FTX och bananböjningen på marknaderna

Här är vi igen på två av marknadsfrågorna som visas om och om igen i år: det kaotiska spelet med katastrofen i krypto och jagar efter en mildare inställning från den amerikanska Federal Reserve.

Båda är dramatiska på sitt eget sätt, men de senare är mycket viktigare för hälsan hos portföljerna hos mainstream -investerare.

Felet som uppstår när krypto glider alltid av den mörka kunskapen att vissa naiva amatörinvesterare tappar sina besparingar. Bitcoin, den största token i gruppen, har sjunkit med cirka 18 procent under denna vecka.

Men alla nya köpare som tillkom efteråt gav upp 70 procent från november till juni och sedan uppgav till cirka 20 000 dollar vardera, visste förmodligen vad de var involverade i. Om de tog på sig kraschen visste de förmodligen att det var en pråm.

Små investerare är särskilt skadade av myntens glidvärde. Professionella tar smärtan genom sina lager. Och de led en brutal kollision med verkligheten den här veckan efter att Sam Bankman-Friess FTX-UPPOSEDLY den mer pålitliga börsen i detta frigående marknad fick en god gammaldags bankkörning innan han registrerade konkurs.

För det första förtroendet från det infödda symbolet för FTX, FTT - en ganska ofta förekomst av tokens som är baserade på förtroende och hand -rörade ambitioner istället för traditionella tråkiga saker som inkomst, utdelning, räntebetalningar och institutionellt motstånd.

Det var tillräckligt dåligt, men FTX -rival Binance kom in och förvärrade saker. Först och främst, genom den offentliga avsiktsförklaringen att sälja sina aktier till FTX -tokens, och sedan rädda själva börsen genom erbjudandet innan han drar sig ur en sådan affär, vilket innebär att hennes VD Changpeng Zhao är den sista återstående kungen av kryptografi. SBF, som han kallas, var tvungen att avgå som VD.

Detta är allt förstklassigt drama och förödmjukande för FTX: s givare som drack Kool-Aid säkert. En av dem, Risk Capital Company Sequoia, sa den här veckan att hon skulle skriva av sina 210 miljoner investeringar i FTX till noll och fann att "en likviditetskris har skapat en risk för solvens för börsen".

Jämför detta med Sequoias sprudlande bedömning av utsikterna för FTX i en extremt lång artikel som den publicerade online för mindre än två månader sedan. I en nu borttagen profil med 13 800 ord (detta är ungefär 16 gånger längden på denna kolumn), beskrev Sequoia Bankman-Frieds "Legenda Status". Hans förklaring av hur man kunde "köpa en banan" med FTX en dag (jag skämt), satte Sequoia -teamet i entusiasm. "Jag älskar den här grundaren," sa en. "Det var en vision om själva pengarnas framtid", sa profilen. Nu kommer du att ha svårt att ringa upp dina pengar från FTX, än mindre köpa frukt med det.

De bästa komedi- eller dramaskriptförfattarna i världen kunde inte komma med en mer förlöjligad konferens för en bransch som har varit absurd länge. Kom ihåg att Bankman-stekt själv sa att han skulle vilja köpa Goldman Sachs först förra året. Och ändå är mynten fortfarande ansvariga. Även med alla dessa snurrning och pilar handlas Bitcoin till cirka 16500 dollar. Morgan Stanley antar att många inte kommer att sälja förrän vi minskar till $ 10.000, baserat på när privata investerare kommer in och på handelspsykologi.

Faktum är att priset på tokens återhämtade sig kort från det lägsta denna vecka efter att slutligen en paus i inflationsmoln slutligen bildades.

Uppgifterna som publicerades på torsdagen visade att den årliga amerikanska inflationen var 7,7 procent i oktober. Efter rimliga standarder är detta extremt högt och långt över mål. Men det markerade den minsta 12-månadersökningen sedan januari.

Hela året runt sökte investerare desperat efter ett tecken på att Fed åtminstone kunde bromsa deras räntesökning, och slutligen hittade de en, i kall, hård data.

Marknadsreaktionen var absolut explosiv. S&P 500 -indexet ökade med 5,5 procent. Om du tar ut de vilda flyktiga scenerna våren 2020 är detta det största dagliga rallyet i mer än ett decennium och en av de största någonsin. Den teknikbaserade NASDAQ -kompositen gjorde 7,4 procent högre.

Kurserna för statsobligationer sköt upp och pressade avkastningen. Återlämnandet av de två åriga kvaliteten sjönk med cirka 0,25 procentenheter till 4,33 procent, den starkaste nedgången sedan oktober 2008.

Så här säger marknaden: Uppdraget uppfylls. Kris över. Är investerarna övertagen? Ja. Detta är bara en datapunkt, och det är inte garanterat att den pressar ner slutpunkten för räntesökningarna för Fed. Men det är så spelet fungerar. Och enligt Bank of America har fondförvaltare hållit mer kontanter sedan 2001 än någonsin, vilket erbjuder enorm stans för uppgången.

"Marknaderna har äntligen fått vad de ville," säger Emmanuel Cau, strateg på Barclays. Reaktionen var "euforisk" och stärker FOMO - rädslan för att missa något, säger han.

Det faktum att efter en vecka att det visade sig att grunden för marknaden byggdes på sand, verkade till och med ha gett Bitcoin en drivkraft, berättar för dem två saker: Först efter några startar kan detta vara den stora, början på en betydande marknadsåterhämtning efter fruktansvärda 12 månader. För det andra kan du inte köpa bananer på Blockchain, och du kommer förmodligen aldrig att göra det.

katie.martin@ft.com