FTX ir bananų lenkimas rinkose

Čia mes vėl susiduriame su dviem rinkos problemomis, kurios šiais metais vėl ir vėl pasirodo: chaotiškas žaidimas su katastrofa kriptovaliute ir medžioklė dėl švelnesnio JAV federalinio rezervo požiūrio.

abu yra dramatiški savaip, tačiau pastarasis yra daug svarbesnis pagrindinių investuotojų portfelių sveikatai.

Gedimas, kuris atsiranda, kai kriptovaliutų slydimas visada mažina tamsias žinias, kad kai kurie naivūs mėgėjų investuotojai praranda santaupas. Bitcoin, didžiausias grupės ženklas, per šią savaitę sumažėjo maždaug 18 procentų.

Bet visi nauji pirkėjai, kurie vėliau buvo pridėti, atsisakė 70 procentų nuo lapkričio iki birželio, o po to nurodė maždaug 20 000 USD, tikriausiai žinojo, į ką jie dalyvavo. Jei jie imsis avarijos, jie tikriausiai žinojo, kad tai yra barža.

Mažus investuotojus ypač kenkia monetų slydimo vertė. Profesionalai patiria skausmą per savo atsargas. Ir jie šią savaitę patyrė žiaurų susidūrimą su realybe po to, kai Sam Bankman-Frieds FTX buvo suplanuotas, patikimesnė vertybinių popierių birža šioje laisvos diapazono rinkoje-prieš registruodami bankrotą patyrė gerą senamadišką banką.

Pirma, FTX vietinio ženklo pasitikėjimas, FTT - gana dažnas žetonų, pagrįstų pasitikėjimo ir rankomis priimtomis ambicijomis, vietoj tradicinių nuobodžių dalykų, tokių kaip pajamos, dividendai, palūkanų mokėjimai ir institucinis pasipriešinimas.

Tai buvo pakankamai blogai, tačiau FTX varžovų dvejonė atėjo ir dar labiau apsunkino. Visų pirma, viešai paskelbus ketinimą parduoti savo akcijas FTX žetonams, o paskui išsaugoti pačią vertybinių popierių biržą per pasiūlymą prieš pasitraukdamas iš tokio susitarimo, o tai reiškia, kad jos generalinis direktorius Changpengas Zhao yra paskutinis likęs kriptografijos karalius. SBF, kaip jis vadinamas, turėjo atsistatydinti iš generalinio direktoriaus pareigų.

Tai visa pirmos klasės drama ir žeminanti FTX donorus, kurie saugiai gėrė „Kool-Aid“. Viena iš jų, „Risk Capital Company Sequoia“, šią savaitę teigė, kad ji nurašys savo 210 milijonų investicijų į FTX iki nulio, ir nustatė, kad „likvidumo krizė sukėlė vertybinių popierių biržos mokumo riziką“.

Palyginkite tai su puikiu Sequoia FTX perspektyvų įvertinimu nepaprastai ilgame straipsnyje, kurį ji paskelbė internete mažiau nei prieš du mėnesius. Dabar ištrintame profilyje su 13 800 žodžių (tai yra apie 16 kartų didesnis už šio stulpelio ilgį), „Sequoia Bankman-Frieds“ aprašė „legendos būseną“. Jo paaiškinimas, kaip vieną dieną (aš nejuokauju) „nusipirkti bananą“ su FTX (aš nejuokauju). „Aš myliu šį įkūrėją“, - sakė vienas. „Tai buvo pačios pinigų ateities vizija“, - sakė profilis. Dabar jums bus sunku iškviesti pinigus iš FTX, jau nekalbant apie vaisių pirkimą.

Geriausios komedijos ar dramos scenarijaus autoriai pasaulyje negalėjo sugalvoti labiau išjuoktos konferencijos pramonei, kuri ilgą laiką buvo absurdiška. Atminkite, kad pats „Bankman“ keptas teigė, kad norėtų nusipirkti „Goldman Sachs“ tik praėjusiais metais. Ir vis dėlto monetos vis dar yra atsakingos. Net ir su visais šiais verpimo ir strėlėmis „Bitcoin“ prekiaujama maždaug 16500 USD. Morganas Stanley daro prielaidą, kad daugelis neparduos, kol sumažės iki 10 000 USD, atsižvelgiant į tai, kada privatūs investuotojai pateks į prekybos psichologiją ir kuria prekiauja.

Tiesą sakant, žetonų kaina trumpai atsigavo iš žemiausio šios savaitės po to, kai pagaliau pagaliau susiformavo infliacijos debesų pertrauka.

Ketvirtadienį paskelbti duomenys parodė, kad spalio mėn. Metinė JAV infliacija buvo 7,7 proc. Po pagrįstų standartų tai yra ypač aukšta ir daug virš finišo. Bet tai žymi mažiausią 12 mėnesių padidėjimą nuo sausio mėn.

Ištisus metus investuotojai desperatiškai ieškojo ženklo, kad Fed gali bent jau sulėtinti savo palūkanų normos padidėjimą, ir galiausiai rado vieną, šaltų, sunkių duomenų.

Rinkos reakcija buvo absoliučiai sprogstanti. „S&P 500“ indeksas padidėjo 5,5 proc. Jei išimsite nepaprastai nepastovias scenas 2020 m. Pavasarį, tai yra didžiausias kasdienis mitingas daugiau nei dešimtmetį ir vienas didžiausių visų laikų. „Nasdaq Composite“ sukurta technologija sudarė 7,4 proc. Daugiau.

Vyriausybės obligacijų kursai sušaudė ir spaudė grąžą. Dviejų metų laipsnio grąža sumažėjo maždaug 0,25 procentinio punkto iki 4,33 proc., Tai yra stipriausias nuosmukis nuo 2008 m. Spalio mėn.

Taip sako rinka: misija įvykdė. Krizė baigėsi. Ar investuotojai aplenkė? Taip. Tai tik vienas duomenų taškas, ir negarantuojama, kad jis paspaudžia Fed palūkanų normos padidėjimo galutinį tašką. Bet taip veikia žaidimas. O Amerikos banko duomenimis, nuo 2001 m. Fondo valdytojai išlaikė daugiau grynųjų nei bet kada, o tai siūlo didžiulį perforatorių pakilimui.

„Rinkos pagaliau gavo tai, ko norėjo“, - sako „Barclays“ strategas Emmanuelis Cau. Jis sako, kad reakcija buvo „euforiška“ ir sustiprino FOMO - baimė kažko praleisti.

faktas, kad po savaitės paaiškėjo, kad ant smėlio buvo pastatyti rinkos pamatai, net atrodė, kad „Bitcoin“ trauka jiems pasakoja du dalykus: pirma, po kelių startų tai gali būti didelis, reikšmingo rinkos atsigavimo pradžia po baisių 12 mėnesių. Antra, jūs negalite nusipirkti bananų „Blockchain“ ir tikriausiai niekada to nepadarysite.

katie.martin@ft.com