kolem kryptoměn existují značná rizika, zejména pro zodpovědné investory. Používání digitálních mincí k nezákonným činnostem je stále rozšířené. Společnost Chainalysis, společnost zabývající se monitorováním kryptoměn, říká, že bitcoin zůstává pro zločince atraktivní „kvůli své pseudonymní povaze a snadnosti, s jakou mohou uživatelé okamžitě posílat prostředky kamkoli na světě navzdory jeho transparentnímu a sledovatelnému designu“.

Přesto existuje několik nadějných znamení pro fanoušky kryptoměn. Chainalysis zjistila, že v roce 2019 byly remitence v hodnotě přibližně 21,4 miliardy USD způsobeny nezákonnou činností, což představuje 2,1 procenta všech transakcí s kryptoměnami. Loni taková aktivita klesla na zhruba 10 miliard dolarů v transakcích, tedy 0,34 procenta z celkového počtu.

Mnozí nadále věří, že kryptoměny nakonec po krachu zmizí a shoří kvůli jejich spekulativní povaze a nedostatku vlastní hodnoty. Hrozbou jsou také regulace centrálních bank a digitální měny.

„Bitcoin je videohra,“ řekl FT Jan Kregel, ekonom a ředitel výzkumu Levyho ekonomického institutu na Bard College v New Yorku. "Existuje potenciál, aby kryptosvět explodoval a způsobil krizi větší než subprime." Technologie, která za tím stojí, tu však pravděpodobně zůstane.