FTX et le Banana Bend sur les marchés

Ici, nous sommes à nouveau à deux des problèmes du marché qui apparaissent encore et encore cette année: le jeu chaotique avec la catastrophe en crypto et la chasse à une attitude plus douce de la Réserve fédérale américaine.

Les deux sont dramatiques à leur manière, mais ce dernier est beaucoup plus important pour la santé des portefeuilles des investisseurs traditionnels.

Le dysfonctionnement qui survient lorsque la cryptographie glisse est toujours atténuée par la sombre connaissance que certains investisseurs amateurs naïfs perdent leurs économies. Bitcoin, le plus grand jeton du groupe, a chuté d'environ 18% au cours de cette semaine.

Mais tous les nouveaux acheteurs qui ont été ajoutés par la suite ont abandonné 70% de novembre à juin, puis ont déclaré environ 20 000 $ chacun, savaient probablement dans quoi ils étaient impliqués. S'ils prenaient l'accident, ils savaient probablement que c'était une barge.

Les petits investisseurs sont particulièrement endommagés par la valeur de glissement des pièces. Les professionnels prennent la douleur à travers leurs stocks. Et ils ont subi une collision brutale avec la réalité cette semaine après que SAM Bankman Frieds FTX a supporté que la bourse la plus fiable de ce marché en plein air a subi une bonne course de banque à l'ancienne avant de s'inscrire en faillite.

Premièrement, la confiance du Token natif de FTX, FTT - une occurrence assez fréquente de jetons qui sont basés sur la confiance et les ambitions de la main-ont améliorées au lieu de choses ennuyeuses traditionnelles telles que le revenu, les dividendes, les paiements d'intérêts et la résistance institutionnelle.

C'était assez grave, mais la Binance rivale de la FTX est entrée et a aggravé les choses. Tout d'abord, par le biais de la déclaration publique d'intention de vendre leurs actions à des jetons FTX, puis de sauver la bourse elle-même via l'offre avant de se retirer d'un tel accord, ce qui signifie que son PDG, Changpeng Zhao, est le dernier roi restant de la cryptographie. SBF, comme on l'appelle, a dû démissionner de PDG.

C'est tout un drame de première classe et humiliant pour les donateurs de FTX qui ont bu le Kool-Aid en toute sécurité. L'une d'elles, la société de capital pour risque Sequoia, a déclaré cette semaine qu'elle rattraperait ses 210 millions d'investissements dans FTX à zéro, et a constaté que "une crise de liquidité a créé un risque de solvabilité pour la bourse".

Comparez cela avec l'évaluation exubérante de Sequoia des perspectives de FTX dans un article extrêmement long qu'il a publié en ligne il y a moins de deux mois. Dans un profil désormais supprimé avec 13 800 mots (c'est environ 16 fois la longueur de cette colonne), Sequoia Bankman a décrit "Legenda Status". Son explication de la façon dont on pourrait "acheter une banane" avec FTX un jour (je ne plaisante pas), a mis l'équipe Sequoia dans l'enthousiasme. "J'adore ce fondateur", a déclaré l'un. "C'était une vision de l'avenir de l'argent lui-même", a déclaré le profil. Vous aurez maintenant du mal à appeler votre argent auprès de FTX, sans parler d'acheter des fruits avec.

Les meilleurs auteurs de scripts de comédie ou de théâtre au monde ne pouvaient pas proposer une conférence plus ridiculisée pour une industrie qui est absurde depuis longtemps. N'oubliez pas que Bankman Freed lui-même a déclaré qu'il aimerait acheter Goldman Sachs que l'année dernière. Et pourtant, les pièces sont toujours responsables. Même avec toutes ces spinnings et ces flèches, Bitcoin est échangé à environ 16500 $. Morgan Stanley suppose que beaucoup ne se vendront pas avant de passer à 10 000 $, en fonction du moment où les investisseurs privés entrent et sur la psychologie commerciale.

En fait, le prix des jetons s'est rétabli brièvement de son plus bas cette semaine après une pause dans les nuages ​​d'inflation a finalement formé.

Les données publiées jeudi ont montré que l'inflation annuelle américaine était de 7,7% en octobre. Après des normes raisonnables, c'est extrêmement élevé et bien au-dessus de la finition. Mais il a marqué la plus petite augmentation de 12 mois depuis janvier.

Toute l'année, les investisseurs ont désespérément cherché un signe que la Fed pourrait au moins ralentir leur augmentation de taux d'intérêt, et finalement ils ont trouvé un, dans des données froides et dures.

La réaction du marché était absolument explosive. L'indice S&P 500 a augmenté de 5,5%. Si vous sortez les scènes extrêmement volatiles au printemps 2020, c'est le plus grand rallye quotidien pendant plus d'une décennie et l'un des plus grands de tous les temps. Le composite NASDAQ basé sur la technologie a augmenté 7,4%.

Les cours d'obligations publiques ont tiré sur les rendements. Le retour de la note de deux ans a chuté d'environ 0,25 points de pourcentage à 4,33%, la baisse la plus forte depuis octobre 2008.

C'est ainsi que le marché dit: la mission réalisée. Crise terminée. Les investisseurs sont-ils dépassés? Oui. Ce n'est qu'un point de données, et il n'est pas garanti qu'il fait pression sur le point final des augmentations de taux d'intérêt de la Fed. Mais c'est ainsi que le jeu fonctionne. Et selon la Bank of America, les gestionnaires de fonds ont gardé plus d'argent depuis 2001 que jamais, ce qui offre un énorme punch pour la hausse.

"Les marchés ont enfin ce qu'ils voulaient", explique Emmanuel Cau, stratège chez Barclays. La réaction a été "euphorique" et renforce FOMO - la peur de manquer quelque chose, dit-il.

Le fait qu'après une semaine, il s'est avéré que les fondations du marché ont été construites sur du sable, semblaient même avoir donné à Bitcoin une poussée, leur raconte deux choses: premièrement, après quelques démarrages, cela pourrait être le grand, le début d'une reprise du marché importante après 12 mois terribles. Deuxièmement, vous ne pouvez pas acheter de bananes sur la Blockchain, et vous ne le ferez probablement jamais.

katie.martin@ft.com