Ftx in banana na trgih

Tu smo znova pri dveh tržnih vprašanjih, ki se letos vedno znova pojavljajo: kaotična igra s katastrofo v kriptovaluta in lov na blažji odnos ameriške zvezne rezerve.

Oba sta na svoj način dramatična, slednja pa je veliko pomembnejša za zdravje portfeljev glavnih vlagateljev.

Napaka, ki nastane, ko kripto zdrsne, vedno ublaži temno znanje, da nekateri naivni amaterski vlagatelji izgubijo prihranke. Bitcoin, največji žeton v skupini, je v tem tednu padel za približno 18 odstotkov.

Toda vsi novi kupci, ki so bili nato dodani, so od novembra do junija odpovedali 70 odstotkov in nato navedli približno 20.000 dolarjev, verjetno so vedeli, v kaj sodelujejo. Če so se lotili trka, so verjetno vedeli, da gre za barko.

Majhni vlagatelji so še posebej poškodovani z drzno vrednostjo kovancev. Strokovnjaki se bolečino lotijo ​​svojih zalog. In ta teden so doživeli brutalno trčenje z resničnostjo, potem ko je Sam Bankman-Frieds FTX zavzel zanesljivejšo borzo na tem trgu na prostem, je pred prijavo na stečaj doživela dobro staromodno bančno vožnjo.

Prvič, zaupanje domačega žetona FTX, FTT - dokaj pogost pojav žetonov, ki temeljijo na zaupanju in ročno moče ambicije, namesto na tradicionalnih dolgočasnih stvareh, kot so dohodek, dividende, izplačila obresti in institucionalni odpor.

To je bilo dovolj slabo, toda tekmec FTX je prišel in poslabšal stvari. Najprej z javno izjavo o nameri prodati svoje zaloge žetonom FTX in nato rešiti borzo sami s ponudbo, preden se umakne iz takega dogovora, kar pomeni, da je njen izvršni direktor Changpeng Zhao zadnji preostali kralj kriptografije. SBF, kot se imenuje, je moral odstopiti kot izvršni direktor.

To je vse prvovrstna drama in ponižujoča za FTX-ove donatorje, ki so varno pili Kool-Aid. Ena od njih, podjetje za tveganje Capital Sequoia, je ta teden dejala, da bo odpisala 210 milijonov naložb v FTX na nič in ugotovila, da je "kriza likvidnosti ustvarila tveganje za plačilno sposobnost za borzo".

Primerjajte to z bujno oceno možnosti FTX v izjemno dolgem članku, ki ga je objavil prek spleta pred manj kot dvema mesecema. V zdaj izbrisanem profilu s 13.800 besedami (to je približno 16-krat večja od dolžine tega stolpca) je Sequoia Bankman-Frieds opisal "status legende". Njegova razlaga, kako bi lahko nekega dne "kupil banano" s FTX (ne šalim se), je navdušil ekipo Sequoia. "Obožujem tega ustanovitelja," je rekel eden. "To je bila vizija prihodnosti samega denarja," je dejal profil. Zdaj boste težko poklicali svoj denar od FTX, kaj šele, da bi z njim kupili sadje.

Najboljši avtorji komedij ali dramskih scenarijev na svetu niso mogli izmisliti bolj zasmehovane konference za industrijo, ki je že dolgo absurdna. Ne pozabite, da je sam Bankman-Fried dejal, da bi rad kupil Goldman Sachs šele lani. Pa vendar so kovanci še vedno odgovorni. Tudi pri vseh teh vrtečih se in puščicah se Bitcoin trguje s približno 16500 dolarji. Morgan Stanley predpostavlja, da se mnogi ne bodo prodali, dokler se ne zmanjšamo na 10.000 dolarjev, glede na to, kdaj zasebni vlagatelji vstopijo in na trgujejo psihologijo.

Dejansko se je cena žetonov na kratko odvzela z najnižjega tega tedna, potem ko se je končno oblikoval inflacijski oblaki.

Podatki, objavljeni v četrtek, so pokazali, da je bila letna inflacija v ZDA 7,7 odstotka oktobra. Po razumnih standardih je to izjemno visoko in daleč nad zaključkom. Vendar je od januarja zaznamoval najmanjše 12-mesečno povečanje.

Vlagatelji so ves leto obupno iskali znak, da bi Fed lahko vsaj upočasnil zvišanje obrestnih mer, na koncu pa so našli enega, v hladnih in trdih podatkih.

Tržna reakcija je bila popolnoma eksplozivna. Indeks S&P 500 se je povečal za 5,5 odstotka. Če spomladi 2020 vzamete divje nestanovitne prizore, je to največji dnevni reli več kot desetletje in eden največjih doslej. Nasdaq Composite, ki temelji na tehnologiji, je bil 7,4 odstotka višji.

Tečaji vladnih obveznic so se sprožili in pritiskali na donose. Donosnost obeh let se je zmanjšala za približno 0,25 odstotne točke na 4,33 odstotka, kar je najmočnejši upad od oktobra 2008.

Tako pravi trg: Misija izpolnjena. Kriza čez. Ali so vlagatelji prehiteli? DA. To je le ena podatkovna točka in ni zagotovljeno, da pritiska na končno točko zvišanja obrestne mere Fed. Toda tako igra deluje. Po podatkih Bank of America upravljavci skladov od leta 2001 hranijo več gotovine kot kdaj koli prej, kar ponuja ogromen udarec za vzpon.

"Trgi so končno dobili, kar so želeli," pravi Emmanuel Cau, strateg v Barclaysu. Reakcija je bila "evforična" in krepi fomo - strah, da bi kaj izpustil, pravi.

Dejstvo, da se je po enem tednu, ko se je izkazalo, da so temelji trga zgrajeni na pesek, celo zdelo, da je Bitcoin potisnil, pove dve stvari: najprej bi lahko po nekaj začetku to velik, začetek pomembnega trga po groznih 12 mesecih. Drugič, ne morete kupiti banan na blockchainu in tega verjetno ne boste nikoli storili.

katie.martin@ft.com