FTX en de Banana Bend op de markten

>

Hier zijn we opnieuw bij twee van de marktkwesties die dit jaar steeds opnieuw verschijnen: het chaotische spel met de catastrofe in crypto en jagen op een mildere houding van de Amerikaanse Federal Reserve.

Beide zijn dramatisch op hun eigen manier, maar dit laatste is veel belangrijker voor de gezondheid van de portefeuilles van reguliere beleggers.

De storing die zich voordoet wanneer crypto glijdt, wordt altijd verlicht door de donkere kennis dat sommige naïeve amateur -investeerders hun spaargeld verliezen. Bitcoin, het grootste token in de groep, is in de loop van deze week met ongeveer 18 procent gedaald.

Maar alle nieuwe kopers die daarna werden toegevoegd, gaven van november tot juni 70 procent op en verklaarde toen elk ongeveer $ 20.000, wist waarschijnlijk waar ze bij betrokken waren. Als ze de crash aannamen, wisten ze waarschijnlijk dat het een binnenschip was.

Kleine beleggers worden met name beschadigd door de glijwaarde van de munten. De professionals nemen de pijn door hun voorraden. En ze leden deze week een brutale botsing met de realiteit nadat Sam Bankman FTX-geselecteerde de betrouwbaardere beurs in deze vrije uitloopmarkt had, leed een goede ouderwetse bankrun voordat hij faillissement registreerde.

Ten eerste, het vertrouwen van het inheemse token van FTX, FTT - een vrij frequent optreden van tokens die zijn gebaseerd op vertrouwen en handgemaakte ambities in plaats van traditionele saaie dingen zoals inkomsten, dividenden, rentebetalingen en institutionele weerstand.

Dat was al erg genoeg, maar de FTX -rivaal Binance kwam binnen en maakte het erger. Allereerst, door de openbare verklaring van intentie om hun aandelen te verkopen aan FTX -tokens, en vervolgens om de beurs zelf te redden via het aanbod voordat ze zich terugtrekken uit een dergelijke deal, wat betekent dat haar CEO Changpeng Zhao de laatst overgebleven koning van cryptografie is. SBF, zoals hij wordt genoemd, moest ontslag nemen als CEO.

Dit is allemaal eersteklas drama en vernederend voor FTX's donoren die de Kool-Aid veilig dronken. Een van hen, de Risk Capital Company Sequoia, zei deze week dat ze haar 210 miljoen investering in FTX naar nul zou afschrijven en ontdekte dat "een liquiditeitscrisis een risico op solvabiliteit voor de beurs heeft gecreëerd".

Vergelijk dit met Sequoia's uitbundige beoordeling van de vooruitzichten van FTX in een extreem lang artikel dat het minder dan twee maanden geleden online publiceerde. In een nu verwijderd profiel met 13.800 woorden (dit is ongeveer 16 keer de lengte van deze kolom), beschreef Sequoia Bankman-gefidsden "legenda-status". Zijn uitleg over hoe je op een dag met FTX een banaan kon kopen "met FTX (ik maak geen grapje), bracht het Sequoia -team in enthousiasme. "Ik hou van deze oprichter," zei iemand. "Het was een visie over de toekomst van geld zelf", zei het profiel. Nu zul je moeite hebben om je geld op te roepen van FTX, laat staan ​​fruit ermee kopen.

De beste komedie- of dramascriptauteurs ter wereld konden geen meer belachelijke conferentie bedenken voor een industrie die al lang absurd is. Vergeet niet dat Bankman-gefrituurd zelf zei dat hij vorig jaar pas Goldman Sachs zou willen kopen. En toch zijn de munten nog steeds aansprakelijk. Zelfs met al deze draaiende en pijlen wordt Bitcoin verhandeld op ongeveer $ 16500. Morgan Stanley gaat ervan uit dat velen niet zullen verkopen totdat we afnemen tot $ 10.000, gebaseerd op wanneer particuliere investeerders in en op handelspsychologie gaan.

In feite herstelde de prijs van de tokens deze week kort van de laagste na eindelijk een pauze in de inflatiewolken die eindelijk zijn gevormd.

De gegevens die donderdag werden gepubliceerd, toonden aan dat de jaarlijkse Amerikaanse inflatie in oktober 7,7 procent was. Na redelijke normen is dit extreem hoog en ver boven de afwerking. Maar het markeerde de kleinste toename van 12 maanden sinds januari.

Het hele jaar door zochten beleggers wanhopig naar een teken dat de Fed op zijn minst hun renteverhoging kon vertragen, en uiteindelijk vonden ze er een, in koude, harde gegevens.

De marktreactie was absoluut explosief. De S&P 500 -index nam met 5,5 procent toe. Als je de wild vluchtige scènes in het voorjaar van 2020 uitschakelt, is dit de grootste dagelijkse rally voor meer dan een decennium en een van de grootste ooit. De op technologie gebaseerde NASDAQ -composiet maakte 7,4 procent hoger.

De cursussen van staatsobligaties schoten omhoog en drukten op het rendement. Het rendement van de twee jaar daalde met ongeveer 0,25 procentpunten tot 4,33 procent, de sterkste daling sinds oktober 2008.

Dit is hoe de markt zegt: missie vervuld. Crisis over. Worden de beleggers ingehaald? Ja. Dit is slechts één gegevenspunt en het is niet gegarandeerd dat het het eindpunt van de renteverhogingen van de Fed afneemt. Maar zo werkt het spel. En volgens de Bank of America hebben fondsbeheerders sinds 2001 meer geld gehouden dan ooit, wat een enorme klap biedt voor de opleving.

"De markten hebben eindelijk gekregen wat ze wilden", zegt Emmanuel Cau, strateeg bij Barclays. De reactie was "euforisch" en versterkt Fomo - de angst om iets te missen, zegt hij.

Het feit dat na een week dat de fundamenten van de markt op zand waren gebouwd, zelfs Bitcoin een stuwkracht leken te hebben gegeven, vertelt ze twee dingen: ten eerste, na een paar start, zou dit de grote kunnen zijn, het begin van een aanzienlijk marktherstel na vreselijke 12 maanden. Ten tweede kun je geen bananen kopen op de Blockchain, en dat doe je waarschijnlijk nooit.

katie.martin@ft.com