FTX un banānu saliekums tirgos

Šeit mēs atkal atrodamies divos tirgus jautājumos, kas atkal un atkal parādās šogad: haotiskā spēle ar katastrofu kriptogrāfijā un medīšanai ASV federālo rezervju maigai attieksmei.

Abi ir dramatiski savā veidā, bet pēdējais ir daudz svarīgāks vispārējo investoru portfeļu veselībai.

Kārtības darbības traucējumi, kas rodas, kad kripto slīdēšanu vienmēr mazina tumšās zināšanas, ka daži naivi amatieru investori zaudē ietaupījumus. Bitcoin, lielākais grupas grupas, šīs nedēļas laikā ir samazinājies par aptuveni 18 procentiem.

Bet visi jaunie pircēji, kas tika pievienoti pēc tam, atdeva 70 procentus no novembra līdz jūnijam un pēc tam katrs paziņoja aptuveni 20 000 USD, iespējams, zināja, kas viņi ir iesaistīti. Ja viņi uzņemas avāriju, viņi droši vien zināja, ka tā ir barža.

Mazus investorus īpaši sabojā monētu slīdēšanas vērtība. Profesionāļi uzņemas sāpes, izmantojot savus krājumus. Un viņi šonedēļ cieta nežēlīgu sadursmi ar realitāti pēc tam, kad Sems Bankmans ftx-supposposed, uzticamāka birža šajā brīvās diapazona tirgū, pirms bankrota reģistrēšanas cieta labu vecmodīgu bankas darbību.

Pirmkārt, FTX dzimtā marķiera uzticība, FTT - diezgan bieža žetonu parādīšanās, kuru pamatā ir uzticēšanās un ar rokām radītās ambīcijas, nevis tradicionālas garlaicīgas lietas, piemēram, ienākumi, dividendes, procentu maksājumi un institucionālā pretestība.

Tas bija pietiekami slikti, bet FTX konkurējošais Binance ienāca un pasliktināja situāciju. Pirmkārt, ar publisku nodomu deklarāciju pārdot savus krājumus FTX žetoniem un pēc tam, lai ietaupītu pašu biržu, izmantojot piedāvājumu, pirms izstāšanās no šāda darījuma, kas nozīmē, ka viņas izpilddirektore Changpeng Zhao ir pēdējais atlikušais kriptogrāfijas karalis. SBF, kā viņu sauc, bija jāatkāpjas no izpilddirektora amata.

Šī ir visa pirmās klases drāma un pazemojoša FTX donoriem, kuri droši dzēra Kool-Aid. Viens no tiem, riska kapitāla uzņēmums Sequoia, šonedēļ sacīja, ka viņa norakstīs savus 210 miljonus ieguldījumu FTX līdz nullei un atklāja, ka "likviditātes krīze ir radījusi maksātspējas risku biržai".

Salīdziniet to ar Sequoia pārpilno FTX perspektīvu novērtējumu ārkārtīgi garā rakstā, kuru tiešsaistē publicēja mazāk nekā pirms diviem mēnešiem. Tagad izdzēstā profilā ar 13 800 vārdiem (tas ir apmēram 16 reizes lielāks par šīs kolonnas garumu) Sequoia Bankman-Fried aprakstīja "Legenda statuss". Viņa paskaidrojums par to, kā kādu dienu varētu "iegādāties banānu" ar FTX (es nejokoju), lika entuziasmā Sequoia komandu. "Es mīlu šo dibinātāju," sacīja viens. "Tas bija redzējums par pašas naudas nākotni," sacīja profils. Tagad jums būs grūti izsaukt savu naudu no FTX, nemaz nerunājot par augļu pirkšanu.

Labākie komēdijas vai drāmas scenāriju autori pasaulē nevarēja nākt klajā ar izsmalcinātāku konferenci nozarei, kas ilgu laiku ir bijusi absurda. Atcerieties, ka Bankmans pats pats teica, ka viņš vēlētos iegādāties Goldman Sachs tikai pagājušajā gadā. Un tomēr monētas joprojām ir atbildīgas. Pat ar visām šīm vērpjot un bultiņām Bitcoin tiek tirgots aptuveni 16500 USD vērtībā.

Faktiski žetonu cena īsi atguvās no zemākā šonedēļ pēc tam, kad beidzot beidzot izveidojās inflācijas mākoņu pārtraukums.

Ceturtdien publicētie dati parādīja, ka gada ASV inflācija oktobrī bija 7,7 procenti. Pēc saprātīgiem standartiem tas ir ārkārtīgi augsts un tālu virs finiša. Bet tas iezīmēja mazāko 12 mēnešu pieaugumu kopš janvāra.

Visu gadu investori izmisīgi meklēja zīmi, ka FED vismaz var palēnināt viņu procentu likmju pieaugumu, un visbeidzot viņi to atrada aukstos, cietos datos.

Tirgus reakcija bija absolūti sprādzienbīstama. S&P 500 indekss palielinājās par 5,5 procentiem. Ja 2020. gada pavasarī izņemsit mežonīgi gaistošās ainas, šis ir lielākais ikdienas mītiņš vairāk nekā desmit gadu laikā un viens no visu laiku lielāko. Uz tehnoloģiju balstītais NASDAQ kompozīts padarīja par 7,4 procentiem augstāku.

Valdības obligāciju kursi izšāva un piespieda atdevi. Divu gada pakāpes atgriešanās samazinājās par aptuveni 0,25 procentpunktiem līdz 4,33 procentiem, kas ir spēcīgākais kritums kopš 2008. gada oktobra.

Tā saka tirgus: misija piepildījās. Krīze beigusies. Vai investori tiek apņemti? Jā. Tas ir tikai viens datu punkts, un nav garantēts, ka tas nospiež Fed procentu likmju pieauguma beigas punktu. Bet tieši tā spēle darbojas. Un saskaņā ar Bank of America datiem fondu pārvaldnieki kopš 2001. gada ir glabājuši vairāk naudas nekā jebkad agrāk, kas piedāvā milzīgu perforatoru uzplaukumam.

"Tirgi beidzot ir ieguvuši to, ko viņi gribēja," saka Barclays stratēģis Emanuels Kau. Viņš saka, ka reakcija bija "eiforiska" un stiprina FOMO - bailes kaut ko izlaist.

Fakts, ka pēc nedēļas, kad izrādījās, ka tirgus pamati ir būvēti uz smiltīm, pat šķita, ka tie ir devuši Bitcoin vilci, viņiem saka divas lietas: pirmkārt, pēc dažiem sākuma tas varētu būt lielais, ievērojamas tirgus atveseļošanās sākums pēc briesmīgajiem 12 mēnešiem. Otrkārt, jūs nevarat iegādāties banānus blokķēdē, un jūs, iespējams, nekad to nedarīsit.

katie.martin@ft.com